• Главная
• Исследования
• Управление активами
• Обзор рынка коллективных инвестиций и доверительного управления активами за 9 месяцев 2009 года: Квартал ожиданий
• Обзор индексов ПИФов за года с начала кризиса в РФ

Обзор индексов ПИФов за года с начала кризиса в РФ (сентябре 2008 г. – сентябрь 2009 г.)

Резюме

За год с начала кризиса ПИФы акций смогли в среднем показать доход (+2%), обыграв рынок (индекс ММВБ -12%), фонды облигаций оказались в убытке (-3%), проиграв рынку (+2,5%), отраслевые фонды, за исключением ПИФов энергетики, были убыточны, из открытых фондов пайщики вывели больше трети активов (15,2 млрд. рублей или 36%), при этом сегмент отраслевых ПИФов существенно сжался (с рынка ушло 12 фондов).

Выбрались из пропасти: - На волне роста фондового рынка управляющим удалось отыграть существенную часть кризисного падения: средняя доходность фондов акций за период с 01.09.2008 по 30.09.2009 составила 2%.

Падение средней стоимости паев фондов акций составило 49% за период с сентября по декабрь 2008 года. В условиях растущего рынка управляющие демонстрируют высокую доходность (+98% в среднем за 9 месяцев 2009 года), позволившую перекрыть осенний обвал. На 30.09.2009 индекс RAEX.stocks составил 85 пунктов, (при историческом максимуме в 114 пунктов на 15.01.2008).

Отраслевые ПИФы хуже рынка: - Показатели средней стоимости паев отраслевых фондов, за исключением фондов энергетики, ниже уровней начала кризиса (сентябрь 2008 г.), при этом большинство отраслевых фондовых индексов вернулось к уровню начала кризиса.

Только фонды электроэнергетики смогли продемонстрировать доходность (+1,5%) за кризисный год (сентябрь 2008 – октябрь 2009). Падение индексов стоимости паев других отраслевых фондов в зависимости от отрасли составило 3-22%, тогда как почти все фондовые отраслевые индексы за этот период полностью отыграли падение.

Пайщики вывели 20% рынка: - Общий вывод активов из открытых инвестиционных фондов за период с 01.10.2008 по 30.09.2009 составил 15,2 млрд рублей, или 20% от всех активов открытых фондов. При этом из открытых фондов акций в кризисный год отток средств составил 5,2 млрд рублей.

Среди отраслевых фондов лидеры по привлечению средств – фонды потребительского сектора (+71 млн рублей за 12 месяцев). Лидеры по оттоку – фонды нефтегазовой отрасли (-315 млн рублей).

Закат отраслевых инвестиций: - Управляющие сокращают свои линейки отраслевых фондов. За время кризиса с рынка ушло 12 фондов в объеме 3,1 млрд рублей.

Эффект кризиса – сокращение количества отраслевых фондов на 15%, а объемов сегмента – на 25%. На 30.09.2009 работал 71 открытый отраслевой фонд акций с активами в 8,3 млрд рублей. При этом в октябре 2008 года на рынке было 83 отраслевых фонда с активами в 11,4 млрд рублей.

В сентябре 2009 года прошел ровно год с того момента, как началась активная фаза кризиса на российском финансовом рынке. За этот год рынок пережил обвал и не менее выразительный рост. Именно сейчас представляется интересным оценить, как рынок смог прожить первый кризисный год, адаптироваться к новой реальности. Анализ результатов управления мы проводили в двух аспектах: как УК сработали в условиях кризиса (01.09.2008 – 30.09.2009) и управление активами на растущем рынке (01.01.2009 – 30.09.2009).

За 9 месяцев 2009 года управляющим компаниям удалось переиграть рынок акций. Упав за период активной фазы кризиса (с 01.09.2008 по 31.12.2008) на 49%, за три квартала 2009 года индекс средней стоимости паев фондов акций RAEX.stocks вырос на 98%, при этом индекс ММВБ за этот же период – лишь на 93%. Аналогичная ситуация наблюдается и за период с сентября 2008 года. С 01.09.2008 по 30.09.2009 RAEX.stocks вырос на 2%, тогда как индекс ММВБ потерял 12%.

