• Главная
• Рэнкинги
• Списки крупнейших компаний и лидеров в отраслях экономики
• Списки крупнейших лизинговых компаний
• 2007 год

	Генеральный партнер проекта: Альфа-лизинг Петербургская лизинговая компания Партнеры исследования: ВТБ-Лизинг Дельта Лизинг ЛизингПромХолд Лизинг-Трейд Райффайзен-Лизинг РТК-Лизинг ФБ-Лизинг Югорская лизинговая компания

Рост при перекрытом кислороде

Роман Романовский, Павел Самиев

Рынок лизинга вырос в 2007 году в 2,6 раза и достиг 39 млрд. долл. Он мог бы вырасти еще больше - помешал кризис ликвидности, который также повлиял и на расклад сил на рынке.

Российский лизинговый рынок вырос в 2007 году на 165% - самыми высокими темпами за последние семь лет. В большой степени это связано с тем, что лизинг восполнил разрыв между спросом на инвестиционные ресурсы (3 года и более) и пока недостаточным предложением "длинных" денег со стороны банков. Объем нового бизнеса на рынке лизинга в 2007 году составил, по оценкам "Эксперт РА", 39 млрд. долл., а суммарный портфель лизинговых компаний - 47 млрд. долл. Такой результат работы отечественных лизингодателей в прошедшем году соответствует нашему прогнозу по итогам исследования за 9 месяцев 2007 года.

График 1. Рынок лизинга в 2007 году вырос в 2,6 раза

Главные факторы роста - инвестиционный спрос растущей экономики и все еще хорошая маржа, на которую могут рассчитывать самые активные участники. В то же время, стремительный рост объемов рынка был обусловлен не только гиперактивностью лизинговых компаний и их клиентов. На итоговый результат дополнительно повлияли 2 фактора: во-первых, за прошедший год на 6% снизился курс доллара. Во-вторых усилилась инфляция, эффект от которой составил, по нашему мнению, примерно 10 п.п. "Очищенные" темпы прироста рынка составили 123%, что подтверждаются и расчетами в рублях (997 млрд руб. в 2007г., 400 млрд руб. - в 2006г.) с учетом инфляционного эффекта. Хотя, согласитесь, и это очень приличный результат, которому большинство рынков могут только позавидовать.

Доля лизинга в ВВП в прошедшем году увеличилась почти в два раза и достигла 3,02% . В объеме средств, инвестированных в основной капитал, лизинг занял 15,5%. Однако, согласно международному опыту, доля лизинга в инвестициях субъектов экономики в основной капитал может достигать 40%, что свидетельствует о хороших перспективах дальнейшего роста российского лизингового рынка.

Спрос на лизинг со стороны субъектов экономики остается очень высоким. В то же время, по словам Галины Костылевой, Управляющего директора ООО "Райффайзен-Лизинг", ситуация на рынке неоднозначная. "С одной стороны, спрос на лизинг, особенно на лизинговое финансирование по приемлемым ставкам, в несколько раз превышает предложение в сегменте малых и средних компаний со скромным финансовым положением. С другой стороны, за сильных игроков с хорошей кредитной историей и стабильными финансовыми показателями наблюдается конкурентная борьба между лизинговыми компаниями". Работа с малым бизнесом позволяет лизинговым компаниям диверсифицировать клиентскую базу, однако основной доход пока приносят крупные и средние лизингополучатели. По словам Дмитрия Горизонтова, Генерального директора ООО "Петербургская лизинговая компания", здесь наблюдается принцип Парето: "20% клиентов - это, как правило, средний и крупный бизнес, дают 80% доходов - если смотреть по стоимости. По количеству же сделок ситуация обратная".

