• Главная
• Исследования
• Лизинг
• Аналитические обзоры
• 2007 год, 9 месяцев
• Финансирование сделок: деньги только для своих

Финансирование сделок: деньги только для своих

Проведение региональной экспансии лизинговыми компаниями требует значительных затрат на развитие филиальной сети. Бизнес лизингодателей в настоящее время растет очень быстро, объемы деятельности удваиваются или даже утраиваются. Такие высокие темпы развития, естественно, требуют пропорционального увеличения объема кредитных ресурсов. В то же время необходимость расширения ресурсной базы касается не только компаний, которые осуществляют региональное развитие, но также и небольших региональных лизингодателей. С усилением конкуренции в результате прихода новых игроков рынка появляется потребность в дополнительных инвестициях в маркетинговые и рекламные мероприятия, в развитие инфраструктуры с целью поддержания конкурентоспособности.

С учетом стремительных темпов роста рынка и огромного потенциального спроса возникает необходимость расширения имеющейся ресурсной базы. При наличии достаточного объема финансирования многие компании могут в разы увеличить размеры своего бизнеса.

График 4. Три четверти объемов источников финансирования сделок составляют кредиты банков

Среди источников финансирования лизинговой деятельности за 9 месяцев 2007 года наибольшую долю заняли долгосрочные кредиты банков. Совокупная доля банковских кредитов составляет около 74% источников средств лизинговых компаний.

В объеме профинансированных средств, направленных на исполнение обязательств по лизинговым договорам, собственные средства лизинговых компаний составили менее 10%.

Доля облигационного финансирования составила 1,9%. Несмотря на существенную долю в источниках средств банковского кредитования, в настоящий момент оно не может в полной мере удовлетворить спрос каждой лизинговой компании. В таких случаях облигационный заем дает больше возможностей лизингодателю, позволяя получить финансирование вне зависимости от региона деятельности и типа имущества, с которым будут проводиться сделки. В конечном же итоге клиенты компании получают более гибкие условия лизингового финансирования. Однако 2007 год можно назвать годом несбывшихся надежд, если не учитывать размещение облигаций ОАО "ВТБ-Лизинг" на сумму 8 млрд руб. При зарегистрированных на 2007 год шести выпусках на сумму 12,1 млрд руб. было размещено всего три на сумму 2,1 млрд руб. (с ВТБ – четыре на 10,1 млрд руб.).

Большие надежды возлагались также на механизмы секьюритизации лизинговых платежей, однако вследствие несовершенства законодательства, а также неблагоприятной мировой конъюнктуры эти механизмы не получили широкого распространения. Кроме того, глобальный кризис ликвидности, фундаментальной причиной которого явилась искаженная оценка рисков инвестирования в секьюритизированные активы, привел к падению спроса и повышению настороженности по отношению к бумагам, обеспеченным активами.

Также на российском лизинговом рынке можно выделить несколько внутренних факторов, ограничивающих возможности привлечения финансирования со стороны российских и международных инвесторов. Это недостаточная капитализация (размеры собственных средств) лизинговых компаний (которая в том числе влияет на оценку рисков кредиторами и увеличивает спрэд по заимствованиям), слабое развитие системы управления рисками, а также все еще низкая транспарентность многих лизингодателей и лизингополучателей.

Лизинговые компании в результате были вынуждены вернуться к стандартным источникам финансирования, таким как кредиты банков и товарные кредиты поставщиков, синдицированные кредиты иностранных банков.

Несмотря на значительный рост объемов кредитования банками лизинговых компаний (за прошедший год примерно в 2,2 раза), спрос последних на финансирование удовлетворен далеко не в полном объеме.

Нашумевший ипотечный кризис в США, встряхнувший весь финансовый мир, не обошел и Россию. Нехватка ликвидности на банковском рынке и увеличение рисков отразились на условиях функционирования российских лизингодателей – некоторые банки совсем приостановили кредитование, другие – установили высокие ставки.

Среди причин, обусловивших значительную нехватку ресурсного обеспечения лизинговых компаний, можно отметить следующие: во-первых, восприятие российским инвестиционным сообществом лизингового бизнеса как молодого и отсутствие во многих банках особого подхода при кредитовании лизинговых компаний, а также неготовность некоторых банков рассматривать лизингодателя как полноценного заемщика, а не как финансового оператора сделки. Во-вторых, проблема дороговизны внутренних кредитных ресурсов и отсутствия в банках "длинных" денег в значительных объемах, обострившаяся в связи с мировым кризисом ликвидности.

