АО «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг АО «ИнВест-Полис» на уровне ruА+

Москва, 30.10.2026

Резюме

АО «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности АО «ИнВест-Полис» на уровне ruА+, прогноз по рейтингу - стабильный.

Кредитный рейтинг АО «ИнВест-Полис» подтвержден в соответствии с Порядком оценки внешнего влияния на основе корректировки рейтинга поддерживающей структуры (далее – ПС) СПАО «Ингосстрах», уменьшенного на 4 ступени.

Оценка собственной кредитоспособности АО «ИнВест-Полис» обусловлена умеренно рискованной инвестиционной политикой холдинга вследствие низкой оценки качества активов, средним уровнем диверсификации активов, низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем ликвидности, комфортным уровнем рентабельности и умеренно-низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет умеренное влияние внутреннего стресс-фактора в связи с низким качеством активов.

АО «ИнВест-Полис» (далее – холдинг, «ИнВест-Полис») является холдинговой компанией, специализирующейся на капиталовложениях в ценные бумаги в интересах основного акционера – СПАО «Ингосстрах». Деятельность холдинга и его дочерних лиц консолидируется в МСФО отчетность СПАО «Ингосстрах» (далее – материнская компания, Группа). Основные стратегические и инвестиционные решения холдинга принимаются по согласованию с материнской компанией.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг холдинга присваивается на уровне кредитного рейтинга ПС, СПАО «Ингосстрах» (ruAAА, стабильный), уменьшенного на 4 ступени, по совокупности следующих критериев:

• в оценке возможностей поддержки агентство принимает во внимание высокий кредитный рейтинг ПС на уровне ruAAA со стабильным прогнозом. Также учитывается, что у холдинга отсутствуют внешние долговые обязательства и отсутствует необходимость в получении новой ликвидности от ПС для поддержания своей деятельности, собственная ликвидность оценивается на высоком уровне;
• в части оценки ограничений поддержки агентство учитывает, что ПС является страховой компанией, ведущей свою деятельность на основании лицензий, выданных Банком России, и обязана соблюдать установленные нормативы и ограничения. В частности, докапитализация дочерней структуры или предоставление заимствований со стороны страховой компании может привести к некоторому снижению нормативов достаточности капитала, что является сдерживающим фактором в возможностях оказания финансовой поддержки при необходимости;
• ПС напрямую владеет долей в капитале холдинга, близкой к 100%. Стратегическое и операционное управление холдингом происходит с участием представителей материнской компании, члены совета директоров холдинга являются представителями СПАО «Ингосстрах». Абсолютное большинство членов советов директоров в дочерних компаниях холдинга – это представители холдинга и СПАО «Ингосстрах»;
• в рамках оценки стратегии и репутации отмечается, что развитие ряда ключевых дочерних компаний холдинга включено в стратегию развития ПС, в частности, в вопросах развития международного бизнеса, предоставления услуг ОМС, медицинских услуг, что даёт определенный синергетический эффект. Взаимные поручительства внутри группы практически отсутствуют, большая часть финансирования дочерних структур представляет собой не внешнее финансирование, а перераспределение ликвидности на уровне «ИнВест-Полис», получаемой от одних вложений и направляемой на поддержку других вложений или покупку новых. Холдинг не имеет выданных и полученных поручительств;
• в оценке безусловности поддержки агентство отмечает отсутствие необходимости в поддержке холдинга со стороны ПС в виде дополнительных средств. Пассивы холдинга сформированы за счет капитала и полученного займа от СПАО «Ингосстрах» или обязательствами перед дочерними компаниями. Агентство классифицирует такие обязательства в качестве квазикапитала. Условия по обслуживанию привлечённых средств являются комфортными – займы носят среднесрочный характер и исторически пролонгируются в случае нехватки средств на исполнение обязательств.

Обоснование рейтинга

Умеренно рискованная инвестиционная политика холдинга вследствие низкой оценки качества активов. На конец первого полугодия 2026 года 17% активов холдинга (22% финансовых вложений) были сформированы вложениями в капитал страховых компаний, осуществляющих свою деятельность на территории Российской Федерации и в странах СНГ. Среди них в России имеются доли в уставных капиталах ООО «СК «Ингосстрах-Жизнь» (ruAAA, стабильный) и ООО «СК «Ингосстрах-М». На международном направлении вложения представлены долями в капитале ЗСАО «Ингосстрах» (г. Минск) и ЗАО «Инго Армения» (г. Ереван). Дочерние страховые компании холдинга в Армении и Беларуси входят в число ведущих игроков, ориентируясь на рыночный сегмент. Кредитные риски активов холдинга в СНГ оказывают давление на оценку качества его активов. Также оценку сдерживает увеличение инвестиций в убыточные компании и компании с низкой степенью информационной прозрачности.

По состоянию на 30.06.2026 (далее – отчётная дата) значительный объём вложений холдинга (25,2% активов) был сформирован инвестициями в капитал ООО «Клиника Будь Здоров» (далее – сеть клиник «Будь Здоров»), выданными ему займами для развития и накопленными процентами по этим займам. Агентство оценивает кредитное качество этого объекта вложений консервативно в связи с повышенной общей долговой нагрузкой и высоким уровнем процентной нагрузки.

