• Главная
• Исследования
• Страхование
• Обзор «Активы страховых компаний: рискованное восстановление»

Обзор «Активы страховых компаний: рискованное восстановление»

 Скачать полный текст исследования

Небезнадежный случай: в 2010 году надежность инвестиций российских страховщиков вернулась на докризисный уровень. Существенно снизились кредитные риски и риски вывода ликвидности на нужды собственников. В то же время «Эксперт РА» отмечает рост рыночных рисков страховых компаний.

Риски собственников: «дети» отвечают за «родителей». В период кризиса владельцы страховых компаний, испытывающие финансовые затруднения, забирали у страховщиков ликвидность на собственные нужды. Реализовавшиеся риски собственников были одной из основных причин банкротств страховых компаний в 2009 году. Лишь в 2010 году большинство материнских компаний смогли решить свои проблемы и восстановить ликвидность дочерних организаций.

Кредитные риски: наследство кризиса. По оценкам «Эксперт РА», доля активов, по которым кредитные риски уже реализовались, не превышает 5%. Однако компании до сих пор не торопятся списывать их в убыток. К проблемным активам относятся дебиторская задолженность, сроки погашения по которой истекли, вложения в банки, у которых были отозваны лицензии, ценные бумаги обанкротившихся компаний. Надежность остальных активов российских страховщиков находится на приемлемом уровне. По оценкам «Эксперт РА», среднерыночная доля вложений в объекты инвестиций без рейтинга либо с рейтингом не выше B+ «Эксперт РА» и/или аналогичного уровня международных рейтинговых агентств, составляет порядка 30-40%.

Рыночные риски: без границ. С 1-го июля 2011 года расширяются возможности отечественных страховщиков по инвестированию в зарубежные фондовые рынки (предельная доля вложений в ценные бумаги нерезидентов вырастет с 20 до 35% от собственных средств и с 20 до 30% от страховых резервов). Новыми возможностями воспользуются в основном крупные страховщики федерального уровня. Рост доли вложений в ценные бумаги нерезидентов позволит страховым компаниям диверсифицировать свои риски, но сделает их более чувствительными к шокам на мировом финансовом рынке.

Нет риска – нет доходности: падение ставок по депозитам и стабилизация курсов валют привели к снижению рентабельности инвестиций российских страховщиков. Падение рентабельности инвестиций при сохраняющихся проблемах с убыточностью снижает надежность страховой отрасли.

В 2008 году больше всего можно было заработать на колебаниях курсов валют, в 2009 году – на вложениях в фондовый рынок. Высокую доходность в 2009 году показывали и банковские депозиты. В 2010 году доходность большинства типов инвестиций существенно снизилась. Инфляцию смогла превысить лишь доходность вложений в фондовый рынок.

Таблица 1. Динамика доходности отдельных типов инвестиций

Источник: «Эксперт РА», ММВБ, ЦБ РФ

Структурные трансформации: в 2010 году российские страховщики снизили долю вложений в банковский сектор, но нарастили свои инвестиции в фондовый рынок. Эта тенденция соответствует мировому тренду. В погоне за доходностью крупнейшие западные страховые и перестраховочные компании также постепенно увеличивают свои лимиты вложений в акции.

Основные направления изменения структуры инвестиций в период острой фазы кризиса:

1. Снижение доли акций (с 11,8% на 1-ое июля 2008 года до 8,8% на 1-е января 2009 года).
2. Рост доли долговых ценных бумаг (в первую очередь векселей аффилированных компаний) и предоставленных займов (с 24,9% на 1-ое июля 2008 года до 31,4% на 1-е января 2009 года).
3. Доля вложений в банковский сектор практически не изменилась (небольшой рост по данным ЦБ РФ с 63,5% на 1-е января 2008 года до 64,3% на 1-е января 2009 года).

Основные направления изменения структуры инвестиций в период стабилизации:

1. Рост доли акций (с 8,8% на 1-е января 2009 года до 14,7% на 1-е июля 2010 года).
2. Снижение доли долговых ценных бумаг и предоставленных займов (с 31,4% на 1-е января 2009 года до 26,1% на 1-е июля 2010 года).
3. Снижение доли вложений в банковский сектор (по данным ЦБ РФ с 64,3% на 1-е января 2009 года до 60,0% на 1-е января 2010 года).

Наиболее популярные типы вложений на 1-е июля 2010 года:

1. Долговые ценные бумаги и предоставленные займы (156,8 млрд. рублей или 26,1% от совокупных инвестиций).
2. Банковские вклады (депозиты) (152,2 млрд. рублей или 25,3% от совокупных инвестиций).
3. Денежные средства (126,5 млрд. рублей или 21,1% от совокупных инвестиций).
4. Акции (88,1 млрд. рублей или 14,7% от совокупных инвестиций).
5. Государственные и муниципальные ценные бумаги (38,7 млрд. рублей или 6,4% от совокупных инвестиций).

Таблица 2. Динамика структуры инвестиций страховых компаний

Источник: «Эксперт РА» по данным ФССН

Два» по «рисованию»: новые требования Минфина к активам страховщиков приведут к значительному сокращению доли фиктивных активов. По оценкам «Эксперт РА», на сегодняшний день порядка 25-30% инвестиций страховых компаний являются фиктивными, в пик кризиса этот показатель достигал 50%. Право регулятора направлять запросы о соответствии структуры активов требованиям Минфина на любую дату сделает бесполезным подгон активов на отчетные даты.

Кроме того с введением новых правил вырастет совокупная величина активов, к которым будут применяться приказы Минфина. В настоящий момент требования к составу и структуре активов, принимаемых в покрытие собственных средств, предъявляются к величине, наибольшей из минимального УК и нормативной маржи платежеспособности. Размер минимального УК увеличится в 4 раза с 1-го января 2012 года. Показатель нормативной маржи платежеспособности с 1-го июля 2011 года будет индексироваться на 1,1-1,3 в зависимости от видов страхования, которыми занимается компания.

Рост величины активов, регулируемых приказами Минфина, будет компенсироваться увеличением лимитов по вложениям в некоторые активы (см. табл.3).

«Эксперт РА» прогнозирует резкий рост числа случаев неисполнения требований по составу и структуре активов, принимаемых в покрытие страховых резервов и собственных средств, начиная с середины 2011 года.

Таблица 3. Основные изменения в требованиях к составу и структуре активов, принимаемых в покрытие собственных средств

Источник: «Эксперт РА»

Приложение

Показатели доходности

Динамика доходности отдельных типов инвестиций

Источник: «Эксперт РА», ММВБ, ЦБ РФ

Источник: «Эксперт РА»

Источник: «Эксперт РА»

Структура инвестиций

Источник: «Эксперт РА» по данным ФССН

Динамика структуры инвестиций страховых компаний

Источник: «Эксперт РА» по данным ФССН

Структура активов

Источник: «Эксперт РА» по данным ФССН

Источник: «Эксперт РА» по данным ФССН

Динамика активов страховых компаний

Источник: «Эксперт РА» по данным ФССН

Динамика структуры активов страховых компаний

Источник: «Эксперт РА» по данным ФССН

Динамика структуры требований страховых компаний

Источник: «Эксперт РА» по данным ЦБ РФ

Динамика структуры требований страховых компаний (детальная разбивка)

Источник: «Эксперт РА» по данным ЦБ РФ

Требования Минфина к составу и структуре активов, принимаемых в покрытие собственных средств

Источник: «Эксперт РА»

Рейтинг-лист «Эксперт РА» на 30-е марта 2011 года

Рейтинги надежности страховых компаний, занимающихся видами иными, чем страхование жизни

Рейтинги надежности страховых компаний, занимающихся страхованием жизни

Рейтинговая шкала

Класс А++. Исключительно высокий уровень надежности.

В краткосрочной перспективе компания с исключительно высокой вероятностью обеспечит своевременное выполнение всех финансовых обязательств как текущих, так и возникающих в ходе деятельности. В среднесрочной перспективе существует высокая вероятность исполнения обязательств даже в условиях существенных неблагоприятных изменений макроэкономических и рыночных показателей.

Класс А+. Очень высокий уровень надежности.

В краткосрочной перспективе компания с высокой вероятностью обеспечит своевременное выполнение всех финансовых обязательств как текущих, так и возникающих в ходе деятельности. В среднесрочной перспективе вероятность исполнения обязательств является высокой в условиях стабильности макроэкономических и рыночных показателей.

Класс А. Высокий уровень надежности.

В краткосрочной перспективе компания с высокой вероятностью обеспечит своевременное выполнение всех финансовых обязательств, как текущих, так и возникающих в ходе деятельности. В среднесрочной перспективе вероятность исполнения обязательств, требующих существенных выплат, зависит от стабильности макроэкономических и рыночных показателей.

Класс В++. Приемлемый уровень надежности.

В краткосрочной перспективе компания с высокой вероятностью обеспечит своевременное выполнение всех текущих финансовых обязательств, а также незначительных и средних по величине новых обязательств, возникающих в ходе деятельности. Существует небольшая вероятность финансовых затруднений в случае возникновения обязательств, требующих значительных выплат. В среднесрочной перспективе вероятность исполнения обязательств зависит от стабильности макроэкономических и рыночных показателей.

Класс В+. Достаточный уровень надежности.

В краткосрочной перспективе компания с высокой вероятностью обеспечит своевременное выполнение всех текущих финансовых обязательств, а также незначительных и средних по величине новых обязательств, возникающих в ходе страховой деятельности. Вероятность финансовых затруднений в случае возникновения обязательств, требующих значительных выплат, оценивается как умеренно высокая. В среднесрочной перспективе вероятность исполнения обязательств в значительной мере зависит от стабильности макроэкономических и рыночных показателей.

Класс В. Удовлетворительный уровень надежности.

В краткосрочной перспективе компания с высокой вероятностью обеспечит своевременное выполнение практически всех текущих финансовых обязательств. Вероятность невыполнения компанией возникающих в ходе деятельности финансовых обязательств находится на высоком уровне. В среднесрочной перспективе вероятность исполнения обязательств в значительной мере зависит от стабильности макроэкономических и рыночных показателей.

Класс С++. Низкий уровень надежности.

Компания обеспечивает своевременное выполнение текущих финансовых обязательств, однако, в краткосрочной перспективе высока вероятность невыполнения компанией возникающих в ходе ее деятельности крупных финансовых обязательств. В среднесрочной перспективе достаточно высока вероятность невыполнения обязательств в случае ухудшения макроэкономических показателей или неблагоприятной конъюнктуры рынка.

Класс С+. Очень низкий уровень надежности (преддефолтный).

Компания обеспечивает своевременное выполнение текущих финансовых обязательств, однако, в краткосрочной перспективе крайне высока вероятность невыполнения компанией возникающих в ходе ее деятельности финансовых обязательств. В среднесрочной перспективе чрезвычайно высока вероятность невыполнения обязательств в случае ухудшения макроэкономических показателей или неблагоприятной конъюнктуры рынка.

Класс С. Неудовлетворительный уровень надежности (выборочный дефолт).

Компания не обеспечивает своевременное выполнение части текущих финансовых обязательств.

Класс D. Банкротство

Компания находится в стадии процедуры банкротства.

Класс Е. Отзыв лицензии или ликвидация.

Компания находится в стадии процедуры ликвидации, либо у компании отозвана лицензия.

