• Главная
• Рейтинги
• Кредитные рейтинги и рейтинги надежности
• Рейтинги финансовой устойчивости лизинговых компаний
• Методика присвоения рейтингов

Методика присвоения рейтингов финансовой устойчивости лизинговых компаний.
Краткая версия.

 Требования к надежности лизинговых компаний

Краткая версия является публичной и доступна на сайте raexpert.ru. Полная версия конфиденциальна и является интеллектуальной собственностью Агентства.

Рейтинг финансовой устойчивости лизинговой компании представляет собой мнение рейтингового агентства «Эксперт РА» о способности компании своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства.

Рейтинговая оценка, присваиваемая агентством, адаптирована к специфическим особенностям российского лизингового рынка и не учитывает странового риска России. Страновые риски учитываются только для лизинговых компаний, работающих за рубежом. Корректировка на уровень страновых рисков производится на основе внутренних страновых рейтингов и степени зависимости бизнеса рейтингуемой компании от этих рисков.

Источники информации

При проведении рейтинговой оценки используются следующие источники информации:

• Формы № 1, 2 бухгалтерской отчетности за последние три года (ежеквартально);
• Формы № 3, 4, 5 бухгалтерской отчетности за два последних года;
• Отчетность по МСФО за последние три года;
• Годовые отчеты компании;
• Типовая анкета рейтингового агентства «Эксперт РА»;
• Устав компании в действующей редакции;
• Документы, определяющие планы развития компании;
• Документы, регламентирующие управление рисками;
• Документы, регламентирующие корпоративное управление;
• Типовые договора лизинга;
• Данные, полученные в ходе интервью с менеджментом лизинговой компании;
• Информация СМИ и других открытых источников.

Структура рейтингового анализа

Логическая схема методики, в соответствии с которой «Эксперт РА» проводит присвоение рейтинга финансовой устойчивости лизинговой компании, включает анализ трех блоков: основные показатели деятельности и рыночные позиции (вес раздела 20%), финансовый анализ (вес – 59%), управление рисками и корпоративное управление (вес – 21%). Полученная оценка корректируется с учетом факторов поддержки и стресс-факторов.

В качестве факторов поддержки учитываются дополнительные финансовые и нефинансовые ресурсы компании (поддержка собственников, поддержка государства).

В качестве стресс-факторов учитываются факторы, которые содержат в себе высокий риск резкого и значительного снижения платежеспособности компании.

В качестве стресс-факторов могут рассматриваться следующие факторы:

• Проблемы собственников компании;
• Сверхконцентрация на одном сегменте;
• Сверхконцентрация на небольшом количестве клиентов;
• Значительные валютные риски;
• Прочие факторы, в том числе резкое изменение рыночной конъюнктуры и изменение требований регулирующих органов.

Система показателей

Блок I. ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И РЫНОЧНЫЕ ПОЗИЦИИ

1. История и репутация (6%)

Длительная история Компании характеризует правильность определения менеджментом основных направлений развития и позволяет оценить, насколько Компания способна вести стабильную деятельность в меняющихся условиях рынка. Репутация Компании определяет доверие к ней инвесторов, потенциальных лизингополучателей и возможности наращивания клиентской базы. В качестве фактора риска рассматривается появление компании в различных «черных списках», низкая репутация топ-менеджмента компании (работа в обанкротившихся компаниях).

Основные компоненты, оцениваемые в рамках истории и репутации:

• История развития компании и длительность работы на рынке;
• Репутация и отношение клиентов;
• Репутация менеджмента и собственников компании;
• Наличие аудита и репутация аудитора;
• Публичная кредитная история.

2. Конкурентные позиции (6%)

Конкурентные позиции (масштаб деятельности) лизинговой компании определяют ее возможности диверсифицировать риски. Таким образом, высокие размерные показатели рассматриваются в качестве позитивного фактора. Положительное влияние на итоговую рейтинговую оценку компании оказывает стабильность динамики ее активов, собственных средств, полученной выручки.
Позитивно оценивается также значительный размер клиентской базы. Отдельно рассматриваются позиции компании на региональном лизинговом рынке, как среди всех лизинговых компаний, так и среди региональных лизингодателей.

В качестве базовых характеристик бизнеса компании и их динамики используются следующие показатели:

• объем портфеля компании и ее место на рынке;
• объем нового бизнеса;
• объем профинансированных средств по договорам лизинга и темпы их роста.

