• Главная
• Исследования
• Управление активами
• Обзор предварительных итогов на рынке коллективных инвестиций и доверительного управления активами за 2009 год

Курс на восстановление

Обзор предварительных итогов на рынке коллективных инвестиций и доверительного управления активами за 2009 год.

Партнер исследования:

Обзор подготовили:

Вероника Иванова
Эксперт направления инвестиционных рейтингов
ivanova@raexpert.ru

Павел Митрофанов
Руководитель направления инвестиционных рейтингов
mitrofanov@raexpert.ru

Павел Самиев
Заместитель генерального директора
psamiev@raexpert.ru

Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» выражает благодарность партнеру обзора - Группе компаний «Газпромбанк - Управление активами» и лично вице-президенту, руководителю бизнеса доверительного управления активами «Газпромбанка» Анатолию Милюкову.

Методология обзора

Мониторинг рынка доверительного управления активами по итогам 2009 года подготовлен рейтинговым агентством «Эксперт РА» на основе анкетирования управляющих компаний (УК). В анкетировании приняли участие 77 компаний, предоставивших данные по состоянию на конец 2009 г. В рэнкингах ряд УК представлен в виде групп УК. Совокупный объем активов под управлением участников мониторинга составил на конец 2009 года 1,5 трлн. рублей, или порядка 85% рынка.

Резюме

Летом 2009 года рынок доверительного управления успешно прошел «дно», и с июля 2009 уже второй квартал подряд совокупный объем активов под управлением УК продолжает расти, практически «отыграв» к концу года кризисное падение.

По оценке «Эксперт РА», за 2009 год объем рынка доверительного управления увеличился на 26% и составил 1,76 трлн. руб. В основе роста лежали факторы, связанные с восстановлением фондового рынка, а так же с притоком новых инвестиций к УК. Совокупный объем активов под управлением участников мониторинга «Эксперта РА» составил 1,5 трлн. рублей. Мы оцениваем рыночную долю этих компаний в 85%.

Основной прирост активов УК в 2009 году произошел за счет формирования новых ЗПИФов (за год количество ЗПИФов выросло с 249 до 406) и увеличения объема пенсионных резервов, переданных НПФми под управление компаний (прирост составил 27% или 102,9 млрд. руб.). По данным компаний-участников мониторинга, наибольший прирост активов (146%) наблюдался в сегменте «Пенсионные накопления от НПФ». На 46% увеличился объем пенсионных накоплений от ПФР, переданных в управление УК. Прирост активов в сегментах «СЧА в ПИФ», «Пенсионные резервы НПФ» и «Резервы страховых компаний» составил 26-27%. Объем средств в «ИДУ и прочие виды ДУ» уменьшился за прошедший год на 15%.

Несмотря на проблемы, которые возникли между УК и НПФами, на рынке наблюдается рост объема пенсионных резервов и накоплений под управлением компаний. Однако, за внушительными цифрами роста пенсионных денег по-прежнему скрыта проблема убытков 2008 года и наличия плохих долгов: многие НПФы вынужденно пролонгируют свои контракты с УК, чтобы не отражать убытки 2008 года.

Рынок растет

По итогам 2009 года рынок доверительного управления увеличился на 26% по сравнению с концом предыдущего года и составил, по оценке «Эксперт РА», 1,76 трлн. руб. Рынок начал постепенно восстанавливаться с третьего квартала прошлого года. Однако размера исторического максимума 1,9 трлн. руб. на 31.03.2008 г. рынок пока не достиг.

График 1. «Дно» прошли в июне 2009 г.

Динамика объема рынка доверительного управления.

Источник: «Эксперт РА»

Рост активов наблюдался на каждом из сегментов рынка. Исключение составляет лишь «ИДУ и прочие виды ДУ». Наибольший в относительном выражении приток средств наблюдался в сегменте «Пенсионные накопления от НПФ». За год рыночный объем пенсионных накоплений увеличился на 147% и достиг объема 64,7 млрд. руб. На 77% с 6,9 млрд. руб. на 31.12.2008 г. до 12,3 млрд. руб. на 31.12.2009 г. увеличился рыночный объем резервов страховых компаний. Сегмент «ИДУ и прочие виды ДУ» сократился на 15% до уровня 339,4 млрд. руб.

