Россия поддерживает статус одного из ключевых игроков на мировом рынке удобрений, занимая значительные доли в производстве и экспорте азотных, фосфорных и калийных удобрений. Несмотря на внешние ограничения, производство и экспорт минеральных удобрений восстановились после кратковременного спада в 2022-м и продолжают ежегодно расти, в т. ч. благодаря переориентации экспортных потоков и расширению присутствия на альтернативных рынках. По итогам 2025 года объем экспорта минеральных удобрений составил 45 млн тонн, а операционный и финансовый профиль большинства компаний-производителей остаются сильными и оцениваются агентством высоко. В 2026 году сектор продолжает демонстрировать устойчивость, несмотря на сохраняющиеся риски. «Эксперт РА» не ожидает существенных изменений в положении производителей минеральных удобрений до конца года.
Рентабельность остается высокой. Мировой и внутренний спрос на минеральные удобрения поддерживают уровень цен и рост объемов производства, который по итогам 2025 года превысил 65 млн тонн. Рост спроса и сохранение конкурентных преимуществ российских производителей обеспечили положительную динамику финансовых результатов: в 2025 году все оцениваемые компании продемонстрировали увеличение выручки и EBITDA, большая часть игроков рынка сохранили показатели рентабельности выше бенчмарков агентства. Российские производители минеральных удобрений продолжают входить в число наиболее конкурентоспособных по уровню себестоимости, что позволяет рассчитывать на сохранение высоких показателей рентабельности в 2026 году. Основным фактором риска для отрасли остается вероятность разворота текущего тренда мировых цен на минеральные удобрения, что может оказать существенное влияние на финансовые результаты и показатели рентабельности в отрасли.
Долговая нагрузка остается комфортной, несмотря на рост процентной нагрузки. Средний уровень долговой нагрузки демонстрирует снижение. Давление на покрытие процентных платежей в 2025 году оказывает высокая стоимость заимствований в условиях жесткой денежно-кредитной политики Банка России, что нашло отражение в уменьшении показателя EBITDA/%%. Несмотря на продолжающуюся реализацию инвестиционных программ, направленных на модернизацию текущих мощностей и расширение производства, мы ожидаем, что в 2026 году долговая и процентная нагрузка останутся в рамках приемлемых значений. Этому будут способствовать умеренные объемы капитальных затрат и устойчивое генерирование операционного денежного потока. В прогнозе FCF также ожидается положительным.
Ликвидность оценивается как комфортная. Компании сектора располагают достаточным запасом ликвидности для своевременного исполнения краткосрочных обязательств. Операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и объема доступных невыбранных кредитных лимитов комфортно покрывают краткосрочные заимствования. На середину 2026 года часть краткосрочного долга уже погашена или рефинансирована. До конца 2026 года мы не ожидаем существенного роста объемов заимствований в секторе, за исключением отдельных компаний, испытывающих потребности в финансировании операционных и инвестиционных потоков.
Риск-радар крупнейших погашений в секторе среди клиентов агентства «Эксперт РА» на 12 месяцев*
| Эмитент | Эмиссии | Объем погашения (в млн руб.) | Рейтинг «Эксперт РА» на дату последнего пресс-релиза | Описание оценки ликвидности из последнего пресс-релиза | Долг/EBITDA EBITDA/%% из пресс-релиза |
| Рейтинги в диапазоне «AAA»–«AA» | |||||
| ПАО «ФОСАГРО» | БО-02-02, БО-П02, | 46 493 | ruAАA, стабильный | Высокая оценка ликвидности обусловлена достаточностью на горизонте года от отчетной даты операционного денежного потока группы, остатка денежных средств на отчетную дату и доступных к выборке лимитов по кредитным линиям для покрытия плановых расходов. Качественная оценка ликвидности находится на высоком уровне. Структура кредиторов высоко диверсифицирована. Долговой портфель группы более чем на половину представлен облигационными выпусками, а также банковскими кредитами (не более 10% на одного кредитора). График погашения оценивается как комфортный. Группа выплачивает дивиденды в соответствии с утвержденной дивидендной политикой. | 1,2х/6,5x |
| ПАО «Акрон» | БО-001P-01, БО-001P-02 | 10 000 | ruAА, стабильный | Высокий уровень ликвидности. По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты прогнозный операционный денежный поток группы и остаток денежных средств на отчетную дату будут покрывать капитальные затраты на поддержание и развитие бизнеса, расходы по обслуживанию и погашению долга и дивидендные платежи. Риски рефинансирования оцениваются агентством как низкие, учитывая наличие существенного объема невыбранных кредитных линий. Программа капитальных затрат обладает определенной степенью гибкости, что позволяет группе контролировать инвестиционные денежные потоки в условиях волатильности цен, характерной для рынка минеральных удобрений, а также в условиях высоких ставок в экономике. Качественная оценка ликвидности группы является сильной ввиду наличия утвержденной дивидендной политики, отсутствия пиков погашения долга и высокой диверсификации источников финансирования. | 1,6х/3,7x |
* Предстоящие погашения по биржевым облигациям на горизонте 12 месяцев от 01.07.2024.
