• Главная
• Рэнкинги
• Списки крупнейших компаний и лидеров в отраслях экономики
• Рэнкинги УК
• Исследование рынка доверительного управления, 2008 г.

Обзор «Рынок коллективныч инвестиций и доверительного управления активами за 2008 год»

Таблица 1. Рэнкинг УК - участников мониторинга по общему объему средств в управлении на конец третьего квартала 2008 г.
Таблица 2. Крупнейшие УК по СЧА ПИФов на конец 2008 года
Таблица 3. Крупнейшие УК по объему резервов НПФ в управлении на конец 2008 год
Таблица 4. Крупнейшие УК по объему пенсионных накоплений от НПФ в управлении на конец 2008 года
Таблица 5. Крупнейшие УК по объему пенсионных накоплений от ПФР в управлении на конец 2008 года
Таблица 6. Крупнейшие УК по объему резервов страховых компаний в управлении на конец 2008 года
Таблица 7. Крупнейшие УК по объему ИДУ и прочего вида ДУ в управлении на конец 2008 года
Таблица 8. Крупнейшие УК по объему средств «военной ипотеки» на конец 2008 года

Изменение численности персонала УК во втором полугодии 2008 года

Методология исследования

Очередной (двенадцатый) обзор рынка коллективных инвестиций и доверительного управления активами подготовлен рейтинговым агентством «Эксперт РА» на основе анкетирования управляющих компаний (УК). В анкетировании приняли участие 103 УК.

Резюме

Отрасль доверительного управления активами принято считать наиболее пострадавшей от финансового кризиса, ведь успешность деятельности управляющих напрямую связана с достижениями фондового рынка, а приток денег в отрасль - с ростом экономики и доходов населения. Поэтому, проводя обзор рынка за 2008 год, мы ожидали получить фактическое подтверждение царящему на рынке и в СМИ пессимизму. Результат оказался неожиданным. Динамика ключевых индикаторов говорит о том, что развитие отрасли замедлилось, но коллапса при этом не случилось: нет банкротств, нет массовых увольнений, нет тотального обесценения активов, нет агрессивной консолидации рынка. Это значит, что, скорее всего, основной удар по рынку кризис еще не нанес, зато есть время к нему подготовиться.

Кризис, но не катастрофа. Объем рынка доверительного управления на конец 2008 года составил, по оценке «Эксперта РА», 1,4 трлн рублей, сократившись за кризисный год с 1,8 трлн рублей на 22%. Обвал фондового рынка утащил за собой стоимость активов ПИФов, однако более консервативные вложения пенсионных и страховых средств, а также более профессиональное управление активами крупных клиентов в ИДУ предотвратили масштабное падение отрасли. В будущем сокращение объемов рынка может ускориться: ему грозит уход временно свободных средств госкорпораций, перевод средств НПФ в банковские инструменты, а также вывод средств из ИДУ ради более доходных валютных операций.

Хвост, который виляет рынком. Несмотря на царящий в отрасли пессимизм, массовых увольнений в УК на волне кризиса не произошло. За второе полугодие 2008 года было уволено порядка 500 человек, и к началу 2009 года численность занятых в отрасли составила около 3 тыс. человек. В целом персонал УК сократился на 13%, и такая картина вполне соотносится со стандартным антикризисным планом действий практически любой компании, но совершенно точно не похожа на борьбу за выживание любой ценой. Более того, если взглянуть на средний процент сокращения в привязке к отдельным УК, то здесь ситуация еще лучше: в среднем сокращение штата у участников нашего обзора составило 4,5% (при медианном значение в 6%). Разница между данными по рынку в целом и в привязке к отдельным УК вызвана наличием «хвостов» в полученном распределении. «Хвосты» -это в основном данные по компаниям с большим штатом, сокращения в которых оказались заметными даже в масштабах рынка. Как правило, это были УК, где сокращениям подверглись сотрудники крупных подразделений, отвечающих за развитие розницы (продавцы, соответствующие сотрудники бэк-офиса, маркетологи) и региональных сетей продаж.

Вровень с рынком. Результаты управления средствами в ПИФах за прошедший год оказались практически одинаковыми с поведением рыночных индексов. УК оказались чуть лучше индекса рынка акций, зато существенно проиграли индексу облигаций. Невыразительные результаты позволяют говорить о том, что вопросы качества управления, контроля и хеджирования рисков, повышения профессионализма по-прежнему актуальны. Для наиболее дальновидных УК текущий кризис - это шанс отладить системы управления и оперативно провести стресс-тесты на «живом» рынке, а не только в математических моделях.