Таблица 1.
Динамика активов у УК-участников мониторинга в сегментарном разрезе.

Источник: Эксперт РА

В целом по итогам 2009 года количество клиентов УК-участников мониторинга увеличилось: число юридических лиц выросло с 4 423 до 6 137, число физических лиц – с 466 666 до 492 792

Таблица 2.
Динамика численности клиентов УК-участников мониторинга

Источник: «Эксперт РА»

Расшифровка таблицы: ЮЛ - юридические лица, ФЛ - физические лица, ПИФ - паевые фонды, ОДУ - прочие виды доверительного управления, отличные от ПИФ.

Квалинвесторы – новый драйвер

В основе роста рынка ДУ увеличение СЧА в ПИФах и пенсионных резервов от НПФов. Однако, в основном рост активов под управлением компаний произошел ввиду восстановления фондового рынка, а не за счет развития услуг ДУ. Кроме того, увеличение СЧА в ПИФах на 26% по сравнению с концом 2008 года вызвано привлечением дополнительных инвестиций компаниями за счет формирования ЗПИФов, клиентами которых выступают квалифицированные инвесторы.

До кризиса 2008 года на рынке уже наблюдалась тенденция к закрытости (см. годовой обзор рынка доверительного управления «Эксперт РА» за 2007 год «Закрытый. Растущий. Перспективный»). Однако, если до начала 2008 года увеличивалось количество ЗПИФов недвижимости, то сейчас на рынке наблюдается рост кредитных ЗПИФов. По данным НЛУ, за год на рынке появилось 69 кредитных ЗПИФов для квалинвесторов. Также за прошедший год на рынке были сформированы 4 хедж-фонда и 2 рентных ЗПИФа.

Ложная тревога

В 2009 году многие управляющие столкнулись со сложностями и конфликтами с НПФами. В результате, за год рынок лишился 2 заметных игроков (Пио Глобал, Рбизнем управление активами). Но, несмотря на проблемы в отношениях между УК и НПФами, оттока пенсионных средств из УК не последовало. За минувший год объем пенсионных резервов под управлением УК увеличился на 27%, достигнув объема 485,4 млрд. руб. Однако увеличение пенсионных резервов под управлением УК не связано с ростом доверия НПФов к компаниям. Многие фонды вынуждены продолжать пользоваться услугами УК для того, чтобы не отражать убытки за 2008 год, что придется сделать при расторжении договора с управляющим.

Динамика по сегментам

По итогам 2009 года почти все компании из топ-20 показали рост активов под управлением. Значительнее всего в относительном выражении за прошедший год увеличились активы УК «Альфа-Капитал», прирост по сравнению с концом прошлого года составил 111%. Также более чем в два раза с 28,9 млрд. руб. на конец 2008 года до 59,2 млрд. руб. на конец 2009 года выросли активы под управлением Группы компаний «ТРИНФИКО». Сокращение активов наблюдалось у УК «КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент» и УК «Менеджмент – консалтинг». У «КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент» за 2009 год активы сократились на 11% с 38,4 до 34,2 млрд. руб., у «Менеджмент – консалтинг» объем активов под управлением уменьшился на 10% с 44,3 млрд. руб. на 31.12.2008 г. до 39,9 млрд. руб. на 31.12.2009 г.

