«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ООО «АПХ «Мираторг» до уровня ruA+

Москва, 11.08.2026

Резюме

«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности ООО «АПХ «Мираторг» до уровня ruA+, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA со стабильным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности ООО «АПХ «Мираторг» обусловлен приемлемой оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, комфортной долговой нагрузкой, средней оценкой ликвидности, высокой рентабельностью и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

Повышение кредитного рейтинга обусловлено включением в периметр консолидации существенных операционных активов – ООО «Брянская мясная компания» (производство крупного рогатого скота, далее - «КРС»), ООО «Продмир» (продуктовая розница) и прочих компаний, что значительно снизило объем операций со связанными сторонами и повысило прозрачность структуры группы, а также обусловлено планомерным ростом доли продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре выручки.

ООО «АПХ «Мираторг» (далее – «группа», «компания») является материнской консолидирующей организацией для предприятий, занимающихся растениеводством, производством комбикормов, свиноводством, птицеводством, производством говядины и розовой телятины, полуфабрикатов, первичной и последующей глубокой мясопереработкой, производством готовых к употреблению продуктов питания, а также логистикой, хранением и дистрибуцией пищевых продуктов. ООО «АПХ «Мираторг» управляет текущей и стратегической деятельностью группы, владея 100% акций в ключевых производственных компаниях группы; кроме того, компания выступает поручителем по публичным долговым обязательствам, находящимся в обращении. В 2022 году группа завершила крупномасштабный инвестиционный цикл в рамках проекта по удвоению свиноводства. В 2024 году группа вышла на плато по производственным мощностям мясной продукции, а во втором полугодии 2026 года в рамках совместного проекта с сетью предприятий быстрого питания "Вкусно и точка" планируется запуск завода по производству картофеля-фри в Орловской области.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности ООО «АПХ «Мираторг» и его дочерних организаций по МСФО.

Обоснование рейтинга

Приемлемая оценка риск-профиля отрасли. Крупные агрохолдинги обладают большей устойчивостью к макроэкономическим колебаниям по сравнению с небольшими фермерскими хозяйствами за счет сильной вертикальной интеграции, экономии на масштабе и наличия эффективных систем биобезопасности. Высокие барьеры для входа в отрасль мясного производства обусловлены высококонцентрированной структурой рынка – на топ-25 компаний сектора приходится более 60% произведенного в стране мяса, а в индустрии производства свинины топ-20 компаний занимают около 80% рынка по итогам 2025 года (далее – «отчетный период»). Производители, не обладающие собственной сырьевой базой и перерабатывающими мощностями, вынуждены уходить с рынка под давлением волатильных цен на сырье, а также биологических рисков, например, таких как вспышка вируса африканской чумы свиней. В периоды снижения реальных располагаемых доходов населения, поддержку компаниям отрасли оказывает расширение линейки выпускаемой продукции, в том числе и продукции глубокой переработки, а также рост доли экспорта за счет диверсификации направлений зарубежных поставок.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Группа занимает 1 место по общему объему выручки мясного бизнеса среди прочих производителей в РФ, является вторым крупнейшим производителем мяса в живом весе, занимает безусловное лидерство на рынке свинины и говядины, входит в топ-6 производителей бройлера по итогам отчетного периода. Агентство отмечает высокую степень вертикальной интеграции: предприятия группы осуществляют полный цикл производства - от выращивания и хранения зерновых и бобовых, производства комбикормов, откорма и убоя скота до выпуска готовой мясной продукции и ее дистрибуции. Кроме того, холдинг владеет одним из крупнейших в России банком земель сельскохозяйственного назначения. Агентство также позитивно оценивает наличие в продуктовой линейке компании продукции с высокой добавленной стоимостью.

Фактор концентрации бизнеса благоприятно сказывается на кредитном рейтинге группы. Доля крупнейшего контрагента в структуре выручки группы составляет менее 10%, что подтверждает факт существенной диверсификации продаж. Зависимость ООО «АПХ «Мираторг» от труднозаменимых поставщиков оценивается Агентством на незначительном уровне. Основные производственные активы расположены в 8 субъектах РФ, при этом крупнейшими предприятиями в периметре консолидации являются ООО «Свинокомплекс Короча» в Белгородской области и ООО «Мираторг Курск» в Курской, Орловской и Брянской областях. Потенциальные риски концентрации активов оцениваются как низкие, т.к. активы компании распределены географически в значительной степени и застрахованы в соответствии с действующим законодательством, договорными обязательствами и производственной необходимостью.