Если положительный тренд, наблюдающийся с начала года, сохранится, то к концу года можно ожидать возвращение индекса RAEX.stocks к уровню в 100 пунктов - уровню начала 2007 года.

График 1. Динамика индекса RAEX.stocks на фоне рынка акций

Источник: «Эксперт РА», ММВБ

На падающем (с 01.09.2008 по 31.12.2008) рынке индекс RAEX.bonds потерял 25% на фоне 12%-ного снижения индекса ММВБ Корпоративные облигации. При управлении фондами облигаций за 9 месяцев 2009 года управляющим также удалось обыграть рынок. Рост индекса RAEX.bonds (+ 29%) оказался значительнее роста индекса ММВБ Корпоративные облигации (+ 18%). Однако в целом за кризисный год с 01.09.2008 по 30.09.2009 RAEX.bonds сократился на 3%, а индекс ММВБ Корпоративные облигации вырос на 2,5%.

График 2. Динамика индекса RAEX.bonds на фоне рынка облигаций

График 3. Количественная структура сегмента отраслевых фондов на 30.09.2009 Источник «Эксперт РА»

Источник: «Эксперт РА», Cbonds

Структура рынка

По итогам 9 месяцев 2009 года доля активов отраслевых фондов в общем объеме активов открытых фондов акций увеличилась с 17% на 31.12.2008 до 20,5%. на 30.06.2009. Количество отраслевых фондов сократилось в третьем квартале 2009 года. Основной причиной этому стал отзыв лицензии у УК «ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент», управлявшей широкой линейкой отраслевых фондов. На 30.09.2009 насчитывался 71 открытый отраслевой фонд акций, тогда как на 30.06.2009 таких фондов было 75. За кризисный год сокращение количества отраслевых ПИФов составило 12 фондов.

Лидер в структуре рынка отраслевых фондов в денежном выражении к концу 3 квартала 2009 года не изменился. Более трети (38%) активов всех отраслевых ПИФов приходится на фонды электроэнергетики.

Второе место по размерам сохранили ПИФы металлургии (19%). Необходимо отметить существенный рост доли фондов связи и телекоммуникаций – с 31.12.2008 по 30.06.2009 она увеличилась с 13% до 17%. В результате размер активов фондов этой отрасли превысил СЧА ПИФов нефтегазового сектора, которые показали самое сильное сокращение за 9 месяцев 2009 года (с 21% до 16%).

По-прежнему наименьшие доли в структуре рынка отраслевых ПИФов приходятся на финансовый и потребительский сектора. Фонды потребительского сектора продемонстрировали рост доли с 6% на 31.12.2008 до 8% на 30.09.2009, тогда как доля ПИФов финансового сектора сократилась с 5% до 2%.

Таблица 1. Структура СЧА отраслевых открытых фондов акций

Источник: «Эксперт РА»

Привлечение средств

Общий вывод средств из фондов акций составил 5,2 млрд рублей за период с октября 2008 по октябрь 2009 года. При этом общий вывод средств из открытых фондов составил 15 млрд рублей, что составляет 20% от всех активов открытых фондов.

Только в ПИФах потребительского сектора управляющие показали приток средств за год с 01.10.2008 по 30.09.2009. Фондам этой отрасли удалось привлечь 51 млн рублей, при этом 45 и 15,5 привлекли «Альфа-капитал Потребительский сектор» и «Райффайзен-Потребительский сектор» соответственно. Остальные фонды либо показали привлечение, близкое к нулю, либо отток средств. Отток из фондов телекоммуникаций составил за период с 01.10.2008 по 30.09.2009 315 млн рублей. А лидером среди всех отраслевых фондов по оттоку средств стал ОПИФ «Интерфин ТЕЛЕКОМ» (-341 млн руб.). Из фондов энергетики отток средств за этот же период составил 77 млн рублей. В абсолютном выражении небольшой отток был зафиксирован в фондах финансового сектора (-38 млн руб.), однако относительно СЧА всех фондов этого сектора вывод составил 17,4%. Чистый отток средств из фондов металлургии и нефтегазового сектора составил 229 млн руб., и 251 млн руб. соответственно.

