Суверенные рейтинги стран СНГ
Далеко не все страны СНГ получили кредитный рейтинг хотя
от одного рейтингового агентства. Рейтинги сразу трех агентств имеют страны
с самыми крупными и наиболее развитыми экономиками - Казахстан, Россия,
Украина. Рейтинг хотя бы одного агентства, кроме уже названных стран, имеют
Азербайджан, Армения, Грузия, Молдова, Туркменистан. Кроме того, известно о
желании Белоруссии пройти процедуру рейтинговой оценки до конца 1-го
полугодия 2007 года. Однако частичная экономическая изоляция и повышенное
внимание к политическим рискам Белоруссии со стороны западных стран могут
не позволить ей получить высокий рейтинг.
Наиболее высокие оценки получила Российская Федерация,
далее с отставанием на 1 ступень (по версии S&P, Fitch) идет Казахстан. В
обоих случаях отмечаются такие позитивные факторы, как низкий уровень
государственного долга (ниже 10% ВВП) и продолжительный период быстрого
экономического роста. Более высокая оценка России обусловлена ее успехами в
накоплении золотовалютных резервов и средств в государственных фондах.
Суверенный рейтинг Азербайджана отражает, с одной
стороны, невысокую долговую нагрузку и экономический рост за счет экспорта
нефти, а с другой - мягкую бюджетную политику на фоне высокой зависимости
от колебаний цен на нефть. Значительные макроэкономические успехи Армении
рейтинговые агентства также отметили, однако укрепление национальной валюты
и возможная волатильность внешних трансфертов, по их оценкам, по-прежнему
несут определенные риски.
При оценке Украины они также одновременно обращают
внимание на потенциал роста экономики страны и негативное влияние
политической нестабильности, которая не позволяет проводить
последовательную экономическую политику.
При этом кредитоспособность Туркменистана оценивается
высоко, несмотря на отсутствие точных данных о запасах газа, так как
понятно, что прогнозные объемы экспортной выручки позволят покрыть
обязательства страны. В свою очередь низкая оценка Молдавии обусловлена
серьезными макроэкономическими проблемами на фоне низкого уровня ВВП на
душу населения.
Таблица
1. Суверенные рейтинги стран СНГ, присвоенные агентствами Moody’s Investor Service, Standard and Poor’s, Fitch IBCA
|
|
| Страна |
Moody’s Investor Service (Долгосрочный рейтинг правительства страны по обязательствам в иностранной валюте) |
Fitch IBCA (Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте) |
Standard and Poor’s (Долгосрочный суверенный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте) |
| Азербайджан |
Ba1 Стабильный |
ВВ+ Стабильный |
- |
| Армения |
Ba2 Стабильный |
BB- Позитивный |
- |
| Беларусь2 |
- |
- |
- |
| Грузия3 |
- |
- |
B+ Стабильный |
| Казахстан |
Baa2 Стабильный |
BBB Позитивный |
ВВВ Стабильный |
| Киргизия4 |
- |
- |
- |
| Молдова |
Caa1 Стабильный |
В- Позитивный |
- |
| Россия |
Baa2 Стабильный |
BBB+ Стабильный |
BBB+ стабильный |
| Таджикистан |
- |
- |
- |
| Туркменистан |
B2 Стабильный |
- |
- |
| Узбекистан |
- |
- |
- |
| Украина |
B1 Позитивный |
ВB- Позитивный |
ВВ- Негативный |
В таблице 2 с учетом отмеченных международными
агентствами позитивных и негативных факторов и другой доступной информации
приведены примерные рейтинги стран СНГ в соответствии с принятой в
агентстве "Эксперт РА" шкалой (за А++ принят российский рейтинг).
Таблица
2. Гипотетические суверенные рейтинги и рейтинги финансовых систем стран СНГ по шкале «Эксперта РА»
|
|
| Страна |
Примерный рейтинг |
Позитивные факторы |
Негативные факторы |
| Суверенный |
финансовой системы |
|
|
| Россия |
А++ |
A++ |
|
|
| Казахстан |
A++ |
A++ |
• Низкий уровень государственного долга |
• Зависимость от цен на нефть |
| • Успехи в проведении институциональных реформ |
• Необходимость строительства инфраструктуры для экспорта нефти и газа |
| • Значительные запасы полезных ископаемых |
• Риски передачи власти |
| Азербайджан |
А |
A |
• Значительные запасы полезных ископаемых |
• Мягкая бюджетная политика |
| • Низкий уровень государственного и внешнего долга |
• Зависимость экономики от цен на нефть |
| Узбекистан5 |
А |
А |
• Высокий потенциал роста экономики |
• Зависимость от денежных переводов |
| Армения |
В++ |
В++ |
• Консервативная бюджетная политика |
• Снижение конкурентоспособности экспорта из-за укрепления национальной валюты • Зависимость от денежных переводов армянских диаспор |
| • Быстрый рост экономики (более 11%, начиная с 2000 г.) |
| • Низкая инфляция (3% в 2006 г.) |
| • Сокращение государственного долга (до 15% ВВП) |
| Украина |
В++ |
А |
• Умеренная внешняя долговая нагрузка • Высокий потенциал роста экономики |
• Политические факторы |
| • Структурные риски (в т.ч. высокая энергоемкость ВВП в сочетании с низкой диверсификацией поставок энергоносителей) |
| Туркменистан |
В++ |
В+ |
• Значительные запасы полезных ископаемых |
• Политические факторы |
| Белоруссия |
В++ |
В+ |
• Низкий уровень государственного долга |
• Снижение конкурентоспособности экспорта из-за опережающего роста издержек |
| • Высокие темпы экономического роста |
• Ухудшение условий внешней торговли |
| |
• Риски передачи власти |
| Грузия |
В |
В |
• Умеренный уровень государственного долга |
• Высокая инфляция |
| • Повышение инвестиционной привлекательности вследствие структурных реформ |
• Слабый платежный баланс |
| |
• Низкий уровень подушевого дохода |
| |
• Наличие замороженных региональных конфликтов |
| Молдова |
С++ |
С++ |
• Консервативная налогово-бюджетная политика |
• Значительный дефицит счета текущих операций (12% ВВП) • Высокая инфляция (12-13%) |
| • Сокращение уровня государственного долга |
• Зависимость от денежных переводов на фоне низкого уровня подушевого дохода |
| Киргизия |
С+ |
С+ |
• Значительный потенциал роста экономики |
• Зависимость от денежных переводов на фоне низкого уровня подушевого дохода |
| • Политическая нестабильность |
| Таджикистан |
С |
С |
• Значительный потенциал роста экономики |
• Растущая долговая нагрузка (государственный долг превысил 30% ВВП) |
| • Зависимость от денежных переводов на фоне низкого уровня подушевого дохода |
|
Facebook
Суверенные рейтинги стран СНГ