"Роснефть"

Кредит доверия исчерпан

Иван Рубанов

Время, отпущенное на экстенсивное развитие "Роснефти", заканчивается. Ее дальнейшую деятельность придется оценивать с позиций эффективности производственной и инвестиционной деятельности.

До начала нынешнего десятилетия на фоне лидеров нефтяной отрасли "Роснефть" выглядела болезненным худосочным родственником. После приватизации компания находится явно в проигрышном положении: осколок советского нефтяного министерства потихоньку децентрализовывался и растаскивался более проворными частными нефтяными компаниями. До последнего года она почти на порядок уступала лидерам рынка по объемам добычи и не отличалась блестящей динамикой финансовых и производственных показателей (см. таблицу).

Таблица
Динамика финансовых и производственных показателей "Роснефти"

Версия для печати

показатели	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006^*
добыча нефти^*, млн тонн	12,5	12,6	13.1	14.9	16,1	19,6	21,6	74,6	79
добыча газа, млрд м куб.	4,8	4.9	5.6	6.1	6.4	7,0	9,4	13,1	15.7
выручка, млрд долл.	1.4	1.6	2.5	2.3	2.7	3.6	5.3	24	30.1
чистая прибыль, млрд долл.	-0.1	0.2	0.5	0.5	0.3	0.4	0.8	4.2	3.2
текущие обязательства, млрд долл.	2.4	2.2	2.3	2.4	3	4.2	20.1	20.7	20.6
^* включая газовый конденсат
^** оценка по тенденции за январь-март
Источник: "Роснефть", Интерфакс, оценка "Эксперта"

Ситуация резко изменилась в начале нынешнего десятилетия. В компанию пришла новая команда управленцев во главе с ее нынешним президентом Сергеем Богданчиковым. С этого момента начинается новая история "Роснефти", которой покровительствуют "высшие" силы в лице замруководителя администрации Президента Игоря Сечина. С 2000 по 2003 год "Роснефть" приобрела лицензии и организовала добычу на ряде месторождений Восточной Сибири, офшорных проектах на сахалинском шельфе и севере Каспия, купила ряд крупных добывающих и нефтеперерабатывающих активов, в частности "Северную нефть", "Восточный нефтеналивной терминал" и занялась развитием своего нефтеперерабатывающего дивизиона.

В общем, компания пошла в рост.

Однако для "Роснефти" просто устойчивого роста для занятия лидирующих позиций или хотя бы игры на равных в отечественной нефтянке было совершенно недостаточно. Тем более что по своей финансовой мощи компания почти на порядок уступала "Газпрому", контролируемому иным "высшим" силам в администрации президента. Нужен был "взрывной" импульс.

В 2003 году началось преследование наиболее динамичной отечественной ВИНК — ЮКОСа. В 2004 году настал "звездный час" "Роснефти": Юганскнефтегаз, ключевой актив опального олигарха, был выкуплен за 9,35 млрд долларов — вдвое ниже рыночных оценок стоимости компании. Поглощенный актив по показателю добычи был вдвое больше "Роснефти" (45 и 22 млн. тонн соответственно), благодаря чему госкомпания одномоментно переметнулась в тройку лидеров рынка. Как отмечается на официальном сайте "Роснефти", ":условия для этого исторического шага планомерно создавались в компании с 1998 года".

Роснефть на фоне крупнейших российских нефтегазовых компаний в 2005 г.

С тех пор отраслевые аналитики без устали выделяли административный ресурс как ключевое преимущество "Роснефти". С помощью налоговых претензий от имени Юганскнефтегаза в адрес бывшей материнской компании она способствовала банкротству остатков ЮКОСа и в августе текущего года с помощью лояльного конкурсного управляющего фактически установила над ними контроль. В последние пару лет "Роснефть" стала реципиентом ряда серьезных государственных преференций: недавно принят закон, запрещающий компаниям, контролируемым иностранным капиталом, налоговые льготы по освоению труднодоступных месторождений Восточной Сибири, приняты законодательные ограничения по доступу компаний с иностранным капиталом к стратегически важным (крупным) нефтегазовым месторождениям.

С целью встать в один ряд с наиболее эффективными в энергетической отрасли публичными компаниями и привлечь финансовые ресурсы необходимые для погашения значительной задолженности в июле 2006 года "Роснефть" провела триумфальное IPO. Цена проданных в ходе первичного размещения акций "Роснефти" оказалась близка к максимальным планкам установленных финансовыми аналитиками; 15% уставного капитала госкомпании были проданы за 10,4 млрд. долларов, в результате чего ее капитализация оказалась наивысшей среди крупнейших игроков отечественной нефтянки. Правда, при этом главными покупателями акций оказались не инвестфонды, а крупные зарубежные нефтегазовые компании — китайская CNPC, британская ВР и малазийская Petronas, а также лояльные государству "Газпромбанк" и "Сбербанк", что дало повод аналитикам говорить о нерыночных мотивах покупки.

Сейчас над компанией довлеет огромная задолженность, сложившаяся в результате агрессивных покупок нефтяных активов и превышающая в настоящее время 20 миллиардов долларов, что впятеро больше чистой прибыли компании за прошлый год. "Роснефть" будет перманентно подвержена рискам юридических преследований в связи с правовой неоднозначностью процедуры банкротства ЮКОСа и отторжения от него Юганскнефтегаза. Наконец, специалистами отмечается менее высокий уровень менеджмента государственной "Роснефти" по сравнению с частными компаниями и ее не самая удачная территориальная структура, представленная несколькими группами активов, разбросанных по всей стране.

Но несмотря на все это "Роснефть" заявляет о дальнейших планах роста, чему, очевидно должен способствовать все тот же административный ресурс. Как ожидается, компании удастся за скромную плату приобрести оставшиеся добывающие находящегося в процедуре банкротства ЮКОСа — только с помощью этого компания сможет нарастить производственные показатели в полтора раза. За счет потенциальных поглощений предприятий нефтепереработки и нефтехимии структура компании пока преимущественно добывающей нефть, должна стать более сбалансированной. Кроме того, ожидается, что компания и дальше будет получать преференции от государства, привлекательные месторождения и сможет поглотить ряд мелких и средних нефтедобывающих компаний. Получается, что в будущем главной стратегической линией компании окажется продолжение на агрессивный экстенсивный рост.

Но "Роснефть" и ее менеджеры никогда не должны забывать главное. Статус государственной компании означает не только бескрайний лоббистский ресурс, но и ответственность. Государство и госкомпании ответственны перед обществом, а обществу и экономике страны нужны не только реляции о поглощении активов, находящихся в частной собственности, им нужны реальные дела, решение насущных проблем и пример для подражания. Производство дешевого и качественного бензина, активная разработка месторождений Восточной Сибири, рост коэффициента извлечения нефти — только на этих поприщах менеджеры "Роснефти" смогут доказать всем нам, что они достойны того места, где сейчас работают и оправдать кредит доверия, который мы все им уже выдали. Отныне оценивать их эффективность можно будет только с этих позиций.

Карта сайта| Вакансии агентства| Реклама на сайте| Копирайт