Москва, 28 августа 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Абрау-Дюрсо» до уровня ruА+. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «Абрау-Дюрсо» (далее – Компания, «Абрау-Дюрсо») является головной компанией группы, специализирующейся на производстве и реализации игристых вин (линейки «Русское игристое», «Victor Dravigny», «Империал»), тихих вин (линейки «Абрау», «Винодельня Ведерниковъ», «Abrau Estate»), напитка «Abrau Light», а также других крепкоалкогольных, слабоалкогольных и безалкогольных напитков. Компания имеет три производственных актива в Краснодарском крае (Русский винный дом «Абрау-Дюрсо», завод «Лоза», винодельня «Юбилейная»), один в Ростовской области («Винодельня Ведерниковъ»). На конец 2022 года в портфеле Компании находилось 6,3 тыс. га виноградопригодных земель, из которых на виноградники приходилось 3,7 тыс. га. У Компании заключено более 200 контрактов с региональными дистрибьюторами и ведущими федеральными сетями, что позволяет продукции «Абрау-Дюрсо» присутствовать во всех регионах России. Логистические центры Компании расположены в г. Краснодаре и г. Чехове. Также Компания активно развивает туристический сегмент, является крупнейшим центром винного туризма в России, который представлен гостиничным, ресторанным и экскурсионными комплексами.
Агентство оценивает риск-профиль отрасли нейтрально. Устойчивость к внешним шокам оценена на среднем уровне. Отмечается зависимость от внешних факторов, таких как уровень покупательской способности потребителей, выражающийся в тенденции потенциальных клиентов к переходу на сберегательную модель поведения и сокращении затрат на товары, не относящихся к товарам первой необходимости. Также на оценку оказывает влияние подверженность бизнеса климатическим изменениям. Тем не менее такая крупная компания, как «Абрау-Дюрсо», обладает большей устойчивостью к макроэкономическим колебаниям по сравнению с небольшими компаниями за счет развитой вертикальной интеграции, наличия собственного торгового дома и отлаженного логистического механизма. Повышенные барьеры для входа в отрасль обусловлены ограничениями, принятыми с 2020 года законом «О виноградарстве и виноделии». В результате повысились технологические требования к производству вин на территории РФ, а также к виноматериалам, что накладывает запрет на использование в производстве импортного виноматериала.
Агентство оценивает рыночные позиции Компании на высоком уровне. «Абрау-Дюрсо» занимает лидирующую позицию в производстве игристых вин в России. Продукция типа «игристое вино» занимает 89% от общего объема выручки, на линейку «Русское Игристое» приходится 67%. Компания успешно расширяет продуктовую линейку путем развития продаж премиальных игристых вин, напитка Abrau Light, тихих вин, крепких алкогольных и безалкогольных напитков, также наращивается дистрибьюторский портфель вин иностранных производителей. Большой объем собственных виноградников обеспечивает основную часть потребности в собственном сырье. Остальная потребность закрывается через контракты с отечественными поставщиками винограда и виноматериалов. В 2023 году Компания расширила свой портфель поставщиков, что еще больше повышает ее устойчивость.
Диверсификация продаж Компании оценивается на высоком уровне и поддерживается развитостью дистрибьюторских каналов сбыта и реализацией через канал HoReCa. Отсутствует концентрация на отдельных сетях – на долю крупнейшей приходится 24% в выручке за 2022 год (далее – отчетный период). Основные производственные активы на конец 2022 года были расположены в двух регионах – Краснодарском крае и Ростовской области. На продукцию завода в Абрау-Дюрсо приходилось 77% выручки. Все локации производств и земельных участков расположены в регионах с благоприятным климатом для выращивания виноградников, что оказывает поддержку рейтинговой оценке.
Компания имеет комфортную долговую нагрузку, что выражается в ее позитивной оценке агентством. Показатель скорректированный долг/EBITDA в 2022 году составил 2,0х, в прогнозных периодах Компания ожидает уровень данного показателя не выше 1,5х для максимальной оценки. Покрытие EBITDA процентных платежей за отчетный год составило 5,9х, что положительно оценивается агентством. В прогнозном периоде Агентство ожидает снижение процентной нагрузки ввиду одновременного снижения долга и наращивания показателя EBITDA.
Агентство умеренно положительно оценивает уровень прогнозной ликвидности. Основные инвестиционные программы Компании уже завершены, в среднесрочной перспективе планируются в основном затраты на поддержание бизнеса. На 2023-2024 гг. они составят около 1 млрд рублей в год, основными направлениями капитальных расходов являются высадка виноградников и инвестиции в поддержание туристической инфраструктуры.
Качественная оценка ликвидности учитывает высокую диверсификацию долгового портфеля. Долговые обязательства обладают комфортной структурой погашения – на конец 2022 года около 20% обязательств являются краткосрочными, и пиков по выплатам тела кредитов не ожидается в среднесрочной перспективе. Ярко выраженная сезонность бизнеса обуславливает высокий объем оборотных кредитов в течение года, при этом Компания активно участвует в государственных программах льготного кредитования сельхозпроизводителей. Также у Компании имеются невыбранные подтвержденные долгосрочные кредитные линии на 8,0 млрд рублей.
Показатели рентабельности оцениваются агентством на высоком уровне. По итогам 2022 года рентабельность по EBITDA составила 32%, что сопоставимо с уровнем данного показателя за 2021 год. В прогнозных периодах ожидается рост данного показателя ввиду роста продаж бутылок и увеличения средних цен на основные виды продукции. Компания минимально подвержена валютному риску ввиду того, что виноматериалы закупаются только на территории России, валютная составляющая в себестоимости и капитальных затратах очень низкая. Большая часть выручки формируется в рублях, валютные обязательства у Компании нематериальны.
Агентство положительно оценивает стабильную и концентрированную структуру собственности. В Компании действует Совет Директоров, в составе которого присутствуют два независимых директора. Качество стратегического планирования также оказывает положительное влияние на уровень рейтинга, прогнозная консолидированная финансовая модель отличается высокой степенью детализации и долгосрочным горизонтом планирования. В Компании присутствуют элементы системы риск-менеджмента. Все ключевые риски, связанные с производственной деятельностью, за исключение рисков гибели урожая, застрахованы в компаниях с высоким кредитным рейтингом. Компания публично раскрывает финансовые и операционные результаты.
По данным консолидированной отчетности ПАО «Абрау-Дюрсо» по стандартам МСФО выручка по итогам 2022 года составила 11,9 млрд рублей, чистая прибыль – 1,8 млрд рублей.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «Абрау-Дюрсо» был впервые опубликован 28.09.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 30.08.2022.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Абрау-Дюрсо», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Абрау-Дюрсо» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Абрау-Дюрсо» дополнительные услуги.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
