Методика составления рейтинга
В качестве основных критериев были выбраны два - - объем реализации продукции в 1995 году
(список 1) и рыночная стоимость (капитализация) предприятия на 1 июля 1996 года (список 2). Для более полной картины в таблицах приведены и другие характеристики - реализация в 1994 году, прибыль, численность занятых, параметры рынка акций.
Замечания к рейтингу по реализации (список 1). В рейтинг по реализации были включены исключительно промышленные предприятия. В силу специфики торговли, связи, транспорта и банков мы не сочли возможным сопоставлять компании, занимающиеся этим бизнесом, с промышленными компаниями.
В тех случаях, когда в списке оказывались холдинги, их дочерние компании в список уже не включались -- дабы избежать двойного счета. Однако масштаб РАО "ЕЭС России" и нефтяных компаний столь велик, что многие дочерние структуры вполне могли бы претендовать на высокие места в рейтинге. Поэтому для полноты информации отдельно мы привели список крупнейших предприятий нефтяной отрасли и электроэнергетики.
Отдельно рассмотрены также предприятия связи и транспорта - по этим отраслям нам удалось найти сравнительно достоверную информацию.
Замечания к рейтингу по капитализации (список 2). Как и год назад, акции большинства предприятий неликвидны, а значит, разговор об их рыночной стоимости лишен смысла. Для рейтинга были отобраны только те предприятия, бумаги которых можно и продать, и купить - хотя бы даже формально: например, если в базе данных AK & M есть соответствующие предложения. Представление же о степени ликвидности можно получить из приведенного в таблице числа брокерских фирм, котирующих те или иные акции, и спрэда (разницы между средними ценами скупки и продажи).
В отличие от списка 1 при сравнении капитализации холдинги и их дочерние структуры рассматривались на равных. И это вполне резонно: если объем реализации холдинга определяется как суммарная реализация его дочерних структур, то для капитализации это неверно. Пример тому -- НК "Сургутнефтегаз". По капитализации компания заметно уступает своей дочерней структуре -- АО "Сургутнефтегаз". Причин как минимум две. Во-первых, материнская компания не владеет 100% акций дочернего АО. Во-вторых, если инвестор, покупая акции АО, более или менее отчетливо представляет предмет своей покупки (вот - предприятия, вот - добытая нефть, вот - запасы), то с НК сложнее: не вполне ясны перспективы перехода на единую акцию (обмена акций дочерних предприятий на акции холдинга), в принципе возможна корректировка состава НК.
Кроме того, в списке 2 представлены предприятия транспорта, связи, сферы услуг и т. д. Это возможно благодаря универсальности критерия -- рыночной стоимости предприятий.
|
Facebook