Таблица Динамика численности клиентов УК-участников мониторинга   Версия для печати Тип клиентов 2007 год 2008 год Динамика, % ЮЛ в ПИФ 7686 3569 -54 ФЛ в ПИФ 500714 463446 -7 ЮЛ в ОДУ 899 854 -5 ФЛ в ОДУ 3591 3220 -10 ЮЛ – юридические лица, ФЛ – физические лица, ПИФ – паевые фонды, ОДУ – прочие виды доверительного управления, отличные от ПИФов. Источник: «Эксперт РА»

Кризис, но не катастрофа

Объем рынка доверительного управления на конец 2008 года составил, по оценке «Эксперта РА», 1,4 трлн рублей , сократившись за год на 20%. Безусловно, это неплохой результат по сравнению с масштабами падения фондового рынка (за год индекс ММВБ потерял 68%).

Сокращению подверглась клиентская база УК, при этом наиболее негативный эффект наблюдался среди юрлиц-пайщиков ПИФов.

Сжатие рынка было неоднородным. Так, в сегментах «Накопления НПФ» и «ИДУ и прочие виды ДУ» по итогам года наблюдается прирост.

Мы оцениваем перспективу развития отрасли негативно, поскольку основные драйверы роста не реализованы, либо не смогут быть реализованы. Во-первых, до сих пор не успел воплотиться в жизнь фактор квалифицированных инвесторов. Законодательное расширение возможностей не помогло рынку расшириться за счет «суперинвесторов» в докризисное время, и теперь маловероятно ожидать позитивного эффекта с этой стороны. Во-вторых, традиционная опора рынка - средства пенсионных фондов -постепенно переориентируется в сторону банковских депозитов. Профессиональное сообщество НПФ активно лоббирует идею увеличения лимитов на депозиты и параллельно отказа от услуг УК по размещению депозитов. Законодательная реализация этих идей может сократить рынок УК практически на треть.

Безработица не грозит

Оценивая влияние кризиса на рынок и перспективы его развития, мы решили проанализировать главную статью оптимизации расходов компаний - сокращение численности персонала во втором полугодии 2008 года, поскольку именно в этот период процесс увольнений приобрел характер закономерности и имел при этом единую причину - кризис.

Таблица Динамика численности клиентов УК-участников мониторинга   Версия для печати Тип клиентов 2007 год 2008 год Динамика, % ЮЛ в ПИФ 7686 3569 -54 ФЛ в ПИФ 500714 463446 -7 ЮЛ в ОДУ 899 854 -5 ФЛ в ОДУ 3591 3220 -10 ЮЛ – юридические лица, ФЛ – физические лица, ПИФ – паевые фонды, ОДУ – прочие виды доверительного управления, отличные от ПИФов. Источник: «Эксперт РА»

Результаты оказались достаточно неожиданными. Общее сокращение численности персонала по отрасли составило лишь 13%, в абсолютном выражении количество занятых в УК уменьшилось за второе полугодие на 500 человек (с 3 500 до 3 тыс.).

Сокращение персонала проходило неравномерно в УК разной «весовой категории». В группе крупнейших (с активами более 10 млрд рублей) УК в относительном выражении сокращение было наименьшим - на 10%.

УК среднего размера (активы от 3 до 10 млрд рублей) действовали решительнее всего: всего здесь было уволено 20% персонала. При этом наиболее серьезным сокращение было в УК «Финам менеджмент», которая рассталась с половиной своих сотрудников. Такое поведение объяснимо отсутствием у средних УК «жирка», позволяющего переждать сложные времена, подобно крупнейшим УК.

В мелких УК было уволено 12% персонала, что отчасти объяснимо изначально небольшими объемами трудовых коллективов компаний такого типа.

Если взглянуть на средний процент сокращения в привязке к отдельным УК, мы увидим более позитивную картину: в среднем сокращение штата у участников обзора составило 4,5% (при медианном значение в 6%). Разница между данными по рынку в целом и в привязке к отдельным УК вызвана наличием «хвостов» в полученном распределении результатов. «Хвосты» - это в основном данные по компаниям с большим штатом, сокращения в которых оказались заметными даже в масштабах рынка. Как правило, это были УК, где сокращениям подверглись сотрудники крупных подразделений, отвечающих за развитие розницы (продавцы, соответствующие сотрудники бэк-офиса, маркетологи) и региональных сетей продаж.