3. География деятельности (4%)

Высокий уровень географической диверсификации деятельности компании снижает вероятность аккумуляции региональных рисков и создает предпосылки к увеличению объемов деятельности, что позитивно влияет на оценку уровня финансовой устойчивости.
Для федеральных лизингодателей важным показателем является самоокупаемость филиальной сети, отражающая в том числе операционную эффективность компании.
Для региональных лизингодателей оценивается инвестиционная привлекательность региона деятельности компании в соответствии с методикой «Эксперт РА», что определяет потенциал развития регионального лизингового рынка.

Основные компоненты, оцениваемые в рамках анализа географии деятельности:

• Тип компании (федеральная, региональная);
• Эффективность деятельности компании на региональных рынках;
• Убыточность филиальной сети;
• Динамика развития филиальной сети;
• Инвестиционный рейтинг регионов присутствия.

4. Специализация и кэптивность (4%)

Специализация компании на различных видах оборудования позволяет снизить концентрацию специфических рисков конкретной отрасли. Менее строгие требования по концентрации могут применяться к сегментам высоколиквидного оборудования (напр., автотранспорт, ж/д техника) поскольку, с одной стороны, данной техникой могут пользоваться клиенты самых разных отраслей экономики, с другой стороны, лизингодателю менее сложно ее реализовать в случае дефолта лизингополучателя.
Высокая доля активов, приходящихся на связанные стороны, а также высокая доля доходов, приходящихся на связанные стороны, может оказать негативное влияние на уровень рейтинга компании. Для кэптивных компаний важным параметром оценки является финансовая устойчивость основного клиента и важность компании для него.

Основные компоненты, оцениваемые в рамках анализа специализации и кэптивности:

• Специализация компании (универсальная, специализированная);
• Зависимость от основных клиентов;
• Доля финансирования связанных сторон.

Блок II. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ

5. Достаточность собственных средств (10%)

Высокая доля собственных средств отражает финансовый потенциал лизинговой компании, ее возможность привлекать дополнительное финансирование, а также покрывать непредвиденные убытки и расплачиваться по своим обязательствам.

Основные компоненты, оцениваемые в рамках анализа достаточности собственных средств:

• Коэффициент автономии;
• Структура собственных средств (соотношение между уставным капиталом и нераспределенной прибылью).

6. Качество и диверсификация активов (23%)

Положительное влияние на итоговую рейтинговую оценку компании оказывает высокий уровень диверсификации и стабильности ее лизингового портфеля. Диверсификация портфеля по видам оборудования и клиентам снижает риски Компании при резком ухудшении финансовой дисциплины отдельных клиентов или ситуации в отдельной отрасли (или на рынке определенного оборудования).
Низкий уровень просроченной задолженности свидетельствует о качественной оценке лизинговой компанией надежности своих потенциальных клиентов, а также об эффективной работе с возникающей проблемной задолженностью.

Основные показатели, оцениваемые в рамках анализа качества и диверсификации активов:

• Диверсификация лизингового портфеля по видам оборудования;
• Диверсификация лизингового портфеля по клиентам;
• Уровень дефолтов и просрочек по лизинговому портфелю;
• Доля ремаркетинга в лизинговом портфеле;
• Качество прочих активов.

7. Ресурсная база (10%)

Низкий уровень концентрации привлеченных средств по кредиторам позволяет компании снизить чувствительность к специфическим рискам, связанным с особенностями предоставления ресурсов отдельными кредиторами. Позитивно оценивается также высокая доля долгосрочных заемных средств в пассивах, что позволяет компании финансировать длительные инвестиционные проекты. В качестве фактора риска рассматривается зависимость компании от одного источника (например, если все финансирование получено от одного кредитора).

Основные показатели, оцениваемые в рамках анализа ресурсной базы:

• Доля крупнейшего кредитора пассивах;
• Срочность ресурсной базы;
• Диверсификация ресурсной базы по источникам.

8. Ликвидность и платежеспособность (2%)

Показатели ликвидности характеризуют сбалансированность активов и пассивов на краткосрочном горизонте и отражают способность компании платить по краткосрочным обязательствам из оборотного капитала. Агентство также оценивает влияние предстоящих крупных выплат на показатели ликвидности и возможности по привлечению дополнительной ликвидности. Низкая вероятность крупных выплат (например по облигациям) в период действия рейтинговой оценки оказывает позитивное влияние на финансовую устойчивость компании.

Основные показатели, оцениваемые в рамках анализа ликвидности и платежеспособности:

• Коэффициент текущей и ликвидности;
• Коэффициент абсолютной ликвидности;
• Вероятность крупных выплат (оферты, погашение облигаций и пр);
• Возможный объем привлечения дополнительной ликвидности.

9. Рентабельность (5%)

Показатели рентабельности бизнеса компании рассчитываются как по РСБУ, так и по МСФО (при наличии отчетности, составленной по международным стандартам). Полученные значения сравниваются со среднерыночными показателями, рассчитываемыми Агентством, а также с инфляцией и требуемой инвесторами нормой доходности с учетом отраслевого риска.

Основные показатели, оцениваемые в рамках анализа рентабельности:

• Рентабельность активов по РСБУ;
• Рентабельности собственных средств по РСБУ;
• Рентабельность по операционной прибыли (рентабельность продаж) по РСБУ;
• Рентабельность активов по МСФО;
• Рентабельности собственных средств по МСФО.

10. Валютные и внебалансовые риски (3%)

В рамках данного подраздела определяется насколько лизинговая компания подвержена рискам, не отраженным на его балансе (производные финансовые инструменты, секьюритизация, безотзывные гарантии), а также насколько компания склонна к принятию валютных рисков. Позитивное влияние на кредитоспособность лизинговая компании оказывает высокое покрытие высоколиквидными активами внебалансовых обязательств кредитного характера. Принятие незначительного валютного риска также позитивно влияет на кредитоспособность лизинговой компании. Влияние валютных рисков на кредитоспособность лизинговой компании зависит от ликвидности валют и использования инструментов хеджирования валютных рисков.

Основные показатели, оцениваемые в рамках анализа валютных и внебалансовых рисков:

• Открытая валютная позиция, т.е. разница между обязательствами компании в валюте и требованиями к клиентам в той же валюте;
• Степень покрытия внебалансовых обязательств наиболее ликвидными активами.

Блок III. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ И КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

11. Качество системы риск-менеджмента (14%)

Высокое качество системы риск-менеджмента в лизинговой компании позволяет минимизировать риски возникновения просроченной задолженности, дефолтов клиентов, а также получения убытков в результате неплатежеспособности клиентов, мошенничеств, ошибочных действий персонала и проч.

Основные факторы, оцениваемые в рамках анализа системы риск-менеджмента:

• Наличие и состав лизингового (кредитного) комитета;
• Наличие нормативных документов компании по управлению разными видами рисков;
• Управление кредитным риском;
• Управление операционным риском;
• Управление имущественным риском;
• Качество страховой защиты;
• Управление прочими рисками (юридическим, репутационным, валютным);
• Проработанность типовых договоров лизинга компании.

12. Корпоративное управление (7%)

В качестве позитивных факторов рассматривается адекватная и детально проработанная стратегия развития компании, развитая система риск-менеджмента, наличие отчетности по МСФО. Все это позволяет высшему менеджменту компании принимать правильные управленческие решения. Требования к организации процесса управления рисками и уровню автоматизации бизнес-процессов различаются в зависимости от размеров бизнеса и специализации компании.

Высокая оценка за транспарентность выставляется, если компания предоставила Агентству всю информацию и ответила на все вопросы, а также если компания регулярно публикует на своем сайте бухгалтерскую отчетность, годовые отчеты и раскрывает информацию о конечных собственниках.

Негативная оценка за собственников компании ставится, если владельцы испытывают финансовые затруднения, либо если имеет место корпоративный конфликт.

Основные факторы, оцениваемые в рамках анализа корпоративного управления:

• Структура собственности;
• Изменение состава владельцев за год;
• Организационная структура;
• Стратегия компании;
• Качество менеджмента компании;
• Состояние IT;
• Наличие отчетности по МСФО;
• Уровень транспарентности.

Расшифровка основных показателей методики

• Доля просроченной задолженности, всего – отношение всего объема просроченной задолженности к общему объему лизингового портфеля.
• Объем нового бизнеса - сумма всех заключенных в течение рассматриваемого периода договоров лизинга, по которым выполняются одно или оба условия: 1) лизингодателем получен ненулевой аванс по сделке, 2) лизингодатель закупил оборудование для осуществления сделки.
• Объем портфеля компании- объем лизинговых платежей к получению.
• Коэффициент автономии - отношение величины источника собственных средств (капитала) к валюте баланса.
• Доля ремаркетинга – отношение суммы выручки (за период) от продажи лизингодателем на вторичном рынке оборудования/имущества, изъятого ранее у неплатежеспособных клиентов и не переданного другому лизингополучателю, к сумме портфеля на конец периода
• Рентабельность активов – отношение прибыли до налогообложения к среднему значению активов за соответствующий период.
• Рентабельность собственного капитала – отношение прибыли до налогообложения к среднему значению собственных средств за соответствующий период.