Отраслевой разрез

За три квартала 2009 года уверенно переиграть рынок управляющим удалось в финансовом секторе и секторе телекоммуникаций. А за период с начала кризиса – лишь в секторе телекоммуникаций. При этом отраслевые фондовые индексы в основном вернулись к уровню начала кризиса, тогда как показатели средней стоимости паев отраслевых фондов, за исключением RAEX.eu, остались ниже уровней начала сентября 2008 года.

За 9 месяцев 2009 года индекс RAEX.mm вырос на 152%, при этом индекс ММВБ металлургия вырос за этот же период 176%. Однако с начала кризиса индекс RAEX.mm в целом потерял 22% на фоне роста соответствующего индекса ММВБ на 4%.

График 4. Динамика индекса RAEX.mm на фоне индекса металлургического сектора

Источник: «Эксперт РА», ММВБ

В потребительском секторе в период с 01.01.2009 по 30.09.2009 управляющие существенно проиграли рынку. Индекс RAEX.cr вырос на 153%, тогда как рынок вырос на 290%. Аналогичная картина наблюдается и в период с 01.09.2008 по 30.09.2009 – индекс RAEX.cr потерял 11%, тогда как рублевый индекс РТС.cr к концу третьего квартала вернулся на докризисный уровень.

График 5. Динамика индекса RAEX.cr на фоне потребительского индекса сектора

Источник: «Эксперт РА», РТС

Управляющие проиграли рынку и в нефтегазовом секторе. За 9 месяцев 2009 года индекс RAEX.og вырос на 88%, в то время как индекс ММВБ Нефть и газ – на 101%. За период с 01.09.2008 по 30.09.2009 RAEX.og потерял 7,5% на фоне роста аналогичного индекса ММВБ на 2%.

График 6. Динамика индекса RAEX.og на фоне индекса нефтегазового сектора

Источник: «Эксперт РА», ММВБ

При управлении фондами связи и телекоммуникаций УК удалось переиграть рынок. Индекс RAEX.tl вырос за 9 месяцев 2009 года на 158%. Рынок же за этот период продемонстрировал рост в 131%. Стоит отметить, что при управлении активами фондов телекоммуникаций УК продемонстрировали наивысшую доходность, чем в какой-либо другой отрасли.

График 7. Динамика индекса RAEX.tl на фоне индекса телекоммуникационного сектора

Источник: «Эксперт РА», ММВБ

В финансовом секторе управляющим удалось переиграть фондовые показатели лишь на растущем рынке. По итогам трех кварталов 2009 года индекс RAEX.fn вырос на 125% против 101% рыночных. Тогда как в период с 01.09.2008 по 30.09.2009 индекс RAEX.fn потерял 6%, а индекс ММВБ Финансы вырос на 2%.

График 8. Динамика индекса RAEX.fn на фоне индекса финансового сектора

Источник: «Эксперт РА», ММВБ

Управляя активами фондов электроэнергетики на растущем рынке, УК продемонстрировали результаты чуть выше фондовых показателей. За 9 месяцев 2009 года RAEX.eu вырос на 146% на фоне роста индекса ММВБ Энергетика на 143%. За все время кризиса средняя стоимость пая фонда электроэнергетики выросла на 1,5%, тогда как аналогичный фондовый индекс понизился на 1%.

График 9. Динамика индекса RAEX.eu на фоне индекса энергетического сектора

Источник: «Эксперт РА», ММВБ

Таблица 2. Результаты управления отраслевыми фондами на фоне рыночных показателей за 9 месяцев 2009 года

Источник: «Эксперт РА», ММВБ, РТС

Таблица 3. Результаты управления отраслевыми фондами на фоне рыночных показателей за период с 01.09.2008 по 30.09.2009

Источник: «Эксперт РА», ММВБ, РТС