Вровень с рынком

Управляющие в 2008 году показали результаты, соответствующие движению рынка, оказавшись не в силах насколько-то ощутимо переиграть его. За 2008 год индекс RAEX.stocks, показывающий изменение стоимости «среднего» пая открытых ПИФов акций, упал на 62%. Несмотря на более чем двукратное падение стоимости среднего пая, управляющие компании смогли незначительно обыграть фондовый рынок: индекс ММВБ за 2008 год упал на 68%.

Результаты фондов облигаций оказались значительно хуже рынка. В 2008 году индекс RAEX.bonds упал чуть более чем на 20%, а сопоставимый индекс корпоративных облигаций ММВБ опустился лишь на 12%.

Практически все отраслевые фонды показали результаты, соответствующие сопоставимым индексам ММВБ. Однако фонды металлургии упали сильнее, чем ММВБ металлургия (-74 и -70% соответственно), хуже рынка оказались и фонды финансового сектора (-72 против -68% у ММВБ финансы).

Взлеты и падения

Наиболее масштабное сокращение активов и в абсолютном, и в относительном выражении наблюдалось у крупнейших игроков рынка. Объем средств под управлением УК «Континенталь» за год сократился почти в три раза - с 93,6 до 33,8 млрд рублей. Вдвое упали активы УК «АГАНА» - с 67,1 до 34,5 млрд рублей. Падением завершился минувший год и для УК «Альфа-Капитал». Ее объем активов сократился с 30,1 (на конец 2007 года) до 19,8 млрд рублей (на конец 2008 года). Почти на треть упал объем средств под управлением группы компаний «Уралсиб». Так, если на конец 2007 года активы компании составляли 71,3 млрд рублей, то на конец 2008 года - 51,3 млрд рублей. У группы компаний «Ренессанс Управление Инвестициями» и УК «КапиталЪ» совокупный объем средств под управлением сократился на 25% (с 147,2 до 110,1 млрд рублей и с 69,5 до 52,4 млрд рублей соответственно). На уровне 12-13% упали активы УК «Лидер», группы компаний «Регион» и УК «Альянс РОСНО Управление Активами». Активы УК «Лидер» за 2008 год уменьшились на 36,7 млрд рублей - с 278,4 до 241,7 млрд рублей. Объем средств под управлением группы компаний «Регион» сократился с 24,4 до 21,4 млрд рублей, а у УК «Альянс РОСНО Управление Активами» - с 17,7 до 15,7 млрд рублей.

Несмотря на общую негативную тенденцию, некоторые УК смогли увеличить средства под управлением. В два с половиной раза выросли активы УК «Ингосстрах - Инвестиции» с 6,1 (на конец 2007 года) до 15,6 млрд рублей (на конец 2008 года). Увеличением почти в два раза закончился год для УК «Конкордия - эссет менеджмент», чьи активы выросли на 18,7 млрд рублей по сравнению с 19,7 млрд рублей (на конец 2007 года). На 90% выросли активы УК «Тройка Диалог» (с 115,3 до 214,2 млрд рублей) и УК «Тринфико» (с 15,4 до 28,9 млрд рублей) за минувший год. Рост средств под управлением УК «Промышленные традиции» составил около 4 млрд рублей -с 11,9 (по итогам 2007 года) до 15,9 млрд рублей (по итогам 2008 года). Совокупные активы УК «Трансфингруп» увеличились на четверть с 27,7 до 34,6 млрд рублей.

Что касается структурных изменений на рынке, то набольшее сокращение активов за 2008 год произошло по направлению «Накопления ПФР». Объем средств в данном направлении уменьшился почти вдвое - с 12 (по итогам 2007 года) до 6,9 млрд рублей (на конец 2008 года). Практически все лидеры этого сегмента продемонстрировали сокращение активов. Наибольшие сокращения (более 40%) наблюдались у УК «СОЛИД Менеджмент» (с 1 086 млн рублей до 578 млн рублей), УК «АК Барс Капитал» (с 1 030 млн рублей до 598 млн рублей) и УК «РФЦ-Капитал» (с 976 до 566 млн рублей). Сокращение активов на треть по сравнению с концом 2007 года наблюдалось и в сегменте паевых инвестиционных фондов (с 516,7 до 374,2 млрд рублей). Наиболее резкий спад объема активов (более 60%) под управлением за 2008 год произошел у группы управляющих компаний Банка Москвы и УК «Тройка Диалог». Активы группы управляющих компаний Банка Москвы уменьшились с 11,2 до 3,2 млрд рублей, а объем активов УК сократился на 21,5 млрд рублей (с 34 до 12,6 млрд рублей). Почти в два раза упали активы таких компаний как «Агана» - с 64,5 (на конец 2007 года) до 32,3 млрд рублей (на конец 2008 года), «Альфа-Капитал» (с 17 до 7,5 млрд рублей), «Интерфин Капитал» (с 12,1 до 5,3 млрд рублей), «ОФГ Инвест» (с 6,9 до 3,6 млрд рублей) и «Мономах» (с 7,9 до 3,6 млрд рублей). Стоит отметить, что ряд компаний продемонстрировал рост активов в сегменте паевых инвестиционных фондов. Двукратный рост активов наблюдался у группы компаний «Ренессанс Управление Инвестициями» и УК «Конкордия - эссет менеджмент» - с 7,7 (по итогам 2007 года) до 16,7 млрд рублей (по итогам 2008 года) и с 19,7 до 38,4 млрд рублей соответственно.