Рыночный объем СЧА в ПИФах в течение 2009 года увеличился на 28% с 374,1 до 477,5 млрд. руб. Наибольший прирост активов по направлению продемонстрировала Группа УК «УралСиб». В период с 21.12.2008 г. по 31.12.2009 г. СЧА в ПИФах под управлением Группы увеличилась на 113% с 29,7 до 63,3 млрд. руб. Однако не все компании смогли нарастить активы. Под управлением УК ««КОНКОРДИЯ - эссет менеджмент» по итогам года СЧА в ПИФах уменьшилась на 11% с 38,4 до 34,2 млрд. руб. За 2009 года СЧА в ПИФах под управлением УК «Менеджмент-консалтинг» сократилась на 10% с 44 до 39,8 млрд. руб

Совокупный объем пенсионных резервов, переданных НПФами в управление УК, за прошедший год вырос на 27% с 382,5 млрд. руб. на конец 2008 года до 485,9 млрд. руб. на конец 2009 года. Более чем в 2,5 раза с 3,8 до 10 млрд. руб. увеличился объем пенсионных резервов под управлением Группы УК «УралСиб». На 163% (с 2,5 млрд. руб. на 31.12.2008 г. до 4 млрд. руб. на 31.12.2009 г.) увеличились пенсионные резервы под управлением УК «Портфельные инвестиции». Приростом активов по направлению «Пенсионные резервы НПФ» более чем на 100% завершился год для УК «Достояние» (с 2,5 до 5,9 млрд. руб.) и УК «ВТБ Управление активами» (с 2,5 до 5,2 млрд. руб.). Наиболее заметное сокращение пенсионных резервов на уровне 9% (с 3,6 до 3,2 млрд. руб.) наблюдалось у УК «КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент».

Рыночный объем пенсионных накоплений, поступивших в УК от НПФов, по итогам 2009 года вырос на 147% и достиг на конец года 64,7 млрд. руб. В целом у всех компаний, входящих в топ-20, значительно увеличился объем активов по направлению «Пенсионные накопления от НПФ». В среднем прирост составляет 150%. Исключением является Группа УК «УралСиб». За год объем накоплений под управлением Группы увеличился с 207 млн. руб. до 2, 6 млрд. руб.

Объем пенсионных накоплений, поступивших в управление УК из ПФР, увеличился за период 31.12.2008 – 31.12.2009 гг. на 77% с 6,9 до 12,3 млрд. руб. В 3 раза с 573 до 1 686 млн. руб. увеличились пенсионные накопления под управлением УК «Тройка Диалог». Также объем пенсионных средств из ПФР вырос под управлением УК «Портфельные инвестиции». Прирост активов составил 145% (с 53 до 130 млн. руб.).

Сегмент «Резервы страховых компаний» за 2009 год вырос на 26% и составил по итогам года 33,5 млрд. руб. Наибольшее увеличение страховых резервов под управлением произошло у УК «Альфа-Капитал». За год активы компании по направлению выросли с 578 млн. руб. до 6,3 млрд. руб. На 151% увеличился объем резервов страховых компаний под управлением УК «Ингосстрах-Инвестиции», достигнув на конец 2009 года 7,9 млрд. руб. Значительнее всего сократились активы по направлению «Резервы страховых компаний» у УК «ВТБ Управление активами» (-93%, 22 млн. руб. на 31.12.2009 г.), Группы УК «КапиталЪ» (-67%, 39 млн. руб. на 31.12.2009 г.) и УК «Атон-менеджмент» (-66%, 40 млн. руб. на 31.12.2009 г.).

Совокупные рыночные активы сегмента «ИДУ и прочие виды ДУ» за прошедший год уменьшились на 15% с 399,1 до 339,4 млрд. руб. Тем не менее, ряду компаний удалось увеличить объем активов по этому направлению. Наибольший прирост активов наблюдался у УК «КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент» (+165%, 25,2 млрд. руб. на 31.12.2009 г.) и УК «Альфа-Капитал» (+155%, 21,6 млрд. руб. на 31.12.2009 г.). Сокращением активов завершился год для УК «Атон-менеджмент» (-62%, 1,7 млрд. руб. на 31.12.2009 г.) и Группы компаний «ТРИНФИКО» (-48%, 2,5 млрд. руб. на 31,12.2009 г.).

Итоги 4 квартала 2009 года.

