Рейтинговые действия, 03.07.2020

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании О’КЕЙ на уровне ruA-
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 03 июля 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании О’КЕЙ на уровне ruA-. Прогноз по рейтингу - стабильный.

ООО «О’КЕЙ» входит в состав Группы O’KEY Group S.A. Принимая во внимание критическую значимость, размер активов и операционный денежный поток дочерней компании, агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности ООО «О’КЕЙ» по консолидированной отчетности Группы.

O’KEY Group на конец мая 2020 года состояла из 76 гипермаркетов «О’КЕЙ», 99 дискаунтеров «ДА!» и четырех распределительных центров. Основными регионами присутствия Группы являются Северо-Западный и Центральный федеральный округа: 42% торговых площадей находятся в Московском и Северо-Западном регионе. Группа имеет несколько собственных торговых марок (СТМ) и собственное производство. Три основные марки «То, что надо!», «О’КЕЙ» и Selection of OKEY представляют порядка 2,5 тысяч SKU. По итогам 2019 года доля СТМ, включая непродовольственные товары выросла с 6,6% до 7,1%. Также в 2019 году было запущено обновление упаковки основных марок и в течение 2020 года планируется запустить все товары в новом дизайне. 

В рамках стратегии Группы основное развитие в среднесрочной перспективе будет происходить за счет открытия дискаунтеров. По итогам 2019 года 89% выручки Группы приходился на сеть гипермаркетов (включая онлайн-продажи). Выручка дискаунтеров увеличилась за год на 32%, а их доля в групповой выручке выросла с 8,5% до 11%. Агентство не ожидает существенного изменения сети гипермаркетов в среднесрочной перспективе, в планах сети стоит открытие в течение 2020 года около 20 дискаунтеров, а также обновление концепта гипермаркетов. Агентство отмечает, что тренд на замедление экспансии и нацеленность на оптимизацию существующих процессов является характерным для большинства ритейлеров. В 2019 году Группа продолжила процессы оптимизации, в том числе в логистике. Гипермаркеты «О’КЕЙ» имеют систему лояльности, по итогам 2019 года она насчитывает около 10,4 млн карт и 88% общей выручки приходится на транзакции с использованием соответствующей системы.

В рамках сохраняющегося конкурентного давления на деконцентрированном российском рынке ритейла ожидания агентства по существенному улучшению позиции Группы умеренно консервативны. По итогам 2019 года на топ-10 российских ритейлеров по продовольственным товарам приходилось порядка 32,9% продаж, доля Группы составила около 1%. O’KEY Group поднялась на одну строчку среди крупнейших розничных сетей в России и заняла седьмое место по объему продаж по итогам 2019 года. Группа занимает восьмую строчку по онлайн-продажам с долей в 5,6%, при этом российский рынок продуктового онлайн-ритейла вырос более чем на 50% за год. Онлайн-продажи Группы выросли на 20% и достигли 2 млрд руб., а 30% онлайн-заказов было сделано через мобильное приложение О’КЕЙ.

Выручка Группы за 2019 год увеличилась на 2,4% и составила 165,1 млрд руб., при снижении показателя годом ранее на 8,6%, что было преимущественно вызвано продажей бизнеса супермаркетов. Сопоставимые продажи (like-for-like, LFL) за 2019 год по Группе выросли и составили +0,9% (-3,3% по 2018 году): сократился отток трафика из гипермаркетов при росте среднего чека и увеличения сопоставимых продаж дискаунтеров «ДА!» на 14,9% (12,7% годом ранее). В соответствии с прогнозами агентства EBITDA дискаунтеров за 2019 год улучшилась с -0,8 до -0,2 млрд руб. по новому стандарту МСФО (IFRS) 16, но осталась отрицательной,  что сдерживает оценку групповой рентабельности.

Показатели рентабельности Группы с учетом специфики отрасли ритейла находятся на среднем уровне и оказывают умеренно положительное влияние на рейтинговую оценку. Рентабельность активов и капитала по скорректированной чистой прибыли за 2019 год составили 1% и 4,5% соответственно (чистая прибыль составила 747 млн руб., скорректированная чистая прибыль по расчетам агентства составила 870 млн руб.). Рентабельность по EBITDA не имеет существенных изменений – 5,2%, рентабельность по EBITDA по новому стандарту МСФО (IFRS) 16 составила 8,5%.

