Рейтинговые действия, 26.06.2020

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Главстрой-инвест» на уровне ruВВB
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 26 июня 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Главстрой-инвест» на уровне ruВВB. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «Главстрой-инвест» (далее – «компания») является владельцем 100% ООО «Главстрой-СПб специализированный застройщик» (далее – «застройщик»). По данным управленческой консолидированной отчетности активы и обязательства компании более чем на 90% включают данные отчетности ООО «Главстрой-СПб специализированный застройщик».

ООО «Главстрой-СПб специализированный застройщик» - один из крупных застройщиков на рынке Санкт-Петербурга и Московской области. В 2019 году компания вошла в топ-3 лидеров по объемам ввода жилья в Санкт-Петербурге. Основная деятельность была по-прежнему направлена на комплексное освоение территории в рамках реализации проектов ЖК «Северная долина», ЖК «Юнтолово». По итогу 2019 г. компания построила 144.9 тыс. кв. м жилой недвижимости в ЖК «Северная долина», 9.3 тыс. кв. м в ЖК «Юнтолово».

В результате изменения правил по получению средств дольщиков в рамках реализации проектов по ДДУ, «Главстрой-СПб специализированный застройщик» сможет финансировать строительство новых проектов только за счёт привлечения проектного финансирования. Таким образом, ООО «Главстрой-СПб специализированный застройщик» для финансирования бизнеса непроектными кредитными ресурсами в дальнейшем планирует использовать материнскую компанию – ООО «Главстрой-инвест». В результате этого, а также отсутствия значимых активов или обязательств у компании по управленческой консолидированной отчетности по сравнению с отчетностью застройщика, по мнению агентства, кредитоспособность «Главстрой-инвест» идентична кредитоспособности дочерней структуры ООО «Главстрой-СПб специализированный застройщик».

Агентство консервативно оценивает риски отрасли жилищного строительства. Жилищное строительство в России — это отрасль повышенного риска, прежде всего в силу долгосрочного цикла работ и снижения на протяжении последних пяти лет реальных располагаемых доходов населения. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Кроме того, распространение коронавирусной инфекции по миру и последовавшее за этим ухудшение макроэкономических условий и снижение деловой активности из-за ограничительных мероприятий, по мнению агентства, существенно сократят платежеспособный спрос на продукцию застройщиков в ближайшей перспективе. Вследствие этого агентство негативно оценивает перспективы развития рынка жилой недвижимости, что оказывает давление на рейтинговую оценку в части профиля бизнес-рисков Компании. При этом заявленные государством меры по поддержанию строительного сектора в виде субсидирования процентных ставок по ипотеке и обеспечения доступности кредитования для застройщиков способны сгладить потенциально сильное сокращение спроса на рынке жилой недвижимости и возникновение масштабных финансовых затруднений у участников девелоперского рынка. Меры государственной поддержки также коснулись ООО «Главстрой-СПб специализированный застройщик» - в 2020 г. компания была включена в перечень системообразующих предприятий и организаций, имеющих региональное значение и оказывающих существенное влияние на занятость населения и социальную стабильность. По состоянию на июнь 2020 г. со слов компании влияние глобальной пандемии не оказало негативного влияния на ожидаемые темпы продаж компании.

За 2019 год консолидированная долговая нагрузка продемонстрировала положительные изменения: долг/EBITDA снизился с 2.8х до 1.7х, операционный денежный поток покрывает долг на 25%. На конец 2019 года уровень долговой нагрузки характеризуется как умеренно низкий, однако в дальнейшем агентство ожидает рост объемов долгового финансирования посредством привлечения проектных кредитов для реализации строительства по новому законодательству через эскроу-счета в период 2020-2021 гг. Этот фактор будет оказывать негативное влияние на показатели долговой нагрузки, особенно на метрики с использованием денежных потоков. Тем не менее, по мнению агентства, компания сможет поддерживать продажи по текущим проектам и аккумулировать на счетах объем средств на сопоставимом уровне с выборкой кредитных средств. В результате этого будет применяться пониженная процентная ставка, что не должно существенно ухудшить показали обслуживания долговой нагрузки, а также нивелировать рост общего уровня долговой нагрузки.