За последний квартал 2009 года совокупный объем активов поду правлением компаний-участников мониторинга увеличился на 26% с 1,2 трлн. руб. на 30.09.2009 г. до 1,5 трлн. руб. на 31.12.2009 г. Наиболее заметное увеличение активов под управлением наблюдалось у УК «АК БАРС КАПИТАЛ». За квартала активы под управлением УК выросли на 41% с 16,6 до 23,5 млрд. руб. Активы под управлением УК «ЮграФинанс» и УК «Ингосстах-Инвестиции» выросли по итогам последнего квартала до 17,9 млрд. руб. на 31.12.2009 г. (+22%) и до 17,2 млрд. руб. (+19%), соответственно. Тем не менее, среди топ-20 компаний есть и те, чьи активы сократились по итогам квартала. На 20% уменьшились активы под управлением УК «КОНКОРДИЯ – эссет менеджмент», достигнув уровня 34,2 млрд. руб. Сокращением активов на 15% с 19,2 до 16,4 млрд. руб. завершился для УК «ПРОМЫШЛЕННЫЕ ТРАДИЦИИ» четвертый квартал 2009 года.

Рыночный объем СЧА в ПИФах увеличился по итогам квартала на 23% с 387,6 до 477,5 млрд. руб. Значительнее всего выросла СЧА в ПИФах под управлением УК «ЮграФинанс» с 4,8 млрд. руб. на 30.09.2009 г. до 7,8 млрд. руб. на 31.12.2009 г. (относительный прирост составил 63%). На 51% увеличились активы под управлением УК «АК БАРС КАПИТАЛ». По итогам года СЧА в ПИФах под управлением УК составила 19,8 млрд. руб. Объем активов по направлению «ПИФ» у УК «КОНКОРДИЯ – эссет менеджмент» сократился за последний квартал на 20% с 43 до 34,2 млрд. руб. На 18% с 10,2 до 8,3 млрд. руб. уменьшились активы по направлению у Группы компаний «ТРИНФИКО».

Совокупный объем пенсионных резервов, переданных из НПФов в УК, увеличился в течение последнего квартала 2009 года с 430,9 до 485,9 млрд. руб. (прирост составил 13%). Объем пенсионных резервов под управлением Группы компаний «ТРИНФИКО» увеличился по итогам квартала с 27,2 млрд. руб. на 30.09.2009 г. до 35,2 млрд. руб. на 31.12.2009 г. (+29%). Сокращение активов по направлению «Пенсионные резервы НПФ» в течение последнего квартала наблюдалось у УК «КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент» (-24% с 4,3 до 3,2 млрд. руб.) и УК «ПРОМЫШЛЕННЫЕ ТРАДИЦИИ» (-18% с 16,7 до 13,7 млрд. руб.).

Объем пенсионных накоплений НПФов под управлением УК вырос по итогам четвертого квартала на 9% и достиг размера 64,7 млрд. руб. На 45% и 34% увеличились активы под управлением УК «Портфельные инвестиции» и УК «АГАНА», соответственно. На 31.12.2009 г. объем пенсионных накоплений от НПФов под управлением первой составлял 1,2 млрд. руб., под управлением второй - 1 млрд. руб. Наибольшее относительное сокращение активов (-23%) по направлению «Пенсионные накопления от НПФов» по итогам квартала было у Группы УК «УРАЛСИБ». Активы Группы за рассматриваемый период уменьшились с 3,4 до 2,6 млрд. руб.

Практически у всех компаний из топ-20 увеличился объем пенсионных накоплений, полученных от ПФР. В целом по итогам квартала рыночный объем пенсионных накоплений от ПФР вырос на 44%. Наиболее заметный относительный прирост активов по направлению был зафиксирован у УК «Тройка Диалог» (+18% до 1,7 млрд. руб. на 31.12.2009 г.).

Объем активов сегмента «Резервы страховых компаний» увеличился в период 30.09.2009 – 31.12.2009 гг. на 41% с 23,7 до 33,6 млрд. руб. Значительный приток резервов страховых компаний наблюдался у УК «Альфа - Капитал». За последний квартал объем пенсионных резервов под управлением компании вырос с 197 млн. руб. до 6,3 млрд. руб. На 19% до 295 млн. руб. уменьшились резервы страховых компаний за квартал под управлением Группы УК «УРАЛСИБ».

Сегмент «ИДУ и прочие виды ДУ» увеличился за квартал с 273,5 до 339,4 млрд. руб. (+24%). На 23% выросли активы по направлению у УК «КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент», достигнув уровня 25,2 млрд. руб. на 31.21.2009 г. Сокращением активов на 19% (с 26,8 до 21,6 млрд. руб.) завершился квартал для УК «Альфа-Капитал». На 18% с 3 до 2,5 млрд. руб. в период 30.09.2009 – 31.12.2009 гг. уменьшились активы под управлением Группы компаний «ТРИНФИКО».

Приложение 1. Рэнкинги УК по состоянию на конец 2009 года.

Таблица Таблица 1. Крупнейшие УК по объему средств в управлении на конец 2009 г.

Версия для печати

* Группа управляющих компаний УРАЛСИБ:
1) ЗАО «Управляющая компания УралСиб»;
2) ОАО «Уралсиб - Управление капиталом»;
3) ООО УК «Уралсиб Эссет Менеджмент».

** Группа управляющих компаний ОТКРЫТИЕ:
1) ООО УК «ОТКРЫТИЕ»;
2) «ОТКРЫТИЕ ФАЙНЕНС (КИПР) ЛИМИТЕД».

*** Группа управляющих компаний КапиталЪ:
1) ООО «Управляющая компания «КапиталЪ»;
2) ЗАО «КапиталЪ Управление активами»;
3) ООО «УК КапиталЪ ПИФ».

**** Группа компаний Ренессанс Управление Инвестициями не раскрывает данные на конец года. В таблице представлены данные на 18.09.2009 г., источник - сайт Группы.

***** Группа управляющих компаний ТРИНФИКО:
1) ЗАО «Управляющая компания ТРИНФИКО»;
2) ООО «ТРИНФИКО Пропети Менеджмент».

****** Группа управляющих компаний РЕГИОН:
1) ЗАО «РЕГИОН Эссет Менеджмент»;
2) ООО «Регион Девелопмент».

******* Группа управляющих компаний Банка Москвы:
1) ЗАО УК «Банка Москвы»;
2) ООО «Пенсионный резерв».

******** Группа управляющих компаний БКС:
1) ЗАО Управляющая компания «Брокеркредитсервис»;
2) ООО Управляющая компания «Брокеркредитсервис - Фонды недвижимости».

Источник: «Эксперт РА»

Таблица Таблица 2. Крупнейшие УК по СЧА ПИФов на конец 2009 г.

Версия для печати

Источник: «Эксперт РА»

Таблица Таблица 3. Крупнейшие УК по объему резервов НПФ в управлении на конец 2009 г.

Версия для печати

Источник: «Эксперт РА»

Таблица Таблица 4. Крупнейшие УК по объему пенсионных накоплений от НПФ в управлении на конец 2009 г.

Версия для печати

Источник: «Эксперт РА»

Таблица Таблица 5. Крупнейшие УК по объему пенсионных накоплений от ПФР в управлении на конец 2009 г.

Версия для печати

Источник: «Эксперт РА»

Таблица Таблица 6. Крупнейшие УК по объему резервов страховых компаний в управлении на конец 2009 г.

Версия для печати

Источник: «Эксперт РА»

Таблица Таблица 7. Крупнейшие УК по объему ИДУ и прочего вида ДУ в управлении на конец 2009 г.

Версия для печати

Источник: «Эксперт РА»

Таблица Таблица 8. Крупнейшие УК по объему средств «военной ипотеки» на конец 2009 г.

Версия для печати

Источник: «Эксперт РА»

Таблица Таблица 9. Крупнейшие УК по объему собственных средств на конец 2009 г.

Версия для печати

Источник: «Эксперт РА»

Приложение 2. Рейтинг-лист УК, имеющих рейтинг надежности и качества услуг от «Эксперта РА» по состоянию на 10 марта 2010 года.

