• Главная
• Рейтинги
• Кредитные рейтинги и рейтинги надежности
• Рейтинги кредитоспособности компаний
• Методика

Методика присвоения рейтингов кредитоспособности компании нефинансового сектора

Представленная методика является краткой версией. Полная версия является конфиденциальной и не является публичной.

Кредитный рейтинг компании нефинансового сектора представляет собой мнение рейтингового агентства «Эксперт РА» о способности и возможности компании своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства.

Рейтинговая оценка, присваиваемая агентством, адаптирована к специфическим особенностям российского рынка и не учитывает странового риска России. Страновые риски учитываются только для компаний, работающих за рубежом. Корректировка на уровень страновых рисков производится на основе внутренних страновых рейтингов и степени зависимости бизнеса рейтингуемой компании от этих рисков.

Источники информации

При проведении рейтинговой оценки используются следующие источники информации:

1. Формы №1, 2 финансовой отчетности на последнюю отчетную дату и за три года, предшествующие проведению рейтинговой оценки (включая текущий год) (поквартально).
2. Формы №3, 4, 5 финансовой отчетности на 1 января текущего и за три года, предшествующие проведению рейтинговой оценки (включая текущий год).
3. Формы финансовой отчетности, подготовленные в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета (при их наличии) за три года, предшествующие проведению рейтинговой оценки.
4. Пояснительная записка к годовым балансам и аудиторские заключения за три года, предшествующие проведению рейтинговой оценки.
5. Устав компании, протоколы заседаний Совета директоров за три года, предшествующие проведению рейтинговой оценки (включая текущий), корпоративные программные документы.
6. Типовая анкета Компании по форме Агентства.

Структура рейтингового анализа

Логическая схема методики, в соответствии с которой «Эксперт РА» производит присвоение рейтинга кредитоспособности компании, включает анализ трех блоков: оценка бизнес-рисков (1), оценка финансовых рисков (2) и оценка корпоративных рисков (3). Полученная оценка корректируется с учетом факторов поддержки и стресс-факторов.

В качестве факторов поддержки учитываются дополнительные финансовые и нефинансовые ресурсы компании (поддержка собственников, поддержка государства).

В качестве стресс-факторов учитываются факторы, которые содержат в себе высокий риск резкого и значительного снижения платежеспособности компании.

В качестве стресс-факторов выделяются следующие факторы:

• Узкая специализация;
• Производство;
• Собственники;
• Конфликт с государством;
• Долговая нагрузка;
• Иные.

Система показателей

Бизнес-риски.

В рамках оценки бизнес-рисков оцениваются такие факторы как уровень диверсификации и уровень производства, тенденции в динамике производств, состояние основных фондов и инвестиции, характер взаимоотношений с контрагентам, характеристика и перспективы развития рынков сбыта, позиции компании на внутреннем и внешнем рынках.

Для оценки уровня диверсификации выявляется зависимость бизнеса компании от каких-либо рынков, помимо этого рассматривается динамика изменения диверсификации бизнеса компании. Чем больше бизнес компании завит от какой-либо одной отрасли, тем хуже с точки зрении рейтинга.

Важную роль в рейтинговой оценке играет состояние основных фондов. Важно, чтобы компания использовала технологии если не мирового уровня, то хотя бы их уровень в целом соответствовал техническому и технологическому уровню производства в России. Чем больше идет проектов по обновлению производственных фондов и расширению производственных мощностей, тем увереннее будет чувствовать компания, что позитивно скажется на рейтинговой оценке.

У компании с высоким уровнем кредитоспособности должна быть как широкая база поставщиков, так и стабильная структура потребителей. Уровень связанных сторон в структуре продаж должен стремиться к минимуму. При этом важно, чтобы денежной компоненты в расчетах стремилась к 100%.

С точки зрения финансовой устойчивости важно, чтобы основные для компании рынки имели тенденцию к развитию. Желательно, чтобы все рынки сбыта продукции компании были свободны от специальных форм воздействия со стороны государства. Пороговые значения для вхождения на рынок в значительной мере ограничивают проникновение на рынок новых компаний.

Размеры компании тоже важны. Лучше, если компания входит в «Эксперт-400», либо является лидером своего рынка. География деятельности компании должна быть предельно широкой. Помимо этого, взаимоотношения компании с местными органами власти могут оказать существенное влияние на рейтинговую оценку.