График 2. Самым быстрорастущим сегментом в 2007 году стало оборудование для производства тары

Одной из характерных черт 2007 года стал существенный рост сделок с естественными монополиями, измеряющихся десятками миллиардов рублей (поставки "РГ Лизингом" подвижного состава для РЖД, финансирование "Бизнес Альянсом" энергетических объектов, "ВТБ-Лизингом" - энергетического и нефтедобывающего оборудования, финансирование "Ильюшин Финанс Ко" приобретений авиатехники). Такие сделки позволили указанным компаниям сохранить и усилить лидерские позиции на рынке. В частности компания "РГ Лизинг" переместилась с 10-го на 2-е место в списке крупнейших лизинговых компаний России (таблица 1). Также заметно усилилось присутствие банковского капитала среди первой десятки лизингодателей: количество "дочек" банков увеличилось за год с 5 до 7 компаний.

Локомотивы рынка

Лидеры по темпам роста в 2007 году - сегменты оборудования для производства тары (финансирование "Авангард-Лизингом" строительства завода в Омске), авиационного транспорта (крупные контракты "Ильюшин Финанс Ко", выход в авиасегмент "ВТБ-Лизинг") и телекоммуникационного оборудования. Каждый из этих сегментов вырос более чем в 4 раза. В 3,7 раза увеличился объем сделок с предметами строительной техники, которая пользовалась огромным спросом вследствие значительных объемов строительства в растущей российской экономике (график 2).

При общем росте объема лизингового рынка в 2,6 раза, сегмент лизинга железнодорожного транспорта сохранил свою долю на уровне 2006 года - 24,4% (таблица 2).

Таблица Таблица 2. Сегментация рынка по предметам лизинга

Версия для печати

Источник: "Эксперт РА"

НДС: опять двадцать пять. Миллиардов рублей

Сумма невозмещенного лизинговым компаниям НДС на конец 2007 года не изменилась по отношению к аналогичной сумме годом ранее - 1 млрд долл. С одной стороны, с учетом выросшего за этот период объема рынка можно говорить об относительном улучшении ситуации. С другой стороны, прогресс не очевиден - во многом возврат происходит по решениям судебных органов.

Быстро растущую лизинговую отрасль ФНС использует как источник денег и средство исполнения бюджета, несмотря на то, что это противоречит экономическому смыслу лизинга и мешает более эффективной работе лизингодателей. Ведь задача компаний не в том, чтобы проводить время в судебных спорах, а в том, чтобы модернизировать основные фонды страны.

Кроме того, действия налоговой службы подрывают репутацию и международный авторитет российских лизинговых компаний, поскольку ФНС обвиняет их в недобросовестности. Многие лизингодатели в своей деятельности стремятся привлечь иностранные инвестиции, в процессе чего раскрывается информация о наличии судебных дел и исков. Наличие таковых отнюдь не повышает привлекательность отечественных компаний. Недаром за рубежом бытует мнение, что работа в России - это "один огромный налоговый риск".

Перемены во взаимоотношениях налоговых органов и лизингодателей после судебного дела "Ханса Лизинг" произошли, однако прямо противоположные ожидаемым. За 2007 год контроль со стороны и количество проверок лишь возросло. По нашим данным, их было проведено около 900 000, большая часть из которых - проверки по НДС. Количество претензий и судебных разбирательств увеличивается, несмотря на постоянные решения судов о неправомерности действий налоговых органов.

Изменения в налоговом законодательстве в части введения уплаты НДС один раз в квартал скорее не облегчат жизнь лизинговых компаний, а приведут к дополнительным потерям. Ведь если сделка заключена в январе, зачет НДС будет возможно запросить не ранее чем через 2-3 месяца, плюс трехмесячная проверка. В итоге получаем не менее полугода ожидания. Как показывает практика, процесс может затянуться на целый год или полтора.

Также по результатам исследований в прошедшем году оказалось, что многие компании среднего звена вообще не требуют возмещения НДС. Дожидаясь его зачета из сумм лизинговых платежей, они фактически бесплатно кредитуют бюджет (более чем на 1 млрд. долл. в 2007 году), сами при этом оплачивая проценты за привлеченные средства.

