• Главная
• Исследования
• Страхование
• Бизнес-справочники
• Страховой рынок России, 1998 г.
• Структура собственности и капитала

Структура собственности и капитала

До недавнего времени отечественные страховые компании уделяли недостаточное внимание как размеру, так и структуре своего уставного капитала. Следствием этого является очень слабая с точки зрения потребностей страхового бизнеса финансовая оснащенность отечественных страховщиков. Только в 1997 году проявилось стремление страховщиков, в том числе стимулированное законодательным образом, к увеличению уставного капитала. Однако этот процесс происходит достаточно медленно. Существует несколько факторов, тормозящих его.

Во-первых - это наличие большой доли закрытых организационно-правовых форм, что не позволяет многим страховым компаниям расширять уставный капитал посредством эмиссии акций на рынке капитала.

Во-вторых, в силу высокой географической концентрации финансовой сферы региональные страховщики имеют существенно меньшие возможности предложить себя инвесторам даже для прямых инвестиций.

В-третьих, для многих страховщиков в силу специфики их бизнеса в большей степени важны отношения с властными структурами и основными клиентами, нежели финансовые показатели. В первую очередь, это компании обязательного медицинского страхования, а также различного рода "уполномоченные" компании.

И, наконец, популярность страхового бизнеса как сферы инвестиционных вложений среди отечественных и зарубежных инвесторов пока еше не очень высока.

В настоящее время основные инвестиции направляются либо в страховые компании, имена которых достаточно известны, либо в компании, находящиеся под контролем инвестора, либо а случаях, когда в процессе инвестиций инвестор. приобретает достаточный, с его точки зрения. контроль над страховой компанией. Все это является характерным признаком венчурных инвестиций. При этом чаще всего расчет инвестора строится не на дивидендном доходе, а на роек стоимости своих инвестиций.

В Таблице 2.3.1. представлено распределение страховых компаний по величине уставного капитала за 1995-1997 годы поданным Госкомстата РФ.

Хотя шкала группировки не полностью отражает динамические изменения в массиве страховых компаний, тем не менее, можно видеть, что количественные тенденции в группах компаний с уставным капиталом менее 800 млн неденом. руб. и с уставным капиталом более 800 млн неденом. руб. существенно разнятся (см. также График 2.3.1.)- Численность страховых компаний с уставным капиталом менее 800 млн неденом. руб. неуклонно снижается на протяжении последних двй лет. Это снижение происходит не только за счет уже упоминавшегося сокращения общего количества страховых компаний. Существенный вкладе динамику, отраженную на Графике 2.3.1.. вносят увеличение уставного капитала у страховых компаний из группы компаний с уставным капиталом менее 800 млн неденом. руб. и преобразование ш в филиалы более крупных страховщиков.

Из приведенных графиков хорошо видно, что основные объемы страховой деятельности сосредоточены в страховых компаниях, имеющих уставный капитал более 1 млрд неденом. руб., что подтверждается корреляцией всех графиков в этой области (таких компаний около 500). Этот же вывод был нами ранее сделан из оценки концентрации страхового рынка по собранной премии.

На некоторых графиках просматривается небольшой пик активности у компаний с уставным капиталом от 2 до 10 млн неденом. руб. Он хорошо виден на Графике 2.3.4., причем число страховых агентов в этой группе существенно больше числа приходящихся на них страховых договоров. Нам представляется, что существенный вклад в показатели страховой деятельности этой категории страховых компаний дают дочерние компании ОАО "Росгосстрах". Судя по низким объемам собранной премии, в этой группе находятся всего несколько таких компаний из депрессивных по уровню развития страхового рынка регионов. Подобное предположение подтверждается относительно высоким числом страховых агентов для этой группы компаний.

Этой же причиной может быть объяснен и всплеск числа заключенных страховых договоров для этой группы компаний (см. График 2.3.4.) при небольшом объеме страховой премии (см. График 2.3.5.): консервативное население этих регионов традиционно страхуется в дочерних компаниях "Росгосстраха", однако вследствие низкого уровня дохода населения средняя премия по договору невысока.

Группа компаний с величиной уставного фонда от 10 до 100 млн неденом. руб. характеризуется невысоким числом филиалов и практически полным отсутствием страховых агентов и договоров (см. График 2.3.4.). Это означает, что эта группа компаний представляет собой, в основном, компании, осуществляющие обязательное медицинское страхование.

