Москва, 25 марта 2021 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «МРСК Урала» на уровне ruAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ОАО «МРСК Урала» (далее – «Компания») – дочерняя компания ПАО «Россети», осуществляющая передачу и распределение электроэнергии по сети линий электропередачи. Компания эксплуатирует более 150 тыс. км кабельных и воздушных линий электропередач с подстанциями общей установленной мощностью более 52 тыс. МВА, расположенных в Пермском крае, Свердловской и Челябинской областях. Компания является естественной монополией в регионах присутствия. За 2020 год потребителям было передано 55,0 млрд кВт-ч электроэнергии (более 5% от объема электропотребления в России).
Риск-профиль отрасли Компании оценивается агентством как сильный: уровень просроченной задолженности перед кредитными организациями в электросетевой отрасли ниже среднерыночного уровня, устойчивость электросетевого бизнеса к внешним шокам высокая. Отрасль обладает очень высокими барьерами для входа новых компаний, вероятность появления нового конкурента минимальна. Оценку рыночных и конкурентных позиций ОАО «МРСК Урала» сдерживает высокий уровень физического износа электросетевого оборудования. Уровень средневзвешенного среднедушевого денежного дохода на человека в регионах, где Компания ведет свою деятельность, составляет 31,9 тыс. руб. в мес., что является умеренно низкой метрикой для критерия рынка сбыта. Тарифный риск присутствует в незначительной степени, поскольку тарифы позволяют покрывать текущие издержки, но не позволяют покрывать капитальные затраты в полном объеме с учетом расходов на развитие. Риски, связанные с концентрацией бизнеса, отсутствуют: доля крупнейшего контрагента, ПАО «Пермская энергосбытовая компания», в структуре выручки составляет 15%, доля крупнейшего контрагента в структуре себестоимости, АО «Облкоммунэнерго», составляет 6%, производственные активы Компании распределены географически в сильной степени.
По расчетам агентства отношение долга к EBITDA на 31.12.2020 (далее – «отчетная дата») увеличилось и составило 2,5х (1,7х на 31.12.2019) с учетом пенсионных и прочих обязательств перед работниками. Рост коэффициента был обусловлен ростом долговой нагрузки, снижением выручки и EBITDA от услуг по передаче электроэнергии в результате снижения объема услуг. Снижение котлового полезного отпуска на 5% по итогам 2020 года произошло как из-за общеэкономических причин (замедление деловой активности преимущественно в промышленной и транспортной отраслях, а также производимых Правительством РФ мер по сдерживанию распространения вируса COVID-19 и следующий за ними спад энергопотребления), так и из-за индивидуальных для ОАО «МРСК Урала» (перевод нагрузки некоторых крупных потребителей на сети ПАО «ФСК ЕЭС» и собственную генерацию). В 2021 году Компания ожидает рост объема полезного отпуска электроэнергии на 1,4% г/г. Агентство ожидает, что в следующие 12 месяцев после отчетной даты отношение долга к EBITDA незначительно снизится до уровня 2,4х благодаря частичному восстановлению энергопотребления и росту тарифов. Оценка показателя Долг / (FFO – поддерживающий CAPEX) по бенчмаркам агентства находится на уровне выше среднего. Низкий уровень процентной нагрузки оказывает поддержку рейтингу: на отчетную дату покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило около 6,3х (7,5х за аналогичный период 2019 года).
Прогнозная ликвидность Компании оказывает поддержку уровню рейтинга: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи по долгу, поддерживающие капитальные затраты и капитальные затраты на развитие, выплату дивидендов, однако без учета невыбранных кредитных линий операционный денежный поток является недостаточным для осуществления вышеперечисленных платежей. Качественная оценка ликвидности нейтрально оценивается агентством ввиду наличия пика погашений в ближайшие пять лет. При этом агентство ожидает, что у Компании не возникнет проблем с рефинансированием долга, учитывая накопленный запас ликвидности на балансе и наличие значительного объема неиспользованных кредитных линий в совокупности с положительной историей заимствований на рынке публичного долга.
Агентство оценивает фактор рентабельности Компании на среднем уровне. Так, по расчетам агентства, за 12 месяцев, предшествовавших отчетной дате, рентабельность по EBITDA составила 11%. Агентство рассчитывает, что в ближайшие два года рентабельность ОАО «МРСК Урала» покажет положительную динамику и достигнет уровня выше 15%. Компания не подвержена валютным рискам ввиду полностью номинированного в рублях долга и отсутствия существенных валютных операций.
Блок корпоративных рисков оценен агентством на максимальном уровне. Качество корпоративного управления и уровень информационной прозрачности по-прежнему высоко оцениваются агентством. Стратегические планы Компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя Компанией, сформирован коллегиальный орган, в функции которого входит управление рисками. Осуществляется страхование движимого и недвижимого имущества Компании, имущественных интересов работников, основной страховщик – АО «СОГАЗ» (ruAAA, стаб.). Присутствие государства в капитале Компании через ПАО «Россети», контролирующей 51,5% ОАО «МРСК Урала», вместе с сильной системной значимостью Компании приводит к выделению умеренного фактора поддержки со стороны государства.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ОАО «МРСК Урала» был впервые опубликован 16.04.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 25.03.2020.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 23.11.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ОАО «МРСК Урала», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ОАО «МРСК Урала» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ОАО «МРСК Урала» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
