Дефолты на рынке корпоративных облигаций: теория или реальная угроза

14 декабря состоялся Круглый стол "Дефолты на рынке корпоративных облигаций: теория или реальная угроза", организованный рейтинговым агентством "Эксперт РА".

Согласно исследованию, проведенному аналитиками агентства, в настоящее время на рынке торгуются бонды предприятий и банков более чем на 30 млрд долларов (в 15 раз больше чем в 2001 году).

Изменилась и структура рынка. В начале текущего десятилетия рынок формировали нефтегазовые, металлургические и телекоммуникационные компании. По объемам размещенных займов им до сих пор нет конкурентов. А вот по числу эмиссий сейчас лидерство постепенно захватывают региональные предприятия пищевой промышленности, ритейла, машиностроения, строительного комплекса.

Как отметил Андрей Лозовой, экономический советник Департамента операций на финансовых рынках Банка России, сдерживает развитие рынка - ограничение по допуску для ЗАО. По его словам, фактически игра на бирже становится недоступной для банковского сектора.

Участники круглого стола согласились с выводами "Эксперт РА", что массовый приход на рынок компаний третьего-четвертого эшелона с одной стороны дает возможность инвестору улучшить диверсификацию своего портфеля, повысить его доходность, с другой стороны - повышает риски инвестирования.

По данным исследования "Эксперт РА", основная доля размещенных облигаций находится вне зоны риска. На облигации класса А приходится 36,9% совокупного объема размещенных бумаг. Правда, их удельный вес в общем количестве эмиссий невелик и составляет менее 14%. Наибольшее число отечественных эмитентов по уровню своего кредитного качества отнесены к классу В (удовлетворительный уровень надежности). На их долю приходится 56,6% общего объема размещенных эмиссий и 73% от общего числа заемщиков, получивших дистанционный рейтинг "Эксперт РА".

На группу С (низкий уровень надежности) приходится 14 % в количестве эмиссий. В группе представлены и мелкие торговые сети, и промышленные предприятия, и региональные строительные компании, и оптовики. Уровень рисков, принимаемых на себя покупателями таких бумаг, весьма высок. Проблемы могут появиться, например, при серьезном изменении конкурентной ситуации в регионе. Спровоцировать масштабную волну дефолтов эмитентов группы С, по мнению аналитиков "Эксперт РА", может глобальное изменение экономической конъюнктуры В большинстве случаев деятельность компаний этой группы зависит от уровня доходов населения. В ситуации, если на смену действующей сейчас тенденции к повышению благосостояния российских граждан придет стагнация или даже спад, у высокорисковых заемщиков может не хватить свободы маневра в управлении долгом.