Материалы интервью с управляющим партнером "Про-Инвест Консалтинг"
Александр Идрисов
1959 г.р., основатель российской консультационной компании "ПроИнвест
Консалтинг"; осуществляет контроль качества в проектах
и занимается оказанием консультационных услуг, профессиональными
тренингами и обучением руководителей предприятий.
Имеет опыт руководства более 50 консультационными проектами.
экс-президент Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков
(ГИФА) и представитель от России в Совете директоров Европейской
федерации объединений финансовых аналитиков (EFFAS) и в Совете
директоров Ассоциации сертифицированных международных
инвестиционных аналитиков" (ACIIA).
Автор монографии "Стратегическое планирование и анализ эффективности
инвестиций" и десятков публикаций в журналах "Эксперт
", "Управление компанией", "Рынок ценных бумаг", газете
"Экономика и жизнь" и других СМИ по вопросам повышения эффективности
управления российскими компаниями, повышения стоимости
бизнеса, повышения инвестиционной привлекательности и привле
чения инвестиций.
ЭКСПЕРТ: Какие формы реструктуризации существуют на
практике?
АЛЕКСАНДР ИДРИСОВ: Имеются два основных подхода к реструктуризации. Они сильно
отличаются друг от друга. Первый нацелен на приведение масштаба бизнеса в соответствие с
реальной ситуацией. Этот подход используется, когда компания находится в кризисной ситуации.
Как правило, текущие операции компании убыточны, она не в состоянии покрывать
свои издержки и имеет значительные долговые обязательства. В этом случае все действия
должны быть направлены на решение главной задачи - в кратчайшие сроки прекратить генерацию
убытков. Придя в компанию, команда антикризисных менеджеров предпринимает
довольно простые и жесткие действия: сокращает портфель продукции, отдавая предпочтение
только прибыльным; снижает издержки, сокращая масштаб бизнеса до размера, соответствующего
реально существующему эффективному спросу. Также реализуются программы
стимулирования продаж, включая: фокусирование на наиболее значимых целевых сегментах,
реорганизацию системы дистрибуции, проведение изменений в подразделениях маркетинга
и сбыта. Другими словами, менеджмент осуществляет действия, которые не приводят к существенным
изменениям в стратегии компании, а улучшает эффективность существующих операций,
пытаясь "выжать" из этого актива максимум, чтобы он стал прибыльным.
ЭКСПЕРТ: Какой второй тип реструктуризации?
АЛЕКСАНДР ИДРИСОВ: Второй тип реструктуризации связан с возможностью стратегического
перепозиционирования компании. Встречаются ситуации, когда дальнейшее сокращение
затрат может привести к гибели бизнеса, а рост продаж невозможен. Другими словами,
существующая модель бизнеса имеет существенные стратегические проблемы, ограничивающие
возможности для повышения эффективности операций без пересмотра стратегии. При
реализации второго типа реструктуризации происходит перепозиционирование и изменение
старой модели бизнеса, для нее наступает новая жизнь, находятся новые инвестиции. Собственнику
такой компании предлагается осуществить дополнительные инвестиции в бизнес
для проведения стратегических изменений. Мы говорим: лучше вложи еще 20 миллионов,
проведи реструктуризацию и тогда ты сможешь продать свой бизнес за сто, а сегодня - только
за 5. К этому типу реструктуризации относятся и такие случаи, когда потенциал роста стоимости
компании неочевиден и консультанты помогают его раскрыть.
ЭКСПЕРТ: На что ориентируются инвесторы при покупке
компании?
АЛЕКСАНДР ИДРИСОВ: Инвесторы покупают акции в ожидании роста стоимости. Если ты
можешь продемонстрировать инвесторам убедительные доказательства, включая: эффективную
стратегию роста, адекватную и работоспособную бизнес-модель, квалифицированный
менеджмент, то инвестор уже может сделать вывод, что у этой компании есть потенциал роста.