Финансовые риски.

В рамках оценки финансовых рисков проводится оценка активов, платежеспособности, долговой нагрузки и кредиторской задолженности, прибыли и рентабельности, деловой активности, валютных рисков.

Для оценки активов рассчитывается объем чистого оборотного капитала, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Оценивается динамика активов за последние 3 года. Помимо этого в рамках оценки активов анализируется объем, динамика, диверсификация и качество дебиторской задолженности.

При оценке платежеспособности внимание в первую очередь обращается на капитал и уровень ликвидности. В рамках оценки капитала анализируется его достаточность и динамика. Уровень ликвидности рассчитывается путем расчета коэффициентов абсолютной ликвидности, срочной ликвидности, текущей ликвидности, покрытия, общей платежеспособности, а также рассчитывается общая степень платежеспособности.

Абсолютная ликвидность. Соотношение характеризует, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидных активов. Соотношение может иметь либо нейтральное, либо негативное влияние.
Срочная ликвидность. Соотношение характеризует уровень ликвидности эмитента в среднесрочной перспективе, т.е. без учета наименее ликвидных оборотных активов.
Текущая ликвидность. Соотношение характеризует достаточность оборотных средств компании, которые могут быть использованы для погашения своих краткосрочных обязательств.
Коэффициент покрытия. Данный коэффициент показывает возможности предприятия погасить все свои текущие обязательства за счет имеющихся и ожидаемых в ближайшее время от покупателей средств. Слишком высокое значение коэффициента – скорее показатель плохого менеджмента (затоваривание, излишние складские запасы), и ухудшения ситуации с расчетами (увеличение дебиторской задолженности из-за неплатежей), чем показатель высокой ликвидности.
Коэффициент общей платежеспособности. Данный коэффициент показывает способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми активами. Основным фактором, обуславливающим общую платежеспособность, является наличие у предприятия реального собственного капитала.
Степень платежеспособности общая. Данный показатель характеризует общую ситуацию с платежеспособностью организации, объемами ее заемных средств и сроками возможного погашения задолженности предприятия перед кредиторами. Определяется как отношение обязательств предприятия к среднемесячной выручке. Измеряется в месяцах.

Одним из основных показателей при оценке кредитоспособности компании является оценка ее долговой нагрузки. В рамках этого раздела оценивается структура и динамика кредиторской задолженности и непосредственно уровень долговой нагрузки.

В рамках оценки кредиторской задолженности анализируется ее объем, динамика и диверсификация.

Для оценки уровня долговой нагрузки рассчитываются отношение объема долга к выручке за предыдущий год, отношение объема долга к размеру прибыли/убытка от продаж [1] за предыдущий год, отношения объема выплат по процентам к размеру прибыли/убытка от продаж1 за предыдущий год, отношение выплат по долгам в период действия рейтинга к размеру прибыли/убытка от продаж1 за предыдущий год, доля выплат по кредитам в период действия рейтинга к общему объему выплат по кредитам. Также проводится анализ динамики и диверсификации долговых обязательств компании.

Главным критерием эффективности деятельности компании является ее уровень рентабельности. В рамках этого раздела рассчитываются объем чистой прибыли,  рентабельность чистых активов по чистой прибыли, общая рентабельность активов по чистой прибыли, рентабельность собственного капитала по чистой прибыли, рентабельность продаж по чистой прибыли

В рамках кредитного рейтинга проводится оценка показателей деловой активности, для чего рассчитываются период оборота дебиторской задолженности, период оборота кредиторской задолженности, период оборота активов, период оборота капитала и период оборота запасов.

Также в рамках оценки финансовых рисков проводится анализ валютных рисков. Проводится сравнительная оценка структуры выручки и обязательств компании разрезе валют.

Корпоративные риски.

В рамках выявления корпоративных рисков проводится оценка структуры акционерного капитала, существующей практики принятия решений, практики взаимодействия с дочерними и зависимыми обществами, уровня финансовой и информационной прозрачности, качества финансового планирования, качества страховой защиты и уровня организации риск-менеджмента.

При анализе акционерного каптала в первую очередь обращается внимание на наличие полной информации о фактических собственниках компании и существующих аффилированных структурах. Чем выше концентрация акционерного капитала, тем менее вероятен конфликт собственников. Помимо этого, с точки зрения кредитного рейтинга, более высокий уровень капитализации прибыли оказывает более позитивное влияние на рейтинг.

Оценка существующей практики принятия решений проводится оценка состава Совета директоров, практика доставки информации о ключевых решений до акционеров и инвесторов, наличие у компании рейтинга корпоративного управления.

Для финансовой устойчивости компании важно, чтобы дочерние и зависимые общества были финансово независимы, представители компании должны быть представлены в ДЗО, и не должно возникать конфликта интересов между ДЗО и компанией.

При оценке финансовой и информационной прозрачности проводится оценка качества аудитора и оценщика компании, наличие финансовой отчетности по МСФО. Помимо этого проводится оценка уровня раскрытия информации на корпоративном сайте компании.

Для планомерного развития у компании должны быть стратегии развития на краткосрочный и на среднесрочный период, а применяемые механизмы контроля в достаточной степени обеспечивают исполнение стратегических планов компании

Для предотвращения крупных потерь в компании должна действовать отлаженная система риск-менеджмента. В компании должно быть выделено отдельное подразделение риск-менеджмента. Все процессы подобного подразделения, его права и обязанности должны быть зафиксированы в соответствующих регламентах.

Помимо этого проводится оценка уровня страховой защиты, а также качество страховых компаний, с которыми сотрудничает компания.

Рейтинг группы компаний

Решение о присвоении рейтинга на группу компаний принимается только по итогам первоначального анализа структуры собственности группы и при условии наличия у компаний, входящих в группу, общих собственников (единая материнская компания, единая «бабушка», либо отношения дочерняя - материнская компания).

При присвоении рейтинга на группу компаний, проводится подробный анализ финансовой устойчивости по каждой из компаний, входящих в группу. При этом отдельно учитываются и оцениваются внутригрупповые потоки.

Расшифровка основных показателей методики

1. Коэффициент фондоотдачи – отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости промышленно-производственных основных фондов.
2. Коэффициент обновления – отношение стоимости основных средств, приобретенных в отчетном периоде, к стоимости основных средств на конец отчетного периода.
3. Коэффициент выбытия – отношение числа оборудования, выбывшего в отчетном периоде, к стоимости основных средств на конец отчетного периода.
4. Чистый оборотный капитал – превышение объема оборотных активов эмитента над объемом краткосрочных обязательств.
5. Чистые активы – активы уменьшенные на размер обязательств без доходов будущих периодов.
6. Коэффициент концентрации собственных средств (коэффициент независимости) – доля собственных средств в валюте баланса.
7. Период оборота кредиторской задолженности – отношение кредиторской задолженности к выручке, умноженное на 360.
8. Период оборота дебиторской задолженности – отношение дебиторской задолженности к выручке, умноженное на 360.
9. Период оборота активов – отношение объема активов к выручке, умноженное на 360.
10. Период оборота собственного капитала – отношение размера собственного капитала к выручке, умноженное на 360.
11. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – доля оборотных средств, сформированных за счет собственного капитала.
12. Коэффициент финансирования – объем заемных средств, покрытых собственным капиталом.
13. Коэффициент абсолютной ликвидности – доля краткосрочных долговых обязательств, которая может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов.
14. Коэффициент срочной ликвидности – отношение оборотных активов, уменьшенных на величину запасов, к краткосрочным обязательствам.
15. Коэффициент текущей ликвидности – достаточность оборотных средств компании, которые могут быть использованы для погашения своих краткосрочных обязательств.
16. Коэффициент покрытия – отношение имеющихся и ожидаемых в ближайшее время средств к объему текущих обязательств.
17. Коэффициент общей платежеспособности – отношение обязательств компании (долгосрочных и краткосрочных) к объему активов.
18. Степень платежеспособности – отношение обязательств предприятия к среднемесячной выручке.
19. Рентабельность чистых активов по чистой прибыли – отношение чистой прибыли к объему чистых активов.
20. Общая рентабельность активов – отношение чистой прибыли к объему активов.
21. Рентабельность собственного капитала – отношение чистой прибыли к размеру собственного капитала.
22. Рентабельность продаж по чистой прибыли – отношение чистой прибыли к выручке.

Скачать презентацию краткой методики  вы можете по ссылке.