Дефолты: лавина набирает силу
Обзор рынка публичных долгов в период кризиса.
 Скачать полный текст исследования
Резюме
Задолжали 5 млрд долларов: на сегодняшний день объем невыполненных обязательств на российском рынке облигаций составляет по оценке «Эксперта РА» порядка 160-170 млрд. рублей. В «анти-лидерах» по объему дефолтных обязательств – пищевая промышленность, строительные компании, машиностроение.
До дна еще далеко: По прогнозу «Эксперт РА», к концу 2009 года объем дефолтных эмиссий увеличится на 25-30% и составит 200-220 млрд. рублей. Основной драйвер роста дефолтов - неспособность и нежелание банковской системы транслировать средства финансовой поддержки государства промышленным компаниям.
Строители прячут дефолты: формально объем дефолтных облигаций строительных компаний не превышает 6 млрд рублей. Реальное же положение дел отрасли гораздо хуже: по нашей оценке среднее объем долга у строительных компаний превышает объем годовой выручки более чем в полтора раза, и потому до конца 2009 года до 60% компаний отрасли могут оказаться в фактическом дефолте по всем долговым обязательствам (с учетом непубличного долга).
Господдержка не дошла: к концу 2008 года эмитенты исчерпали запас финансовой мощности, при этом 335 млрд рублей, направленные, согласно отчету Правительства РФ, на поддержку финансового рынка и отраслей экономики в 4 квартале 2008 года, в основном застряли в банковской системе, оставив компании реального сектора без средств к обслуживанию долгов.
Реструктуризация – угроза для коллективных инвесторов. Практически полное отсутствие банкротств дефолтных эмитентов поставило под удар коллективных инвесторов. Находящиеся в реструктуризации дефолтные бумаги в портфелях УК и НПФ часто отражаются по номиналу, делая вкладчиков фактическими участниками пирамид. Необходимый шаг – отражение облигаций по справедливой стоимости и признание убытков.
Обзор подготовили:
Александр Гущин,
Эксперт направления инвестиционных рейтингов
Павел Митрофанов,
Руководитель направления инвестиционных рейтингов
Павел Самиев,
Заместитель генерального директора
|
