• Главная
• Исследования
• Негосударственные пенсионные фонды
• Рынок НПФ: к кризису готов!, 2008 г.

Рынок НПФ: к кризису готов!

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) оказались наиболее устойчивыми институтами финансового рынка перед лицом кризиса. От необходимости фиксировать убытки в период кризиса фонды защищены долгосрочным характером обязательств, а также гарантированной господдержкой отрасли как социально значимой.

Большинство НПФов успели сформировать достаточно консервативные портфели до осеннего удара финансового кризиса по фондовому рынку. Доля акций в структуре размещения пенсионных резервов всех фондов снизилась к концу 1 полугодия с 45% до 35%, а в размещении пенсионных накоплений – с 27 до 18%. Остальное – в облигациях, банковских инструментах, а также паях ПИФов, как правило, консервативных.

Таблица 1. Структура пенсионных резервов НПФ по виду активов

Источник: рейтинговое агентство «Эксперт РА».

Таблица 2. Структура пенсионных накоплений НПФ по виду активов.

Источник: рейтинговое агентство «Эксперт РА».

Структурные сдвиги позволили фондам показать по результатам полугодия достойные результаты несмотря на то, что снижение котировок на российском фондовом рынке началось еще весной: средняя доходность от размещения пенсионных резервов составила 4,49% (при стандартном отклонении в 7,57 процентных пункта). Хотя средняя доходность от размещения пенсионных накоплений в первом полугодии 2008 года была отрицательной (-0,67% при стандартном отклонении в 6,12 процентных пункта), 16 фондов из 37, которые были нами рассмотрены, показали положительный результат.

Если исходить из того, что индекс РТС на 01.07.08 не существенно отличался от значения на начало года (2242,74 и 2296,56 соответственно), то доходность, вероятно, была показана за счет выплаты дивидендов и купонных платежей по облигациям, а также за счет роста стоимости паев ЗПИФов, пользующихся спросом пенсионных фондов.

Основные потери НПФ к концу года произойдут из-за обвала котировок акций, которые окажут сильное влияние даже несмотря на их относительно небольшой вес в инвестпортфелях фондов. По нашей оценке средняя доходность от размещения пенсионных резервов на конец года составит от -10 до -15%, а от размещения пенсионных накоплений от -2,5 до -5% соответственно. (Хотя по результатам полугодия фонды показали худшую доходность по ОПС, чем по ДПО, пенсионные накопления размещаются в более консервативные инструменты, а, следовательно, меньше пострадали от падения цен на акции на фондовом рынке). Вместе с тем нужно понимать, что любые подобные оценки достаточно условны, так как пока непонятно, насколько эффективными окажутся антикризисные меры Правительства, ЦБ и Минфина.

Отметим также, что компании могут последовать примеру ПФР и продлить контракты с управляющими компаниями еще на один год, что позволит им не фиксировать убытки и дождаться более благоприятной рыночной конъюнктуры. Помимо этого, не исключено, что в текущем году фондам позволят не переоценивать портфель по итогам 2008 года, поэтому результаты на конец года будут менее мрачными.

Текущий кризис, скорее всего, практически не скажется на благосостоянии будущих пенсионеров, поскольку к моменту выплаты основной части пенсий экономика скорее всего успеет оправиться от кризиса и отыграть потери. Отчасти нивелировать негативное влияние кризиса поможет запас средств, накопленный фондами в предыдущие несколько лет роста рынка.

За последние три года большая часть фондов показывает результаты выше уровня инфляции, при этом средняя доходность превышает средний уровень инфляции на 1,5–2,4 процентных пункта.

Хотя в настоящий момент система охватывает уже несколько миллионов человек (примерно 3,6 миллиона лиц, застрахованных по обязательному пенсионному страхованию (ОПС), и 6,75 миллионов участников по НПО), сейчас пенсии получает лишь около 16% участников по НПО. А сроки выплаты пенсий по ОПС настанут только после 2020 года, когда на пенсию выйдут граждане, родившиеся после 1967 года – только они обладают правом на накопительную часть трудовой пенсии.

Таблица 3. Средняя доходность НПФ в 2005-2007 годах¹.

Источник: рейтинговое агентство «Эксперт РА».

Государство может и должно участвовать в развитии рынка. Приоритеты – в популяризации системы софинансирования, а также в расширении доступной инвестиционной декларации фондов за счет инструментов рынка недвижимости, а также инфраструктурных облигаций.

Система государственного софинансирования негосударственной пенсии по сути гарантирует гражданам 100% доходность их пенсионных накоплений, что практически гарантированно поможет преодолеть и инфляцию, и локальные провалы фондового рынка. Поэтому для развития системы НПО жизненно важно донести эту информацию до населения и активно продвигать саму идею негосударственной пенсии.

В настоящее время рынок испытывает недостаток длинных активов, доступных для инвестирования. Потенциал фондирования со стороны пенсионных фондов должен использоваться для развития рынка инфраструктурных облигаций, а также инструментов рынка недвижимости, в первую очередь – ЗПИФН.

Обзор подготовлен рейтинговым агентством «Эксперт РА» в рамках исследования надежности негосударственных пенсионных фондов, проводимого совместно с НП НАПФ. Информацию предоставили 50 фондов-членов НАПФ, на долю которых по состоянию на 01.07.2008 приходится 89% объемов пенсионных резервов и 86,3% объемов пенсионных накоплений НПФ.

¹При расчетах использовалась информация по 50 фондам, занимающимся дополнительным пенсионным обеспечением, и 24 фондам, имеющим лицензию по ОПС.