Рейтинговые действия, 20.07.2022

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг НАО «Первое клиентское бюро» на уровне ruBBB+ и изменил прогноз на развивающийся
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 20 июля 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании НАО «Первое клиентское бюро» на уровне ruBBB+ и изменило прогноз со стабильного на развивающийся.

Установление развивающегося прогноза по рейтингу обусловлено проведением переговоров собственников FCB Group Limited (далее – Группа), в которую входит НАО «Первое коллекторское бюро» (далее – Компания), о продаже Компании. В связи с этим Агентство перешло в текущей оценке к анализу отчетности Компании (по стандартам МСФО), а не отчетности Группы, на базе которой проводилась оценка ранее. Смена контролирующих собственников может привести к пересмотру стратегии развития Компании, у Агентства отсутствуют данные о возможном структурировании будущей сделки и возможном изменении финансового профиля Компании (долг, баланс денежных средств, средства на новое развитие через покупку новых портфелей), также Агентство оценит влияние будущего собственника на деятельность Компании. С отчетной даты (31.12.2021) к моменту рейтинговой оценки Компания погасила все долговые обязательства за исключением выпущенных облигаций, существенно нарастила объём денежных средств на балансе в условиях приостановки покупки новых портфелей до проведения собственниками сделки по продаже. Соответственно, развивающийся прогноз учитывает возможность разнонаправленного изменения рейтинга Компании после закрытия сделки по продаже Компании.

НАО «Первое коллекторское бюро» занимает ведущее место на российском рынке коллекторских услуг с долей рынка по общему объёму купленной задолженности порядка 20% по итогам 2021 года. Риск-профиль отрасли оценивается консервативно, отражая высокий уровень конкуренции и низкие барьеры для входа, выросшую стоимость продаваемых портфелей на рынке при необходимости соблюдения требований склонного к изменениям регулирования. Деятельность Компании регулируется 230-ФЗ «О защите прав и законных интересов физических лиц при осуществлении деятельности по возврату просроченной задолженности», надзорным органом является ФССП. Специфика работы в отрасли неизбежно подразумевает для коллекторских компаний возникновение определенного количества штрафных санкций со стороны надзорного органа. По данным Компании, размер и количество штрафов у Компании снижается год к году, их размер нематериален для масштабов деятельности Компании.

Стоимость продаваемых банками портфелей значительно выросла в 2021 году, при этом в текущем году на фоне роста просроченной задолженности у банков, общей макроэкономической неопределенности и приостановки покупок новых портфелей банков со стороны крупнейших игроков рынка, включая Компанию, наблюдается заметное снижение стоимости продаваемых банками портфелей. Возврат Компании, как крупного игрока, к активным покупкам может привести к некоторому росту цен.

У Компании чуть меньше 50% сборов приходится на добровольное взыскание по купленным портфелям, оставшаяся часть приходится на сборы с участием судебных приставов ФССП. Агентство отмечает, что наблюдаемое несколько месяцев назад снижение перечислений от ФССП к моменту рейтинговой оценки восстановилось и Агентство не ожидает повторения этой ситуации в будущем. Пока по предоставленным Компанией данным за 5 месяцев 2022 года у Компании не наблюдается ощутимого снижения сборов, а режим сокращения затрат, введенный Компанией в текущем году, позволил показать лучшие уровни маржинальности. При этом во втором полугодии текущего года Агентство ожидает некоторого ухудшения сборов по купленным портфелям и снижения финансовых результатов.

Уровень прогнозной ликвидности Компании оценивается высоко. После погашения всех банковских кредитов в течение 1 полугодия 2022 года Компании необходимо выплачивать проценты по выпущенным облигациям и осуществлять амортизацию долга по облигациям серии 001P-01. При этом размер денежных средств на 30.06.2022 составлял 3.8 млрд рублей, а чистый долг сократился до 951 млн рублей. Увеличению объёма ликвидности на балансе способствовал стабильный операционный денежный поток в 1 полугодии и приостановка покупок новых портфелей.

К концу 2021 года Компания нарастила общий долг до 5.4 млрд рублей с 1.8 млрд рублей на 31.12.2020, что несколько негативно сказалось на оценке долговой нагрузки. Отношение долга на 31.12.2021 к EBITDA за 2021 год составило 1.9 по расчётам Агентства, на 31.12.2020 – 0.7. В случае выхода Компании на рынок с новыми покупками портфелей объём денежных средств на балансе снизится, а долговая нагрузка может вырасти при выборке средств в банках.