Группа компаний с величиной уставного фонда от 100 до 800 млн неденом. руб. представляет собой наиболее неустойчивый и неопределенный массив страховщиков. Сильное расхождение числа договоров и численности страховых агентов (см. График 2.3.4.) говорит о том, что в этой группе, по-видимому, находится большая доля компаний, занимающихся псевдострахованием (в особенности, группа с уставным капиталом от 400 до 600 млн неденом. руб.), так как для заключения подобных договоров, как правило, страховые агенты не нужны.

Особое положение занимают страховые компании с уставным капиталом более 800 млн неденом. руб. К сожалению, существующая система группировки в статистической отчетности не позволяет более детально проанализировать эту самую большую по численности группу компаний. Однако даже имеющиеся данные свидетельствуют о существенном страховом потенциале этой группы. Хорошо сбалансированная по всем показателям, эта группа в наибольшей степени оказывает влияние на рынок страхования. Особенно следует выделить данные по собранной премии и выплате страхового возмещения (см. График 2.3.5.). Большое сальдо между этими показателями характеризует, с одной стороны, активное формирование финансовых резервов компаниями этой группы, а с другой - иллюстрирует уровень доверия страхователей к страховым компаниям данной группы.

Для того чтобы более детально представить себе уровень уставного капитала у страховых компаний, ниже приводится список страховых компаний, имевших уставный капитал 10 млрд неденом. руб. и более (см. Таблицу 2.3.3.), по состоянию на 1 января 1998 г.

Приведенный перечень нуждается в некоторых комментариях. Во-первых, это первая попытка составления подобного списка, поэтому он может быть недостаточно полным. Во-вторых, положение в нем не является однозначным индикатором финансового состояния страховщика и, тем более, рейтингом его платежеспособности. Уставный капитал - всего лишь оди?г из источников формирования собственных средств.
Анализ структуры вложений в уставные капиталы страховых компаний несколько затруднен. Использование данных Госкомстата РФ приводит к созданию структуры уставного капитала, построенной на общем числе страховых компаний, представляющих свою отчетность (см. График 2.3.6.). Как уже отмечалось, собираемая Госкомстатом РФ выборка страховщиков не всегда отражает реальное положение дел на страховом рынке. Кроме того, медлительность в обработке данных Госкомстатом РФ приводит к тому, что результатов такой работы по 1997 году пока не существует. Наши собственные данные, хотя и собираются по реально действующим страховщикам, к сожалению, не дают полной картины. Поэтому мы не приводим диаграмму, построенную на собственных результатах, тем более что структура собственности большинства из 200 крупнейших страховых компаний приведена в соответствующем разделе (см. Раздел 7).

Анализ структуры зарубежных инвестиций (см. График 2.3.7.) в российское страхование позволяет сделать вывод, что основной приток инвестиций в Россию осуществляется за счет инвесторов Кипра, экономически развитых стран и республик бывшего СССР. Лидерство Кипра объясняется тем, что в этой стране функционируют многие оффшорные компании и совместные предприятия, созданные при участии отечественного капитала. Таким образом, эта часть "иностранных" вложений в российское страхование в большой i степени имеет российское происхождение. Присутствие среди инвесторов стран с развитым страховым рынком вполне объяснимо - для них отечественный страховой рынок является предметом венчурного интереса. В основе инвестиций со стороны стран СНГ лежат связи, сохранившиеся с Россией со времен существования СССР. В целом доля иностранных инвесторов (в абсолютном выражении около 30 млн долларов) составляет 18% от общей суммы инвестиций в российское страхование, при этом 80% этих денежных средств сосредоточено в Москве и Московской области.

Среди компаний с иностранным участием можно выделить два типа: брокеры (AON, "Marsh & McLennan", "Sedgwick") и участники рынка "Willis Faber & Dumas Ltd" и другие страховые компании. Страховые компании можно подразделить на три категории по характеру зарубежных инвестиций. Первая - это представители крупных иностранных страховых компаний на российском рынке, такие как "RUS-AIG", "Цюрих-Русь", "Ост-Вест Альянс". Вторая - это компании, не являющиеся представителями крупных зарубежных страховщиков, но имеющие в уставном капитале значительную долю иностранного капитала. Это - "Пирамида" (Австралия - 25%. Кипр - 19,9%), "Русская   страховая компания" (Франция  - 26%),  "Урал-АИЛ" (США - 31%) и другие. Третьи - это компании, где иностранное участие выражено в относительно незначительной доле в уставном капитале. Примером таких компаний могут служить "Жива" (США   -   3%),   "Россия"   (Германия   -    10%), "ЛУКОЙЛ" (США - 4,6%).

Обсудить на форуме