По итогам 2019 года Группа снизила общий уровень долга: на 31.12.2019 (далее – отчетная дата) общий долг составил 31,9 млрд руб. (на 31.12.2018 - 34,4 млрд руб.). При несущественном изменении EBITDA, рассчитанной по прежнему стандарту учета арендных обязательств, показатель чистый долг/ EBITDA за год существенно не изменился, составив по расчетам агентства 2,96х (2,87х - на 31.12.2018). При расчете по новому стандарту МСФО (IFRS) 16 соотношение составляет 3,67х. Агентство также отмечает высокую диверсификацию долговой нагрузки – с учетом выпуска двух облигационных займов в апреле и декабре 2019 года облигационный портфель увеличился до 15,3 млрд руб., что составляет 15% пассивов на отчетную дату. Операционный денежный поток за 2019 год за вычетом погашений основной суммы арендных обязательств и уплаченных по ним процентов составил 4,7 млрд руб. Невысокое отношение CFO и FFO за 2019 год к чистому долгу сдерживает оценку общей долговой нагрузки, коэффициенты составили 19% и 23% соответственно.

Оценка текущей долговой нагрузки оказывает позитивное влияние на рейтинговую оценку. На 2020 год Группа по графику погашает только 677 млн руб., из которых 462 млн руб. приходится на второе полугодие, проценты по долгу в 2020 году составят около 2,6 млрд руб. Отношение выплат по долгу в 2020 году к EBITDA за 2019 год по стандарту МСФО (IAS) 17 составляет 0,39, по расчетам агентства. Помимо этого, у Группы имеются невыбранные подтвержденные долгосрочные кредитные линии на 16 млрд руб., которые также могут быть использованы. Показатель прогнозной ликвидности также был позитивно оценен и оказывает положительное влияние на уровень рейтинга. Основными статьями расходов Группы на прогнозируемом горизонте, по мнению агентства, будут капитальные расходы и выплаты по долгу, включая проценты. Агентство не ожидает существенного роста капитальных затрат в 2020-2021 гг., среднегодовой уровень прогнозируется на уровне последних нескольких лет.

Ликвидность Группы была позитивно оценена агентством на отчетную дату. Высокий запас денежных средств позитивно повлиял на коэффициент абсолютной ликвидности, который с учетом корректировки краткосрочных обязательств на объем торговой кредиторской задолженности и обязательств по аренде составил 1,07. Также умеренно позитивное влияние на уровень рейтинга оказал показатель «стрессовой» ликвидности, оцениваемый агентством на уровне 1,01 на отчетную дату.

Агентством был умеренно позитивно оценен блок корпоративных рисков, в силу высокого качества корпоративного управления и риск-менеджмента Группы, включая высокий уровень страховой защиты. Также отмечается высокий уровень информационной прозрачности – в открытом доступе раскрывается как финансовая информация о Группе и ООО «О’КЕЙ», так и информация о существенных фактах в деятельности Группы. Из пяти директоров в составе СД только один является независимым, что незначительно сдерживает оценку качества корпоративного управления. Агентством был выделен сдерживающий фактор за отсутствие контролирующего собственника, при этом агентство владеет информацией о крупнейших акционерах.

По данным консолидированной отчетности O’KEY Group S.A. по стандартам МСФО (IFRS) 16   активы на отчетную дату составляли 100 млрд руб., капитал – 15 млрд руб. Выручка за 2019 год составила 165,1 млрд руб., чистая прибыль – 747 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ООО «О’КЕЙ» был впервые опубликован 06.07.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 05.07.2019.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 08.06.2020).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «О’КЕЙ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «О’КЕЙ» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «О’КЕЙ» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Как за 20 лет телекоммуникации в России совершили революцию

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
02.12.2019

Как Россия 20 лет восстанавливала авиационный и железнодорожный транспорт

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
25.11.2019

20 лет ритейла в России – от толкучек и ларьков до современных магазинов

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
18.11.2019

Как за 20 лет Россия похоронила старый и построила новый автопром

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
11.11.2019

Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019