Также Агентство ожидает сокращения EBITDA в 2022 году по сравнению с показателем за 2021 год и снижения маржинальности бизнеса. Хотя за 2020 и 2021 годы EBITDA margin составила 44% и 49% соответственно, что оценивается Агентством высоко.

Уровень процентной нагрузки оказывает положительное влияние на рейтинг: в 2020 и 2021 годах покрытие EBITDA процентов составило 11.9 и 10.6. В 2022 году ожидается снижение покрытия за счет снижения EBITDA и роста процентов по выросшему по объёму долгу на начало года.

Компания не получила ощутимого роста процентов к уплате вслед за ростом ключевой ставки до 20% вследствие фиксированных ставок по облигациям (на 31.12.2021 составляли порядка 75% портфеля) и наличия хеджа по ставке с одним из крупнейшим кредиторов. Погашение банковского долга, ставки по которому были плавающими, также сдержит объем процентных расходов. Деятельность Компании ведется в рублях, на конец 2021 году у Компании не было валютных активов и обязательств, а размер активов в валюте в 1 полугодии не превышал 7% от капитала Компании на 31.12.2021. В целом подверженность Компании процентному и валютному риску оценивается как низкая.

При оценке концентрации бизнеса в качестве положительного фактора отмечена высокая диверсификация купленных портфелей: на конец 2021 года на крупнейшего продавца пришлось не более 17% всего портфеля по МСФО.

В рамках оценки блока корпоративных рисков агентство отмечает наличие Совета директоров, который сформирован на уровне FCB Group, где 2 из 4 членов являются независимыми. Институт Совета директоров на уровне Компании отсутствует. В конце 2021 года в Компании был введен институт Правления, сейчас в его составе 6 человек. Давление на рейтинг оказывает отсутствие публикации отчетности МСФО в открытом доступе, а также непрозрачность в структуре конечных бенефициаров, что обусловлено спецификой акционерного владения (инвестиционные фонды). Наличие акционерного соглашения между собственниками в этой связи оценивается положительно. В случае смены контролирующего собственника Агентство оценит возможные изменения в корпоративном управлении Компанией.

На 31.12.2021 объем активов НАО «Первое клиентское бюро» по аудированной отчетности МСФО составил 12.6 млрд руб., собственный капитал – 6.7 млрд руб., чистая прибыль за 2021 год составила 3.8 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг НАО «Первое клиентское бюро» был впервые опубликован 20.09.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 21.07.2021.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 18.05.2022).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, НАО «Первое клиентское бюро», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, НАО «Первое клиентское бюро» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало НАО «Первое клиентское бюро» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Юрий Беликов в Программе РБК ТВ «Экономика. Главное»

Нужны или больше не нужны России международные стандарты финансовой отчетности – спрашивает Минфин у рынка. Управляющий директор отдела валидации Юрий Беликов объясняет, каким российским компаниям крайне желательно сохранить МСФО. 15.09.2022

Антон Табах в «Биржевой среде с Яном Артом» мультимедийного проекта Finversia

Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах дал прогноз развития российской экономики и того, как санкции скажутся на жизни россиян 25.08.2022

Эксперты советуют россиянам переходить от сбережений в "токсичных" валютах на рублевые

ТАСС

МОСКВА, 17 августа. /ТАСС/. Россиянам, хранящим деньги в так называемых "токсичных" валютах (доллары и евро), следует переходить на сберегательные инструменты в рублях или валютах дружественных стран. Это позволит защитить накопленные средства от санкционных рисков, считают опрошенные ТАСС эксперты.
17.08.2022

Эксперт оценил вероятность повторения кризиса 2008 года

Прайм

Эксперт Табах: вероятность повторения мирового финансового кризиса 2008 года не так велика
12.08.2022

Особенности национальной рейтинговой шкалы: почему нет массового снижения рейтингов?

Несмотря на усиление санкционного давления и увеличение вероятности дефолтов в экономике национальные кредитные рейтинги массово не пересматриваются из-за ряда характерных для них особенностей. 28.06.2022