Таблица

Версия для печати

Последние изменения рейтинг-листа

16 декабря 2009 года Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг УК «Либра Капитал» на уровне А «Высокий уровень надежности и качества услуг».

28 декабря 2009 года Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг УК «Атон-менеджмент» на уровне А++ «Исключительно высокий/ наивысший уровень надежности и качества услуг».

29 декабря 2009 года Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг УК «Бизнес-партне XXI век» на уровне В++ «Приемлемый уровень надежности и качества услуг».

15 января 2010 года Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг УК «КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент» на уровне А++ «Исключительно высокий/ наивысший уровень надежности и качества услуг».

19 января 2010 года Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг УК «Инвестмент-Менеджмент» на уровне В++ «Приемлемый уровень надежности и качества услуг».

9 февраля 2010 года Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг УК «ВТБ Управление активами» до уровня А++ «Исключительно высокий/ наивысший уровень надежности и качества услуг». Ранее у компании действовал рейтинг надежности на уровне А+ «Очень высокий уровень надежности и качества услуг».

3 марта 2010 года Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг УК «ЕВРОФИНАНСЫ» до уровня А «Высокий уровень надежности и качества услуг». Ранее у компании действовал рейтинг надежности на уровне В++ «Приемлемый уровень надежности и качества услуг».

Расшифровка рейтинговой шкалы «Эксперта РА» для рейтингов УК:

A++ Исключительно высокий/ наивысший уровень надежности и качества услуг
Компания предоставляет полный спектр услуг по управлению активами, комплексно управляет рисками, а также имеет многоступенчатую систему контролей принятия инвестиционных решений.

A+ Очень высокий уровень надежности и качества услуг
Компания предоставляет широкий спектр услуг по управлению активами, комплексно управляет рисками, а также имеет многоступенчатую систему контролей принятия инвестиционных решений. При этом набор инструментов риск-менеджмента более ограничен, чем у компаний с высшим рейтингом, а инвестиционный процесс имеет более простую структуру.

A Высокий уровень надежности и качества услуг
Компания предоставляет все базовые услуги по управлению активами. В компании внедрены все основные процедуры контроля за рисками, при этом они могут быть не объединены в комплексную систему. Процесс принятия инвестиционных решений строго регламентирован, однако имеет незначительное число контролей.

B++ Приемлемый уровень надежности и качества услуг
Компания предоставляет все базовые услуги по управлению активами. Процесс контроля за рисками охватывает не все области деятельности компании. Процесс принятия инвестиционных решений регламентирован не в полном объеме.

B+ Достаточный уровень надежности и качества услуг
Компания предоставляет не все базовые услуги по управлению активами. Процесс контроля за рисками спорадический. Процесс принятия инвестиционных решений слабо регламентирован.

B Удовлетворительный уровень надежности и качества услуг
Компания предоставляет не все базовые услуги по управлению активами. Процесс контроля за рисками спорадический. Процесс принятия инвестиционных решений слабо регламентирован.

C++ Низкий уровень надежности и качества услуг
Компания предоставляет не все базовые услуги по управлению активами. В компании практически отсутствует контроль за рисками. Процесс принятия инвестиционных решений не регламентирован. Существует незначительная вероятность конфликтов с регулятором.

C+ Очень низкий уровень надежности и качества услуг
Компания предоставляет одну-две базовые услуги по управлению активами. В компании практически отсутствует контроль за рисками, либо он номинален. Процесс принятия инвестиционных решений не регламентирован. Существует значительная вероятность конфликтов с регулятором.

C Неудовлетворительный уровень надежности и качества услуг
Компания предоставляет одну-две базовые услуги по управлению активами. В компании отсутствует контроль за рисками. Процесс принятия инвестиционных решений не регламентирован. Существует высокая вероятность конфликтов с регулятором.

D Отзыв лицензии или ликвидация
Регулятор рынка или иной уполномоченный орган осуществляет ликвидацию компании или объявил об отзыве лицензии