Многие при этом стараются избегать судебных разбирательств с ФНС, хотя практика показывает, что лизингодатели, которые последовательно отстаивают свою позицию по существенным вопросам, впоследствии более комфортно чувствуют себя во взаимоотношениях с налоговыми органами и налоговая служба более уважительно и лояльно относится к таким компаниям.

По мнению самих лизингодателей, оптимальным решением проблемы может стать введение для лизинговых компаний не разрешительного, а уведомительного характера зачета НДС. При этом необходимо предоставить право налоговым органам предъявлять претензии по зачету НДС только по результатам проведения последующей проверки, если в ходе нее будет выявлен факт неправомерного зачета НДС.

Финансовая недостаточность

Сжатие ликвидности, наступившее осенью прошлого года, оказало на лизинговый бизнес в России неоднозначное влияние. C одной стороны, банки существенно сократили объемы кредитования клиентов (в том числе и лизинговых компаний) в связи с ограниченностью ресурсов. До наступления кризиса ликвидности сотрудничество лизингодателей с банками, как основными поставщиками долгосрочного фондирования, активно расширялось. По словам Дмитрия Горизонтова, Генерального директора ООО "Петербургская лизинговая компания", изменилось отношение банков к лизингодателям. "Ведущие банки все чаще предлагали свои продукты для лизинговых компаний. Даже перед менеджерами зависимых лизингодателей ставилась задача диверсификации пассивов. Здесь, очевидно, проявляется влияние двух факторов: с одной стороны, нужно как-то сохранять темпы роста и долю рынка силами отдельного банка, с другой - по-настоящему рыночный лизинговый бизнес должен иметь диверсифицированные пассивы", - отмечает он.

С августа 2007 г. также достаточно заметной стала тенденция увеличения ставок. "Средний рост ставок на рынке уже составил около 2%. Как следствие, лизинговые компании увеличивают среднее удорожание ровно на те же 2%. И хотя часть лизингодателей до сих пор заявляет о сохранении прежней стоимости своих услуг, некоторые из них приостановили сделки с организациями малого бизнеса, поскольку банки закрыли лимиты на такие сделки, считая их высокорисковыми. Более того, появилась тенденция к увеличению нижней планки стоимости договоров лизинга - иногда даже в два раза, - чтобы отсечь "мелкие сделки", - говорит Михаил Карасев, Генеральный директор ООО "ЛизингПромХолд". Однако, поскольку повышение ставок по заемному капиталу происходит повсеместно, сокращение спроса на услуги лизингодателей пока не наблюдается.

Более того, вторым эффектом кризиса ликвидности стало увеличение интереса предприятий к лизингу. Снижение объемов кредитования корпоративного сектора банками во второй половине 2007 года привело к поиску альтернативных источников финансирования. Это увеличило спрос на лизинг и дало дополнительный толчок развитию лизинговых компаний в прошедшем году. Впрочем, не всех. Во второй половине 2007 года значительная часть независимых лизинговых компаний столкнулась с проблемами в привлечении ресурсов - сократилась емкость рынка облигаций, значительно удлинились сроки принятия кредитных решений, снизились объемы кредитования. По словам Олега Ракитского, Генерального директора ЗАО "ДельтаЛизинг", международный финансовый кризис отразился на лизинговой отрасли ужесточением требований кредиторов к лизинговым компаниям. "На первый план в работе компаний вышла проблема стабильного доступа к финансовым ресурсам. Некоторые компании практически прекратили работу в четвертом квартале 2007 года. Наличие стабильных источников финансирования по доступным для клиента ставкам будет являться серьезным конкурентным преимуществом в 2008 году", - уверен он.

В то же время, в отношении дочерних лизингодателей, которых банки рассматривают как свой бизнес, не наблюдалось "затягивания поясов" в плане финансирования. Для некоторых из них увеличилась стоимость фондирования, как и в целом по рынку, однако объем предоставляемых кредитных ресурсов соответствовал необходимому компании уровню.