Если у компании нет ясной стратегии, инвестор начинает оценивать ее не как бизнес, а как
набор активов, отягощенных обязательствами. Ведь приобретая бизнес, инвестор оценивает
потенциал бизнеса на некоторую временную перспективу, а если стратегия не сформулирована,
то и перспектива развития бизнеса непонятна.
ЭКСПЕРТ: Что Вы думаете о проблеме непрофильных
активов?
АЛЕКСАНДР ИДРИСОВ: Управление непрофильными активами - это вопросы корпоративной
стратегии. При разработке корпоративной стратегии необходимо определиться, какие
бизнесы должны быть в портфеле, чтобы обеспечивать максимальный потенциал роста стоимости
корпорации в целом. Необходимо концентрироваться на тех бизнесах, которые имеют
высокий потенциал создания стоимости и синергетически соответствуют основному бизнесу
корпорации. Если в портфеле существуют "разрушители стоимости", то, как правило, их планомерно
выводят из портфеля. Либо принимают решение их продать, либо перепозиционировать,
подготовив к продаже, изменив ситуацию.
ЭКСПЕРТ: За счет чего корпорации могут усилить свое
конкурентное преимущество на рынке?
АЛЕКСАНДР ИДРИСОВ: Я бы выделил три основных источника. Первый - за счет сильной
конкурентной позиции бизнес-единиц, включая эффективное позиционирование и наличие
реальных источников конкурентных преимуществ (уникальных активов, компетенций и стратеги
ческих связей). Второй - за счет правильно составленного бизнес-портфеля. В корпоративном
портфеле должны находиться такие активы, которые дополняют и усиливают эффективность
друг друга. Это необходимо, чтобы происходило некое горизонтальное взаимодействие.
Третий источник связан с деятельностью корпоративного центра. Ведь корпоративный
центр способен эффективно инкорпорировать возможности, которые возникают на рынке.
При этом корпоративный центр должен добавлять больше, чем затраты на его содержание.
ЭКСПЕРТ: Почему вы считаете, что проблема "выхода" из бизнеса сейчас является наиболее
актуальной?
АЛЕКСАНДР ИДРИСОВ:Как говорит один из наших клиентов: "Есть два основных сценария. Первый, - умереть на
вечной стройке. Второй, - уйти из бизнеса с деньгами". Тема, может быть, не самая приятная,
но думать об этом необходимо. Когда и как произойдет выход из бизнеса? Полностью
или частично? Ответы на эти вопросы зависят от типа бизнеса, отрасли, тенденций консолидации,
условий инвестирования в стране и отрасли. Также следует учитывать личные предпо-
чтения собственника. Кто-то готов работать на собственном предприятии до конца жизни и
полагает, часто наивно, что его дети будут работать на этом предприятии также как он. Ктото
понимает, что за десять лет отрасль может радикально измениться и необходимо быть готовым
к выходу. Кто-то просто устал и предпочитает продать свой бизнес и инвестировать
деньги в другое. Несмотря на то, что шаблонного решения нет, каждый здравомыслящий
собственник ставит перед собой главную цель - сделать свой бизнес ценным и ликвидным,
чтобы в любой момент можно было бы превратить его в наличные деньги.
А что для этого нужно сделать? Существует несколько способов: продажа стратегическому
инвестору, продажа менеджменту или IPO. Но обычно на этой стадии публичного размещения
акций компания уже является лидером рынка или одним из ведущих игроков. И выходит
она на публичный рынок не столько для того, чтобы привлечь финансирование, сколько
для того, чтобы обеспечить ликвидность. Ведь акции этой компании будут находиться в свободном
обращении на рыке, что позволит получать их адекватную оценку и, соответственно,
продать в любой удобный момент.
Когда сейчас инвестор покупает акции компании, он задает себе 4 вопроса. Первый: каков
потенциал роста стоимости? Второй: каков там менеджмент? Пункт третий: корпоративное
управление, существует ли возможность влияния на принятие решений? И пункт четвертый:
существует ли реалистичный механизм выхода из бизнеса? И если профессиональный
инвестор не видит реалистичного механизма выхода из бизнеса, то он никогда не примет решения
в него входить.
|
Facebook
