 |
Содержание |
Резюме
По оценке «Эксперт РА», к концу 2015 года объем рынка НПФ превысил 2,9 трлн рублей, а объем пенсионных накоплений в фондах достиг 1,7 трлн рублей. В 2016 году в результате притока средств по последней переходной кампании 2015 года объем накоплений увеличится до 2,2 трлн рублей. Мы ожидаем, что в 2016 году ключевыми вызовами рынка будут качество активов и доходность. Также фонды столкнутся с рисками волатильности клиентской базы. Изменение профиля рисков связано с повышением требований к инвестиционной политике фондов, негативной ситуацией на фондовом рынке и прекращением возможности привлекать клиентов ПФР.
По оценке «Эксперт РА», на 31.12.2015 объем пенсионных накоплений в фондах достиг 1,7 трлн рублей, а весь объем рынка НПФ – 2,9 трлн рублей. Прирост накоплений за год составил более 50%. Основная причина – «разморозка» пенсионных накоплений по переходным кампаниям 2013–2014 годов и отчислений за второе полугодие 2013 года. В следующем году темпы прироста снизятся: по переходной кампании 2015 года в фонды поступит порядка 300–350 млрд рублей, что приведет к увеличению накоплений к концу 2016 года до 2,2 трлн рублей.
Качество активов останется ключевым риском рынка в 2016 году. Масштабная проверка фондов перед вступлением в систему гарантирования привела к значительному улучшению качества их активов. Вместе с тем введение в 2015 году новых требований к инвестированию пенсионных накоплений привели к тому, что часть активов в портфелях фондов – участников системы гарантирования – де-факто не соответствует актуальному взгляду регулятора на минимальные критерии надежности активов. В масштабах всего рынка объем активов, заведенных в портфели по «старым» правилам и недоступных к покупкам по действующим правилам, невелик. Однако у некоторых НПФ он может достигать трети портфеля накоплений. Мы ожидаем, что такие фонды будут находиться под повышенным вниманием ЦБ РФ, при этом регулятор будет стимулировать их проводить дальнейшую работу по повышению качества активов.
В 2016 году доходность фондов может снизиться. По оценке «Эксперт РА», средняя доходность фондов за 2015 год достигла 12–13%. Это позволило фондам компенсировать инфляцию, составившую в 2015 году 12,9%. Доходность НПФ в 2015 году была обеспечена высокими ставками по депозитам и новым выпускам ОФЗ в результате повышения ключевой ставки в конце 2014 года. Однако срок действия таких депозитов был краткосрочным, а ключевая ставка в течение года была снижена в 1,5 раза. Мы ожидаем, что в условиях сохранения высокой инфляции в 2016 году фондам будет сложно ее обогнать. А ограниченное количество качественных эмитентов на рынке приведет к повышению конкуренции за их бумаги между фондами, что тоже окажет давление на доходность. При этом реализация инвестиционного риска НПФ в виде низкой доходности будет иметь долгосрочные последствия, так как в будущем это негативно повлияет на маркетинговые возможности фонда по привлечению застрахованных лиц.
Риски клиентской базы возрастут. С 2016 года в связи с окончанием возможности выбрать накопительный компонент будущей пенсии развитие фондов будет зависеть от способности привлечь застрахованных лиц из других НПФ. Сохранение планов по наращиванию числа клиентов лидерами рынка на фоне отсутствия возможности по привлечению застрахованных лиц из ПФР повысит волатильность клиентской базы. Это также будет способствовать увеличению издержек фондов на поддержание клиентской базы по ОПС.
