Интервью с генеральным директором УК УРАЛСИБ Александром Пугачем

Мы можем вместе предлагать государству меры по стимулированию развития рынка

Несмотря на то, что рынку управления активами в России исполняется 15 лет, его развитие протекает вне какой-либо официальной или полуофициальной стратегии. Как Вы считаете, нужна ли отрасли такая стратегия?

Нужны ли партийные ячейки и профсоюзы? Попробуйте спросить PIMCO или Fidelity, есть ли стратегия развития у отрасли управления активами США. Советская система развалилась в 1991 году. Теперь у нас свободный конкурентный рынок. Компании могут договариваться о каких-то общих действиях, совместных акциях, но развитие каждый всё-таки планирует сам. Если мы станем сговариваться, кто как разовьётся – это уже предмет антимонопольного разбирательства. На государственном уровне есть стратегия развития финансовых рынков, но она всегда будет носить очень условный характер – по большому счёту, это просто план мероприятий и набор пожеланий. Другое дело, что мы можем вместе предлагать государству меры по стимулированию развития рынка, и убежать, что они дадут существенный позитивный эффект для всей экономики.

– Если смотреть в масштабах всей экономики, каков размер рынка управления активами?

Чуть больше 4% ВВП. Но если вычесть кэптивные средства – менее 2%. Даже в большинстве развивающихся стран это соотношение на порядок выше.

– На сегодняшний день число клиентов управляющих компаний не превышает 500-650 тысяч человек. До какого размера, по Вашему мнению, должна увеличиться совокупная клиентская база УК?

На самом деле, если учитывать пенсионные накопления, это уже больше 5 млн. человек. В перспективе может быть 20-25% экономически активного населения, т.е. 14-16 миллионов.

– Как этого добиться?

Такой рост произойдёт и без дополнительных стимулов в течение 5-7 лет. Просто в силу того, что частные УК показывают более высокую доходность и более эффективно продвигают свои услуги, чем ВЭБ. Кроме того, при нормальном развитии экономики процентные ставки по депозитам будут всё менее конкурентными по сравнению с доходностью ПИФов и ДУ. Если государство добавит налоговые льготы для пенсионных накоплений, этот рубеж может быть достигнут на пару лет раньше.

– Каким Вы видите рынок управления активами через 10 лет?

Круглым и обтекаемым. Хочется, конечно, пообещать, что мы все перейдём в новое измерение, будем регулярно летать в космос и двигать котировки усилием мысли (смеется). На самом деле, если вспомнить рынок десятилетней давности, он мало чем принципиально отличался от сегодняшнего. Главное, что поменяется – это объём, он может вырасти в 10 раз за 10 лет. И должно резко повыситься качество клиентского сервиса – скорость, удобство, объём доступной информации, адаптация продуктов под индивидуальные потребности.

– Когда можно ожидать возвращение массового продвижения рынка коллективных инвестиций?

Во вторник (смеется). Если считать массовым продвижением уличные растяжки и рекламные ролики по телевидению, - то через пару лет, когда фондовый рынок подойдёт к очередному циклическому пику. По сути же массовое продвижение и не прекращалось никогда, просто концентрируется на прямых контактах с потенциальными клиентами.

– Существуют ли какие-нибудь проблемы в сегменте управления активами институциональных инвесторов?

Одна из них – противоречие между долгосрочной природой пенсионных сбережений и требованием краткосрочной безубыточности. Кроме того - ограниченный набор инвестиционных инструментов и закрытость НПФов для рыночных управляющих компаний.

– Также большую важность играет индивидуальное доверительное управление. Как должен развиваться этот сегмент?

Динамично. В России больше ста тысяч долларовых миллионеров и все они – потенциальные клиенты ДУ. Вопрос – в достаточном количестве квалифицированных сэйлзов и в постепенном избавлении клиентов от кризисной паники. Потенциально этот сегмент должен составлять 25-30 млрд. долларов – почти столько же, сколько весь реальный рынок УА сегодня.

– Сколько УК, по Вашему мнению, должно быть представлено на рынке для того, чтобы он мог качественно развиваться?

Текущий объём рынка позволяет с нормальной рентабельностью капитала работать 20-30 компаниям. Допустим, ещё столько же могут находиться на стадиях start-up и early growth. Остальное – балласт, по большому счёту. Но рынок у нас свободный: если кому-то хочется содержать УК и у него есть средства – имеет полное право. Клиенты, к счастью, понимают разницу, и в подавляющем большинстве отдают предпочтение лидерам рынка с длительной историей.

– Имеет ли смысл дифференциация требований к капиталу УК в зависимости от специализации компании?

Сомнительно. Получится, что одни клиенты изначально будут иметь лучший уровень защиты, а другие – худший.

– Сколько денег должно быть под управлением компании, чтобы она могла на должном уровне поддерживать свои бизнес-процессы и систему риск-менеджмента?

Порядка пятисот миллионов долларов.