В составе финансовых вложений холдинга на отчётную дату также были отражены вложения в капитал дочерних ООО «Инвест-Проект» и ООО «Инвест-Недвижимость» (совокупно 6,5% активов). В первом полугодии 2026 года холдинг погасил большую часть задолженности перед ООО «Инвест-Проект» путём зачёта встречных требований: задолженность холдинга была зачтена в счёт обязательства дочернего общества по выплате холдингу суммы, на которую был уменьшен уставный капитал вследствие снижения номинальной стоимости доли холдинга как единственного участника. Остаток вложений в ООО «Инвест-Проект» на отчётную дату составил менее 0,01% активов холдинга. В отношении ООО «Инвест-Недвижимость» в октябре 2025 года холдингом было принято решение о добровольной ликвидации, однако в дальнейшем процедура была прекращена, общество не ведёт операционной деятельности. Агентство ожидает, что в ближайшие 12 месяцев задолженность холдинга перед дочерними компаниями будет урегулирована в объёме, сопоставимом с объёмом вложений холдинга в капитал указанных компаний.

Средний уровень диверсификации активов. Агентство выделяет две ключевые отрасли присутствия, в которые на отчётную дату инвестирована большая часть средств холдинга – страхование и медицина. На долю крупнейшего объекта вложений холдинга – сети клиник «Будь Здоров» – на отчётную дату приходилось 25,2% активов. Доходы холдинга также формируются за счёт двух секторов экономики – финансового и здравоохранения. При этом наибольшая доля (47,6%) в структуре дивидендных и процентных денежных потоков холдинга за период 30.06.2025–30.06.2026 (далее – отчётный период) приходилась на процентные поступления от сети медицинских клиник «Будь Здоров», а на дивиденды от страхового бизнеса – 22,7%.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на отчётную дату у холдинга отсутствовали долговые обязательства перед внешними контрагентами. Долговой портфель холдинга включает задолженность по займу от ПС и задолженность перед двумя дочерними компаниями. Агентство классифицирует тело долга по указанным обязательствам в качестве квазикапитала. Агентство консервативно учитывает процентные обязательства холдинга перед материнской компанией при оценке показателей долговой нагрузки. Условия по обслуживанию привлечённых средств являются комфортными – займы от материнской структуры носят среднесрочный характер и исторически пролонгируются, ковенантные условия отсутствуют. Группа подтверждает готовность к продлению сроков уплаты процентов и тела долга по действующему займу холдинга в случае возникновения такой необходимости.

На отчётную дату холдинг имеет максимальную оценку по коэффициенту финансового левериджа ввиду высокой доли квазикапитала в структуре источников фондирования холдинга, что обеспечило ему высокое покрытие долговых обязательств скорректированными активами. Агентство отмечает, что в отчётном периоде холдинг полностью погасил задолженность по одному из долгосрочных займов перед материнской компанией и оплатил начисленные проценты, исполнив свои обязательства перед ПС. При этом доходы холдинга (дивиденды, проценты и поступления от продажи активов) в отчётном периоде за вычетом административных расходов превышали его процентные платежи в 1,6 раза, что оценивается как приемлемый уровень процентного покрытия.

Позитивное влияние на рейтинговую оценку холдинга в отчётном периоде оказал высокий уровень покрытия долговых обязательств холдинга (за вычетом квазикапитала) собственными средствами (с учётом скорректированных активов). Росту этого показателя способствовало увеличение собственного капитала холдинга в результате безвозмездного вклада со стороны ПС в размере 2,5 млрд руб., внесённого в четвёртом квартале 2025 года что подтверждается бухгалтерской отчётностью «ИнВест-Полис».

Высокий уровень ликвидности. На отчётную дату объём скорректированных краткосрочных активов холдинга кратно превышал объём его краткосрочных обязательств, при этом у него отсутствовали внешние долговые обязательства и выданные поручительства по обязательствам третьих лиц. В среднесрочной перспективе (на горизонте 18 месяцев от отчётной даты) остаток денежных средств на балансе холдинга в совокупности с прогнозным денежным потоком поступлений от объектов инвестиций, по расчётам агентства, в полной мере покрывает операционные расходы, расходы на обслуживание долговых обязательств (процентные платежи) и прочие затраты холдинга, связанные с капиталовложениями в рамках стратегии Группы. В рамках качественной оценки ликвидности агентство отмечает комфортный график погашения и обслуживания долговых обязательств холдинга, консервативную политику размещения денежных средств в надёжных коммерческих банках с рейтингом на уровне ruA- и выше, а также возможность привлечения ликвидности у ПС в случае необходимости.

Комфортный уровень рентабельности. В отчётном периоде холдинг продемонстрировал положительный финансовый результат в сумме 450,7 млн руб. согласно бухгалтерской отчётности «ИнВест-Полис». Источниками доходов были как дивиденды от страхового бизнеса и прочих дочерних компаний, специализирующихся в финансовом секторе, так и проценты по ранее выданным займам. Рентабельность активов по скорректированной чистой прибыли в отчётном периоде составила 6%. Валютные риски холдинга оцениваются агентством как умеренно низкие. У холдинга есть открытая валютная позиция из-за наличия активов и денежных доходов в иностранной валюте, которые не покрываются соответствующими обязательствами и расходами. Таким образом, холдинг подвержен риску укрепления курса рубля, однако агентство не ожидает существенного ухудшения финансового состояния холдинга даже при реализации такого сценария.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. В блоке бизнес-рисков рейтинговую оценку сдерживает невысокий уровень информационной прозрачности. Холдинг осуществляет бухгалтерский учёт только по РСБУ, не публикует в открытом доступе финансовые или операционные результаты своей деятельности, а также данные по объектам вложений. Агентство отмечает удовлетворительное качество стратегического обеспечения и прозрачную структуру собственности холдинга. Положительное влияние на рейтинговую оценку оказывает наличие совета директоров на уровне холдинга.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB+

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС минус 4 ступени

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие