Москва, 30.10.2026
Резюме
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Форвард Энерго» на уровне ruАА-, прогноз по рейтингу стабильный.
Рейтинг кредитоспособности ПАО «Форвард Энерго» (далее – компания) обусловлен сильной оценкой бизнес-профиля, высокой рентабельностью, комфортной долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности, умеренно низким уровнем корпоративных рисков.
ПАО «Форвард Энерго» – крупная российская электро- и теплогенерирующая компания, владеющая электростанциями в Челябинской и Тюменской областях, Ханты-Мансийском автономном округе – Югре. Также Компания обладает крупнейшим в России портфелем активов в возобновляемой энергетике (включая участие в совместных предприятиях), преимущественно в ветроэнергетике.
Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной отчётности МСФО ПАО «Форвард Энерго».
Обоснование рейтинга
Сильная оценка бизнес-профиля. Электрогенерирующая отрасль характеризуется низким уровнем просроченной задолженности, умеренно высокой устойчивостью бизнеса к внешним шокам и высокими барьерами для входа новых компаний, в т. ч. ввиду высокой капиталоемкости строительства новых станций и длительности реализации инвестиционного цикла. Основные средства ПАО «Форвард Энерго» характеризуются низкой степенью изношенности относительно сопоставимых генерирующих компаний России – в соответствии с консолидированной финансовой отчётностью по стандартам МСФО, по состоянию на конец 2025 г. износ основных средств находился на уровне 35%, что достигается благодаря поддержанию технического состояния электрогенерирующих активов на высоком уровне, своевременному обновлению и ремонту. Структура выручки ПАО «Форвард Энерго» диверсифицирована: за 12 месяцев, предшествовавших 30.06.2026 (далее – «отчетный период»), на долю крупнейшего покупателя пришлось менее 10%. Структура себестоимости также характеризуется высокой степенью диверсификации: поставки газа - ключевого вида топлива, потребляемого электростанциями ПАО «Форвард Энерго», - диверсифицированы между крупнейшими поставщиками и подтверждены долгосрочными договорами. Концентрация активов компании отсутствует.
Высокая рентабельность. Рентабельность по EBITDA составляет 44% и по-прежнему находится на уровне выше максимальных бенчмарков Агентства. При этом ключевым драйвером высокой рентабельности компании выступает активное развитие возобновляемых источников энергии (ВИЭ), включая ветряные и солнечные электростанции. В среднесрочной перспективе ожидается сохранение высокой маржинальности компании.
Комфортная долговая нагрузка. Отношение скорректированного чистого долга компании на 30.06.2026 (далее – «отчётная дата») к EBITDA LTM по расчетам агентства составило 2,6х (1,8х годом ранее). Достигнутый уровень показателя оказался выше ожиданий агентства, однако это обусловлено расширением инвестиционной программы, финансируемой в том числе за счет заемных средств. Коэффициент EBITDA / %% по состоянию на 30.06.2026 LTM составил 2,3х. Агентство не ожидает роста показателя чистый долг / EBITDA и снижения показателя EBITDA / %% в прогнозных периодах.
Высокая оценка ликвидности. Прогнозный объём ликвидности ПАО «Форвард Энерго» достаточен для обслуживания долга, а также покрытия поддерживающих капитальных затрат. В оценке качественной ликвидности компании агентство отмечает отсутствие пиков погашения долговых обязательств, высокую диверсификацию структуры кредиторов, а также стабильность политики управления свободными денежными средствами. По состоянию на отчетную дату имеют место технические ограничения для уплаты задолженности по акционерным займам, выданным компании за период с 2012 по 2021 гг., в результате воздействия ограничений на банковские переводы, вступившие в силу в 2022 г. Однако эти ограничения не трактуются агентством, аудитором и российскими кредиторами как неисполнение обязательств, так как возвращение этих займов компанией технически не является возможным на данный момент. Дополнительно у ПАО «Форвард Энерго» имеется значительный объём действующих невыбранных кредитных линий, достаточный для осуществления выплат по задолженностям при устранении технических препятствий.
Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Структура собственности компании продолжает оставаться неизменной. В компании действует Совет директоров, состоящий из 9 участников, большая часть из которых независимые. Организация риск-менеджмента соответствует лучшим практикам – в ПАО «Форвард Энерго» создано и действует структурное подразделение – Управление рисками и внутреннего контроля, выполняется регулярный мониторинг рисков с разработкой планов действий для их минимизации и/или предотвращения через внедрённую цифровую интерактивную платформу. Однако оценка корпоративных рисков для внешних пользователей сдерживается сокращённым объёмом финансовой информации, раскрываемой компанией публично в 2023–2025 гг.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА-
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
| Полное наименование объекта рейтинга | Публичное акционерное общество «Форвард Энерго» |
| Сокращенное наименование объекта рейтинга (при наличии) | ПАО «Форвард Энерго» |
| Вид объекта рейтинга | Нефинансовая компания |
| Страна регистрации объекта рейтинга в соответствии с Общероссийским классификатором стран мира | Россия |
| Идентификационный номер налогоплательщика рейтингуемого лица | 7203162698 |
| Дата первого опубликования кредитного рейтинга | 16.11.2022 |
| Дата последнего опубликования кредитного рейтинга/рейтингового действия | 05.11.2025 |
| Рейтинговая шкала | Российская национальная рейтинговая шкала |
| Запрошенность рейтинга | Да |
| Ключевые источники информации | Данные объекта рейтинга/рейтингуемого лица, а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников |
| Имеющиеся ограничения кредитного рейтинга или прогноза по кредитному рейтингу, в том числе в отношении качества имеющейся в распоряжении кредитного рейтингового агентства информации об объекте рейтинга | Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими |
| Сведения о стандартах составления бухгалтерской (финансовой) отчетности, использованной АО «Эксперт РА» в качестве источника информации при осуществлении рейтингового действия, а также о дате составления последней такой отчетности | МСФО 30.06.2026 |
| Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему | Не позднее года с даты последнего рейтингового действия |
| Сведения обо всех методологиях, применявшихся при определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов внешнего влияния | При определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов, не учитываемых при оценке собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица, применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 17.09.2026), а также документы, ссылки на которые содержит применяемая методология. Ссылка на раздел с методологической базой: https://raexpert.ru/ratings/methodologies/ |
| Описание содержания оказанных рейтингуемому лицу в течение года, предшествующего рейтинговому действию, дополнительных услуг с указанием периода их оказания (если такие услуги оказывались) | АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало дополнительных услуг |
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.