Степень подверженности банков кризису, конечно, была различна. Крупные российские банки практически не изменили условия кредитования и продолжают в прежнем режиме финансировать лизинговые операции. Банки второго и третьего эшелонов сильнее почувствовали последствия кризиса. Некоторые из них продолжают предоставлять кредитные ресурсы в ранее оговоренных объемах, другие просят лизингодателей подождать до момента стабилизации. Есть и группа банков, которая полностью прекратила финансирование лизинговых компаний, в особенности вновь запускаемых проектов.

В результате многие лизингодатели испытывают нехватку финансов для реализации своего потенциала и удовлетворения существующего спроса на лизинг. Тех же, кому финансирование доступно в требуемых объемах, беспокоит высокая стоимость предлагаемых ресурсов.

Получить необходимый объем финансирования различным лизингодателям мешает и протекционистская политика банков по отношению к собственным лизинговым компаниям. Даже если лизинговая компания, аффилированная с банком, не работает в определенном регионе, то региональный филиал банка, скорее всего, не будет предоставлять финансирование другим лизингодателям. Многие банковские филиалы имеют запрет на кредитование лизинговых конкурентов.

Надуманный конфликт интересов не позволяет увеличить объемы заключаемых контрактов в отдельно взятом регионе (области) страны. Требования некоторых банков предоставления исчерпывающей информации о лизингополучателях заёмщика можно также рассматривать как потенциальную возможность недобросовестной конкуренции.

Существенной проблемой лизингодателей является невозможность получить кредит на пополнение оборотных средств. В основном банки предпочитают кредитовать лизинговые компании в проектном режиме, то есть рассматривают отдельные лизинговые сделки. Такой подход сопровождается анализом финансового состояния лизингополучателя, требованием его поручительства по сделке, залогом прав требования по договору лизинга и так далее. Банки таким способом пытаются хеджировать риски по конкретной сделке. Однако данный способ работы усложняет и удлиняет процедуру кредитования, а по мелким сделкам вообще делает её невозможной, поскольку привлечение кредита под каждую конкретную сделку не по силам лизинговым компаниям. Лизинговые компании в своей текущей деятельности должны принимать решения и финансировать сделки максимально быстро, поскольку лизинг – специфичный инструмент, его риски ниже банковских кредитных рисков.

При этом можно выделить два нюанса. В отличие от банковских кредитов все лизинговые сделки обеспечены твердым залогом (предмет лизинга до полной его оплаты находится в собственности лизинговой компании и изымается у лизингополучателя в случае просрочки платежей без возврата уплаченных ранее платежей). В то же время есть риск того, что оборудование может быть неликвидным либо в силу своей специфичности, либо в случаях, когда реальный износ техники значительно выше отраженного по бухгалтерии (особенно характерно для строительной техники). Учет особенностей лизингового бизнеса и кредитование лизингодателей на пополнение оборотных средств могли бы дать значительный импульс развитию лизинговой деятельности.

В сегодняшних условиях кредитные ресурсы наиболее доступны трем группам лизингодателей: дочерним компаниям крупных банков, компаниям, среди акционеров которых присутствуют фонды прямых инвестиций (ФПИ), а также государственным и квазигосударственным компаниям.

Первая группа (компании при крупных банках), помимо доступа к более дешевому финансированию, имеет еще одно неоспоримое преимущество с точки зрения регионального развития – готовую филиальную сеть банка, на основе которой можно расширять предложение лизинговых продуктов. Существенный рост филиальной сети таких лизингодателей, как ЛК "Уралсиб", Номос-Лизинг, Авангард-Лизинг, можно объяснить в том числе и фактором наличия готовой сети.

Вторая группа компаний (компании, принадлежащие ФПИ) даже при отсутствии масштабной сети в регионах, как правило, ориентирована на агрессивный рост активов на достаточно коротком временном горизонте. Наличие иностранного ФПИ среди учредителей существенно облегчает доступ на международные рынки капитала, а также обеспечивает высокий авторитет компании среди широкого круга потенциальных инвесторов.

Третья группа (государственные и квазигосударственные лизингодатели) выигрывает за счет участия в государственных тендерах и работы на госзаказы, под которые, как правило, можно получить финансирование по льготным условиям.

У трех указанных групп лизингодателей есть наибольшие шансы в ближайшем будущем стать безусловными лидерами рынка. Именно эти три группы лизинговых компаний будут проводить наиболее широкую экспансию на рынке, консолидацию отрасли и через несколько лет в жесткой конкурентной борьбе вытеснят с рынка большинство мелких независимых лизингодателей.