Рейтинги надежности и качества услуг СМО

Рейтинговая шкала

Класс А++. Исключительно высокий уровень надежности и качества услуг

В краткосрочной перспективе страховая медицинская организация с исключительно высокой вероятностью обеспечит своевременное и качественное выполнение всех финансовых и нефинансовых обязательств как текущих, так и возникающих в ходе деятельности. В среднесрочной перспективе существует высокая вероятность своевременного и качественного исполнения обязательств даже в условиях существенных неблагоприятных изменений макроэкономических и рыночных показателей.
Класс А+. Очень высокий уровень надежности и качества услуг

В краткосрочной перспективе страховая медицинская организация с очень высокой вероятностью обеспечит своевременное и качественное выполнение всех финансовых и нефинансовых обязательств как текущих, так и возникающих в ходе деятельности. В среднесрочной перспективе вероятность своевременного и качественного исполнения обязательств является высокой в условиях стабильности макроэкономических и рыночных  показателей.

Класс А. Высокий уровень надежности и качества услуг

В краткосрочной перспективе страховая медицинская организация с высокой вероятностью обеспечит своевременное и качественное выполнение всех финансовых и нефинансовых обязательств как текущих, так и возникающих в ходе деятельности. В среднесрочной перспективе вероятность своевременного и качественного исполнения обязательств зависит от стабильности макроэкономических и рыночных показателей.

Класс B++. Приемлемый уровень надежности и качества услуг

В краткосрочной перспективе страховая медицинская организация с высокой вероятностью обеспечит своевременное выполнение с приемлемым уровнем качества всех финансовых и нефинансовых обязательств, как текущих, так и возникающих в ходе ее деятельности. В среднесрочной перспективе вероятность исполнения значительных финансовых обязательств либо сохранения приемлемого качества исполнения нефинансовых обязательств зависит от стабильности макроэкономических и рыночных показателей.

Класс B+. Достаточный уровень надежности и качества услуг

В краткосрочной перспективе страховая медицинская организация с высокой вероятностью обеспечит своевременное выполнение с достаточным уровнем качества всех финансовых и нефинансовых обязательств, как текущих, так и возникающих в ходе ее деятельности. В среднесрочной перспективе вероятность исполнения значительных финансовых обязательств либо сохранения достаточного качества исполнения нефинансовых обязательств в значительной мере зависит от стабильности макроэкономических и рыночных показателей.

Класс B. Удовлетворительный уровень надежности и качества услуг

В краткосрочной перспективе страховая медицинская организация с высокой вероятностью обеспечит своевременное выполнение с удовлетворительным уровнем качества всех текущих финансовых и нефинансовых обязательств. Вероятность невыполнения возникающих в ходе ее деятельности значительных финансовых обязательств находится на высоком уровне. В среднесрочной перспективе вероятность исполнения финансовых обязательств либо сохранения удовлетворительного качества исполнения нефинансовых обязательств в значительной мере зависит от стабильности макроэкономических и рыночных показателей.

Класс С++. Низкий уровень надежности и качества услуг

В краткосрочной перспективе высока вероятность невыполнения страховой медицинской организацией возникающих в ходе ее деятельности как финансовых, так и нефинансовых обязательств. В настоящее время страховая медицинская организация обеспечивает своевременное выполнение текущих финансовых обязательств.

Класс С+. Очень низкий уровень надежности и качества услуг (преддефолтный)

В краткосрочной перспективе крайне высока вероятность невыполнения страховой медицинской организацией возникающих в ходе ее деятельности как финансовых, так и нефинансовых обязательств. В настоящее время страховая медицинская организация обеспечивает своевременное выполнение текущих финансовых обязательств.

Класс С. Неудовлетворительный уровень надежности и качества услуг (выборочный дефолт)

Надежность и качество услуг страховой медицинской организации оцениваются на неудовлетворительном уровне. Страховая медицинская организация не обеспечивает своевременное выполнение части текущих финансовых обязательств.

Класс D. Банкротство

Страховая медицинская организация находится в стадии процедуры банкротства.

Класс Е. Отзыв лицензии или ликвидация

Страховая медицинская организация находится в стадии процедуры ликвидации, либо у страховой медицинской организации отозвана лицензия.