Комфортная долговая нагрузка. Общая долговая нагрузка компании продолжила сокращаться, что позитивно влияет на рейтинг. Отношение скорректированного долга с учетом выданных внешних поручительств на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за 2025 год составляет 3,5х. Агентство отмечает снижение данного показателя – на 31.12.2024 он составлял 3,7х, сокращение произошло ввиду роста натуральных показателей бизнеса и цен на продукцию группы, а также досрочного погашения части коммерческих кредитов. Комфортный объем необходимых поддерживающих капитальных затрат группы обусловливает высокую оценку по бенчмаркам Агентства показателя Долг / (FFO – capex maint) и оказывает поддержку рейтингу компании.

Общий уровень покрытия процентных расходов показателем EBITDA, рассчитанный в соответствии с действующей методологией Агентства, влияет на рейтинг умеренно позитивно, на отчетную дату данный коэффициент составил 3,6х. При наличии существенного долга компании позитивное значение процентной нагрузки обусловлено участием ООО «АПХ «Мираторг» в государственных программах льготного кредитования сельхозпроизводителей. Ухудшение показателя относительно прошлого года (коэффициент составлял 6,2х на 31.12.2024) обусловлено снижением государственной поддержки, выраженной в виде повышения льготных ставок по кредитам, а также ввиду роста стоимости обслуживания коммерческого кредитования на фоне продолжительного периода с повышенной ключевой ставкой ЦБ РФ.

Средняя оценка ликвидности. На горизонте одного года от отчетной даты операционный денежный поток компании с учетом невыбранных лимитов по кредитным линиям и остатка денежных средств полностью покрывает потребность в капитальных затратах и расходы на обслуживание долга. Наличие пика погашения долговых обязательств на горизонте года от отчетной даты не выступает ограничением для качественной оценки ликвидности, что связано со спецификой финансирования в АПК, где широко распространено использование краткосрочных инструментов для операционной деятельности. При этом риски рефинансирования оцениваются Агентством как невысокие, учитывая наличие существенного объема неиспользованных открытых оборотных кредитных линий, высокую платежную дисциплину агрохолдинга и исторический положительный опыт работы компании с кредитными организациями. Сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности продолжает оказывать отсутствие дивидендной политики.

Высокая рентабельность. По расчетам Агентства, в отчетном периоде рентабельность по EBITDA составила 20%, а рентабельность по FCF - около 13%. Рентабельность компании выше бенчмарков Агентства для компаний из агропромышленного сектора обеспечивается сильной вертикальной интеграцией группы с существенным уровнем самообеспечения кормовым сырьем и растущей долей продукции с высокой добавленной стоимостью.

При оценке валютных рисков Агентство учитывает наличие естественного хеджа: текущие валютные поступления от экспорта покрывают расходы на закупку сырья в валюте. У компании нет долга, номинированного в иностранной валюте, заимствования с переменной процентной ставкой незначительны, что позитивно оценивается Агентством.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. В блоке корпоративных рисков Агентство позитивно оценивает концентрированную и стабильную структуру собственности - два бенефициара бизнеса эффективно владеют равными долями в капитале ООО «АПХ «Мираторг». Из недостатков стоит отметить наличие займов и поручительств, выданных компаниям под общим контролем, а также сторонам, контролирующим группу. Однако агентство отмечает, что объем таких займов существенно сократился за отчетный период (более чем на 80%). Существенные активы, занимающиеся производством КРС (ООО «Брянская мясная компания») и розничными продажами (ООО «Продмир»), были заведены в периметр консолидации группы в отчетном периоде, что также позитивно отразилось на оценке структуры группы. Агентство ожидает, что работа по повышению прозрачности структуры группы будет продолжена в 2026 году. Качество корпоративного управления находится на достаточно высоком уровне ввиду наличия совета директоров, однако оценка сдерживается отсутствием независимых членов в совете директоров и отсутствием коллегиального исполнительного органа. Группа поддерживает умеренно высокую степень транспарентности, которая обеспечивается в том числе регулярной своевременной публикацией финансовой отчетности по МСФО. Стратегические планы компании, продемонстрированные Агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя группой, страхуются все имущественные риски, включая страхование животных, надежность страховых компаний находится на приемлемом уровне, что также оказывает поддержку рейтингу.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА+

Оценка внешнего влияния:-

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие