Москва, 27 декабря 2018 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «АРКТИКГАЗ» до уровня ruAA+. Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг ruAA со стабильным прогнозом.
АО «АРКТИКГАЗ» специализируется на геологическом изучении недр и добыче углеводородного сырья в Ямало-Ненецком автономном округе. Компания является совместным предприятием ПАО «НОВАТЭК» (ruAAA) и ПАО «Газпром нефть», которые определяют стратегию ее развития, а также способны оказать ей финансовую помощь в случае необходимости, вследствие чего агентство выделяет по рейтингу сильный фактор поддержки со стороны собственников.
Компания владеет лицензиями на разработку Самбургского, Ево-Яхинского, Яро-Яхинского, Осеннего и Северо-Часельского участков. По итогам последних четырех кварталов до 30.09.2018 (далее – отчетная дата) структура добычи стала более диверсифицированной, крупнейшее месторождение стало обеспечивать порядка 52% совокупного объема добычи, что, по мнению агентства, оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга и повышает риски концентрации добычи на одном месторождении. У компании заключены долгосрочные контракты с основными покупателями на весь срок эксплуатации месторождений, на которых ведется добыча, что обеспечивает ей стабильный сбыт добываемого сырья. Выручка полностью формируется акционерами компании, имеющими прямое и косвенное владение, подобная схема реализации оценивается агентством как фактор минимизирующий риски, связанные с необходимостью реализации продукции конечным потребителям. Высокая значимость поставок углеводородного сырья компании для акционеров оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга.
Повышение рейтинга компании обусловлено переоценкой агентством фактора рыночных позиций компании на фоне роста уровня добычи, что вместе с благоприятной ценовой конъюнктурой на рынке жидких углеводородов привело к сокращению долговой нагрузки и росту рентабельности. По итогам последних четырех кварталов до отчетной даты EBITDA margin компании выросла до 77% (за предшествующий период 49%), также позитивно оцениваются рентабельности активов и капитала по скорректированной чистой прибыли, которые превышают 20% за оба периода.
Также компания улучшила показатели долга, которые позитивно оцениваются в рамках рейтинговой модели агентства. На отчетную дату долг снизился до 103 млрд руб., при этом в планах компании дальнейшее снижение долга в рамках текущего графика погашения при отсутствии потребностей в новом долговом финансировании. Отношение долга на отчетную дату к LTM EBITDA составляет 0,7х, при этом отношение CFO за 2017 год к долгу на отчетную дату составляет 76%. При этом агентство отмечает умеренно низкую концентрацию пассивов по кредиторам – синдицированный кредит ПАО Сбербанк и ПАО ГПБ составляет 49% пассивов на отчетную дату.
Также агентство оценивает график погашения долга как комфортный, выплаты по телу долга включая проценты в следующие 12 месяцев после отчетной даты составляют 0,25х от LTM EBITDA на отчетную дату. Долговой портфель является полностью рублевым, компания не имеет открытой валютной позиции. Выручка компании номинирована в рублях, однако ценообразование жидких углеводородов (более 65% выручки) привязано к мировым рыночным долларовым бенчмаркам. Агентство считает, что связанные с этим валютные риски компании частично компенсируются естественным хеджированием формульной зависимостью платежей по НДПИ и экспортной пошлине от величины рублевого эквивалента барреля нефти.
Показатель прогнозной ликвидности оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга, так как большая часть свободного денежного потока с высокой вероятностью, по мнению агентства, будет направляться акционерам. По расчетам агентства, на горизонте 18 месяцев после отчетной даты операционный поток с учетом запаса денежных средств на отчетную дату будет покрывать направления использования ликвидности на 104%. В планах компании на рассматриваемом горизонте расширение программы капитальных затрат, в том числе по нефтяной программе, а также выплаты по процентам и по телу долга в рамках графика погашения.
В рамках реорганизации структуры капитала в 2018 году ПАО «НОВАТЭК» и ПАО «Газпром нефть» стали напрямую владеть равными долями капитала компании, в связи с чем существенно изменился баланс. Изменение структуры активов позитивно отразилось на показателях абсолютной и текущей ликвидности, которые на отчетную дату составили 0,78 и 1,39 соответственно, что положительно повлияло на уровень рейтинга компании. Также был позитивно оценен коэффициент «стрессовой» ликвидности, на отчетную дату отношение скорректированных на качество активов компании к обязательствам составило 1,18.
Агентство оценивает блок корпоративных рисков как сдерживающий рейтинговую оценку фактор в силу информационной закрытости компании. Также на рейтинг оказывает давление отсутствие независимых директоров в Совете директоров, где акционеры представлены равными долями, и независимых директоров нет. При этом был выделен сдерживающий фактор за деконцентрированную структуру собственности – капитал разделен по 50% между двумя акционерами.
Согласно отчетности компании, составленной по стандартам РСБУ, активы АО «АРКТИКГАЗ» на отчетную дату составили 208,5 млрд руб., капитал – 73,6 млрд руб. Выручка компании за 9 месяцев 2018 года составила 147,4 млрд руб., чистая прибыль – 65,4 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «АРКТИКГАЗ» был впервые опубликован 13.01.2015. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 29.12.2017.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/credits/method (вступила в силу 20.09.2018).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «АРКТИКГАЗ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «АРКТИКГАЗ» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «АРКТИКГАЗ» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.