Резервы НПФ у УК-участников мониторинга по итогам минувшего года упали на 13% и на конец года составили 382,5 млрд рублей. Компании «Тройка Диалог», группа компаний «Уралсиб», группа компаний «Ренессанс Управление Инвестициями», компания «КапиталЪ» и группа УК «Регион» завершили год сокращением активов в данном сегменте на уровне 20-30%. Ростом резервов НПФ под управлением на 30-40% завершили год «Трансфингруп» - 27,4 (на конец 2007 года) и 34,3 млрд рублей (на конец 2008 года), «Тринфико» (14,2 и 21,2 млрд рублей соответственно) и «Промышленные традиции» (11,1 и 14,3 млрд рублей соответственно).

Таблица Динамика отраслевых индексов за 2008 год, %   Версия для печати RAEX.og -59.92 ММВБ нефть и газ -60 RAEX.mm -73.96 ММВБ металлургия -70.39 RAEX.eu -73.13 ММВБ энергетика -74.45 RAEX.tl -78.49 ММВБ телекоммуникации -76.54 RAEX.cr -76.21 РТС.сг -76.65 RAEX.fn -71.86 ММВБ финансы -67.78 Источники: «Эксперт РА», ММВБ, РТС

Объем резервов страховых компаний в ДУ практически не изменился в течение прошедшего года и остался на прежнем уровне (26,6 млрд рублей). Тем не менее основные лидеры в этом сегменте продемонстрировали сокращение активов. Так, у УК «КапиталЪ» активы сократились на 90% -с 1 178 млн рублей до 117 млн рублей. На 71% (с 750 до 217 млн рублей) уменьшился объем активов УК «ОФГ Инвест» по сравнению с прошлым годом. За прошедший 2008 год объем активов УК «Альфа-Капитал» и группы компаний «Уралсиб» сократился на уровне 60% - с 1 653 млн рублей до 578 млн рублей и с 1 077 млн рублей до 450 млн рублей соответственно. Только для УК «Лидер» год завершился ростом активов на 2,5 млрд рублей по сравнению с 5,4 млрд рублей на конец 2007 года.

На 4% выросли активы в сегменте «Накопления НПФ» - с 25,2 (на конец 2007 года) до 26,2 млрд рублей (на конец 2008 года). За год объем активов УК «Тринфико» увеличился в четыре раза - с 725 млн рублей до 2,7 млрд рублей. Кроме того, в два раза выросли активы УК «Промышленные традиции» - с 801 млн рублей (по итогам 2007 года) до 1,6 млрд рублей (по итогам 2008 года). Однако у ряда компаний были и сокращения объемов активов. Наибольшее сокращение (более 40%) наблюдалось у УК «Тройка Диалог» - с 1,7 млрд рублей до 991 млн рублей.

Вырос (на 11%) и объем средств сегмента «ИДУ и прочие виды ДУ» - с 350,6 (по итогам 2007 года) до 389,4 млрд рублей (по итогам 2008 года). У УК «Ингосстрах - Инвестиции» активы увеличились в четыре раза - с 1,1 до 4,5 млрд рублей. За прошедший год объем активов УК «Тройка Диалог» вырос в два раза (с 71,4 до 194,2 млрд рублей). Сокращения активов на 60-70% продемонстрировали компании «Ямал» (с 13,5 до 4 млрд рублей), «Паллада Эссет Менеджмент» (с 2,8 до 1 млрд рублей), «Интраст» (с 3 до 1 млрд рублей) и «Альянс РОСНО Управление Активами» (с 2,6 до 1 млрд рублей).