Текущий уровень долговой нагрузки оценивается позитивно. Отношение выплат по долгу в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за 2019 г. составляет 0.5х по процентам – 0.1х. Дочерняя компания продолжит реализовывать значительный объем текущего строительства с использованием системы финансирования по ДДУ, что позволяет снизить риски разрывов в денежных потоках и делает устойчивым ее финансовое состояние в ближайший год. Агентство также отмечает отсутствие валютных рисков из-за отсутствия у компании кредитов и займов, номинированных в иностранной валюте.

Агентство отмечает незначительное число реализуемых проектов компании, общее число которых составляет 3, из которых 2 выполняются в г. Санкт-Петербург, 1 в Московской области. На горизонте ближайших 3 лет около 40% денежных потоков будут формироваться за счёт продажи недвижимости по проекту ЖК «Северная долина». Незначительный портфель текущих проектов ставит денежные потоки компании в зависимость от успешности отдельного проекта, что оказывает давление на уровень рейтинга компании.

При расчёте уровня прогнозной ликвидности на горизонте ближайших 18 месяцев с отчётной даты агентство исходило из паритета между источниками ликвидности и денежными оттоками на финансирование операционной деятельности и долговые платежи. Такая оценка во многом определяется достаточным объемом невыбранных кредитных линий и возможностями компании по рефинансированию кредитов и займов в случае нехватки денежных средств. «Стрессовая» ликвидность оценивается агентством сдержанно – покрытие скорректированными на качество активами обязательств компании на отчетную дату составило 0.92х. Агентство негативно оценивает низкий уровень капитала компании, который почти вдвое ниже общего уровня долга, что ограничивает финансовую гибкость компании и её устойчивость негативным макроэкономическим факторам, обострившимся в условиях глобальной пандемии.

Рост консолидированной выручки «Главстрой-инвест» и «Главстрой-СПб специализированный застройщик» в 2019 г. обусловил высокие финансовые результаты и показатели маржинальности. За 2019 г. рентабельность активов составила 9.4%, рентабельность капитала – 60.5%, маржинальность по EBITDA – 51%, что оказывает положительное влияние на рейтинг кредитоспособности компании.

Агентство по-прежнему позитивно оценивает качество корпоративного управления, концентрированную структуру собственности и качество риск-менеджмента. Риск-менеджмент оценен высоко благодаря наличию собственного риск-менеджера в дочерней компании, а также аудита трех видов: внутреннего, внешнего и со стороны собственника.

Агентство также отмечает высокое качество проработки стратегического обеспечения компании и высокую информационную прозрачность ее дочерней компании.

По состоянию на 31.12.2019 по данным финансовой отчетности активы компании составили 7.6 млрд руб., капитал – 3.7 млрд руб., чистая прибыль за 2019 г. составила 0.6 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ООО «Главстрой-инвест» был впервые опубликован 27.06.2019. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 27.06.2019.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 08.06.2020).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «Главстрой-инвест», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «Главстрой-инвест» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «Главстрой-инвест» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Кому будет трудно получить ипотеку в 2024 году

РБК Недвижимость

Чтобы получить одобрение по ипотеке, в 2024 году необходимо иметь средства для уплаты первого взноса размером около 30%, высокие доходы (от 100 тыс. руб. по стране) и невысокую долговую нагрузку, считают эксперты
31.01.2024

Спрос сократится: подешевеют ли новостройки в 2024 году

РБК

На фоне ужесточения выдачи льготной ипотеки и вероятной отмены программы на новостройки эксперты ожидают снижения спроса до 5 0%. Несмотря на это, цены в реальном выражении будут стоять на месте.
26.12.2023

ИЖС нужно больше ипотеки

Коммерсантъ

Индивидуальные дома – драйвер рынка строительства
07.12.2023

Долги не сразу строились

КоммерсантЪ

Застройщики сократили выпуск облигаций
11.10.2023

Жаль площадь

Известия

Ипотека подорожала до 14% - половина из топ-30 банков уже подняла ставки
23.08.2023