График 3. Темпы прироста рынка существенно выросли в 1 половине 2007 года, однако стали снижаться во второй половине

Очевидно, что такая ситуация больше всего способствовала расширению деятельности аффилированных с банками лизинговых компаний. "Сегодня четко видно, что ТОП-10 российских лизингодателей возглавляют компании, созданные при банковских структурах. В ближайшее время, и особенно в текущем году, у этих компаний будут наилучшие перспективы развития, поскольку основной проблемой для лизингодателей в 2008 году будет не поиск клиентов и сделок, а поиск источников финансирования операций. И те компании, которые не имеют тесной связи с финансовыми группами, банками, будут испытывать наиболее сложные ситуации в привлечении финансирования", - отмечает Антон Борисевич, Генеральный директор ОАО "ВТБ-Лизинг".

Неликвидные последствия

Оценить влияние "эффекта кризиса" на темпы роста лизингового бизнеса можно путем сопоставления ситуаций в конце 2006 г. и в конце 2007 г. Как известно, рынок лизинга отличается достаточно четко выраженной сезонностью, и большинство заключаемых сделок приходится на 4 квартал. Однако если в 4 квартале 2006 года прирост рынка по сравнению с третьим кварталом составил 82,4%, то в 4 квартале 2007 года - всего 49,3% (график 3). Это значит, что при отсутствии сжатия ликвидности, объем российского лизингового рынка по итогам 2007 года мог бы составить порядка 50 млрд долл.

Понижательный тренд четко виден и при оценке темпов прироста рынка путем соотнесения объемных данных 2007 года к аналогичным данным 2006 года - вместо характерного ускорения во втором полугодии, темпы прироста суммы заключенных сделок стали снижаться (таблица 3).

Таблица Таблица 3. Темпы прироста рынка во втором полугодии 2007 года стали меньше на 85%

Версия для печати

График 4. В первом полугодии 2007 года лидерами роста были отечественные лизингодатели, во втором - стали иностранные

На фоне замедления темпов развития рынка во втором полугодии 2007 года, высокую активность проявили лизинговые компании, принадлежащие иностранным банкам и инвестиционным фондам (такие как "Локат Лизинг Руссия", "Райффайзен Лизинг", "ЛК ММБ", "Каркаде", "Европлан"). В первом полугодии прошлого года такие компании существенно уступали по темпам прироста новых сделок лизингодателям, которые принадлежат российским собственникам и государству. Однако к концу 2007 года они значительно нарастили объемы деятельности, существенно обогнав отечественных лизингодателей по темпам прироста бизнеса (график 4). Очевидно, среди иностранных банков и инвестиционных фондов, владеющих этими компаниями, не было тех, кто заметно пострадал в результате кризиса ликвидности. Поэтому имеющиеся свободные инвестиционные ресурсы были направлены в быстро развивающийся российский лизинговый рынок.

Лизинговые компании по-прежнему готовы вкладывать средства в свое развитие. "Казалось бы, спрос на консалтинговые услуги и управленческие информационные системы в условиях кризиса ликвидности должен был снизиться, - рассуждает Дмитрий Курдомонов, директор компании "Хомнет Лизинг", разработчика решений для автоматизации лизинговой деятельности. - Однако этого не произошло. Лизингодателей по-прежнему интересует привлечение в бизнес высоких технологий: ведущие игроки рынка лизинга понимают, что внедрение систем автоматизации - это, прежде всего, инвестиции в будущее и одно из главных конкурентных преимуществ. Наибольшую активность в этом вопросе проявляют крупные и средние розничные компании и представительства иностранных организаций".

В 2008 году, по нашему мнению, темпы прироста рынка лизинга замедлятся до 55-60%, а его объем составит около 1600 млрд руб. Основными точками роста при этом будут крупные государственные и квазигосударственные заказы единичного характера ("олимпийская стройка", энергетическое оборудование, авиатехника), государст-венные программы поддержки отдельных отраслей (сельское хозяйство), а также сектор "розничного" лизинга (легковой и грузовой автотранспорт, строительная техника).